就業市場的風險正在提升，高盛預測明天會有 80 萬人下修，看懂 Fed 貨幣政策的代價

美國明天將公布的一月非農就業報告，絕對是美股市場最關鍵的經濟數據，關注的焦點不應該只是單純的新增就業數字，更該留意年度基準修正，這其實是對過去一年美股大盤漲勢宏觀基本面的一次體檢。

高盛預測明天的數據可能會將過去一年的就業人數大幅下修，如果這個預測成真，市場被迫確認勞動市場比想像中還要脆弱，就代表聯準會長期維持限制性利率的政策，可能已經對經濟造成傷害，屆時市場勢必對資產價格進行重新定價。

回到股市來看，目前風險資產，是建立在「就業有韌性配合消費穩定」這種過度樂觀的假設之上。市場顯然並沒有把上述「購買力消失」的風險算進去，假設明天數據公布後，市場因為賭注聯準會將「提前降息」而拉高股市，很可能短期的流動性釋放會造成的嘎空反應，但在私部門需求轉弱的背景下，需要格外留意並謹慎。

目前高收益債與公債之間出現了背離。高收益債的價格居高不下，市場認為沒有違約風險；但七到十年期的美債價格卻在低檔，暗示經濟強勁。這兩者之間的巨大開口，顯示市場對於風險毫無防備。

在股票配置上，資金很可能會湧入那些具有抗景氣護城河的必需性消費零售龍頭，以及資產負債表優良的大型股，甚至是近期跌深有實力科技權值股。同時對於中小型股也要提高警覺，以保護你的資產安全。

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