文摘:這篇文章談到了配息的公司是否等同於不成長的問題。作者以緯創為例，觀察了緯創的營收表現和配發情況，並指出緯創的營收趨勢還算不錯，每年的現金殖利率也表現良好。此外，文章還比較了緯創的波動性與ETF 0050的差異，以及緯創與台股大盤的回測報酬率，認為配息的公司並不等於不成長，並舉了VIG等美股ET

投資理財

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職場產業

緯創愛配息，好不努力啊?現金股息不是現金流?

投資小白貓之旅，期望用投資新手的觀點看待投資。就像貓咪吃飽睡得很安穩?睏霸吃罐罐，買股的你就該這樣。平時會看投資理財的金融書籍等，也希望與大家分享，這邊主要收錄我的價值投資研究、節目文稿、EXCEL投資工具等、新手投資觀念、讀書心得等。


威利財經生活隨筆的沙龍

文摘:在美股中尋找股息相關資訊時，我發現了一檔名為VIG的ETF，它是由穩定配息的公司組成。配息的公司並不代表它們沒有成長性，像微軟和蘋果這些公司依然持續蓬勃發展。透過比較VIG和VTI的複合平均報酬率，它們數字接近，顯示配息成長型的ETF具有穩定的表現。在年度回報方面，高股息的ETF在市場下跌時表

穩定配息也有成長？00878和00713成分股比較，自組ETF不叫ETF?

在1961年Merton Miller and Franco Modigliani發表的著名理論(MM理論)“Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares,”，即股息策略和股票報酬毫不相關。此一理論在提出後的五十多年的時間裡，在學術層面上不

美股股息成長投資之秘－Dividend Growth現金流投資法

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影片參考研究：
"Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares"
"On Persistence in Mutual Fund Performance"
"A five-factor asset pricing model"
"Our Model Goes to Six and Saves Value From Redundancy Along the Way"
"An analysis of dividend- oriented equity strategies - Vanguard"
"Your Complete Guide to Factor-Based Investing"
"Larry Swedroe | Buckingham Strategic Wealth"
"SPIVA Year-End 2020 Scorecard - S&P Global"
"Global Dividend-Paying Stocks: A Recent History - PWL Capital"
"S&P 500 Dividend Aristocrats - S&P Dow Jones Indices"
"Dividend Growth Strategies and Downside Protection"
"Warren Buffett's 2012 Annual Shareholder Letter"
"Buffett's Alpha" - AQR Capital Management


#美股存股
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0:00 股息成長投資
1:27 股息貴族打敗市場
2:17 神奇保護效果
5:27 股息和報酬的關係
6:40 秘密：股息成長
9:10 間接因子投資
10:16 股息無用(實證)
12:01 挑選股息成長股？

【股息成長投資】爽領股息還能打敗大盤，天下真的有白吃的午餐？

💧五大股票ETF分析，某支年賺23%，科技股泡沫？尖牙股｜VTI決戰VOO
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💧投資VT就是讓全世界快9千家公司都替你賺錢！其中美國佔比最高，約58%，台灣在第10名，前三大產業分別是科技、金融、醫療，前五大持股是蘋果、微軟、亞馬遜、google、臉書，你能想到的知名企業都都通在裡面，是地表最分散風險的股票型ETF！
💧投資VTI，可以一次擁有美國3500間公司的股票，各大類股及產業應有盡有， 近十年報酬快15%，近五年報酬接近14%，跟全球股市相比，美國整體股市表現真的超好，連巴菲特都不是對手，前五大持股跟前三大產業跟VT一樣，費用只要0.03%，比VT還低 ，VTI是用來投資全美國股市的最好工具！
💧VOO 追蹤的是S&P500指數，可以一次投資美國前500大的公司，前十大持股跟產業比例跟VTI都差不多，費用也相同 ，近十年報酬也幾乎一模一樣，最大跌幅也差不多，那該選VTI還是VOO呢？
💧VXUS 投資全球除了美國以外的股市，總共有7千多家公司，可以想像成沒有美國的VT，包含了已開發市場和新興市場，前三大國家分別是日本、中國、英國，前三大持股分別是阿里巴巴、騰訊、台積電，費用率是0.08%， 因為排除了最近股市表現超好的美國，所以近年報酬變得超差 ，今年疫情爆發時的跌幅跟VT差不多，這麼差的ETF為什麼要介紹他呢？
💧只要投資QQQ，你能想到的尖牙股、特斯拉，這些你不買就落伍的股票都能買到，QQQ有大概五成的比例是投資在科技業，風險非常集中，近五年報酬22%絕對輾壓，連S&P500指數都不是對手，ETF中的霸主，超級恐怖非常熱門，近年大量資金流入，所以你會很常聽到人家說：「白癡才買其他ETF，通通all in QQQ不就好了」？這種觀念真的正確嗎？


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影片部分內容出自《漫步華爾街》和《投資金律》

0:00 報明牌時間
0:37 買下全世界
1:48 想像一下
2:34 買下全美國
3:38 VTI vs VOO
4:36 均值回歸
5:01 規模因子溢酬
5:40 少數法則
6:45 分散投資
7:23 為何要分散
7:38 白吃的午餐
8:22 看後照鏡開車
9:09 Vanguard建議您
9:23 日本股市?
10:05 席勒本益比
10:38 比例該如何決定?
11:19 最強霸主
12:16 大稽查
12:38 好公司代表好股票?
13:09 科技股泡沫
14:29 巴菲特落後市場
15:01 科技產業指數
15:39 個人建議+下集預告

影片中Vanguard ETF資料來源：https://investor.vanguard.com/corporate-portal/



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【5大ETF】打造被動收入，年賺23%的ETF｜科技股泡沫？分散投資？VTI vs VOO

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#資產配置與投資組合
#美股ETF指數投資
#再平衡與動態相關性

0:00 資產配置迷思
1:21 分散投資
2:42 投資組合的波動性
3:54 資產相關性
5:08 再平衡實務
7:35 再平衡原理
9:00 再平衡迷思
10:39 我靠資產配置「年賺27」
14:33 效率前緣與配置效益
16:03 資產動態相關性

什麼是資產(Asset)?

在投資領域，資產指的是「不同性質」或者說是「不同風險報酬特性」的投資標的。

在資產配置中，報酬率指的是長期「分散投資」的年化報酬率，
“分散投資”意思是在資產配置中，報酬指的都是的指數平均報酬。

原因是如果很集中的持有少數股票或少數債券，
結果可能是大起大落、不確定性很高，
但如果分散投資過後，一次持有許多股票、或者許多債券，
績效表現就會比較接近指數，不容易大起大落，
要注意的是，這裡提的分散投資不易大起大落，只是相對個股而言波動更穩定，實際上即便是指數仍是有劇烈起伏。

注意，選股不是資產配置的重點

如果是選股很強、不用分散投資也很有把握有信心的人，
代表他其實他可以集中投資就好，不一定需要資產配置來降低不確定性。

但對大多數一般人來說做不到，即便是許多專業經理人也不見得有好的選股成績(甚至被要求提供穩定性)，
因此一般人可以用共同基金或是ETF，來做快速的分散投資，
如果資金規模較大的人，也可以自行選多種標的來分散操作。

風險：代表不確定性、波動大小

我比較喜歡把風險和波動，稱為「不確定性」，這樣比較不會誤解。

當充滿不確定性或波動很大時，稱為高風險，反之是低風險。
波動越大，未來的成果就可能跟預想的落差很大，
代表越有可能買在高點、賣在低點，或是過程波動影響情緒、進而影響操作，
而降低風險減少不確定性，就是讓未來的結果跟一開始預期不會落差太多。

風險的概念在資產配置中很重要，因為：

資產配置的基本假設，就是假設未來無法預測，任何現在再好的資產在未來都可能出現無法預知的結果。在這個假設前提下，透過資產配置，我們可以減少未來的不確定性(風險)。

透過資產配置達成期望的風險報酬，是什麼意思？

股票長期而言是最高報酬的資產，

資產配置的原理：兩個資產間走勢「負相關」或「無相關」


從上面圖中可以看到，股市和債券的表現，
除了都是長期向上以外似乎沒什麼關係、甚至股票跌時債券常常漲幅較大(圖中不明顯但其實有)？

如果股票跌債券就漲、股票漲債券就跌，這種關係就稱為「負相關」，
這裡的負相關並非精確統計學上相關係數的負相關，只是種大略的現象描述，
在資產配置中我們並不要求走勢完全相反或絕對無關，
而是「某資產發生大跌時其他資產不受影響」，這樣就足夠達的減少波動的目的了。

除了股票以外，其他資產也有類似狀況，
例如：黃金、貴金屬類走勢，跟股市債市關聯就不大，彼此漲跌沒什麼關係，可以理解為「無相關」，代表相關程度極低。
不動產REITs的走勢則是跟股票較接近，但不完全相同。

因此當資金分配到不同類別資產後，
即使單一資產(例如股票)發生大跌，其他資產可能影響不大，甚至會上漲，
最終會導致波動性減少，但長期報酬率卻可能不會下降太多的狀況。

實際上，大多數不同類的資產，都是選用低度相關的資產來做配置，
除了股票和債券以外很少是有負相關特性的。

另外，
由於股票波動大小是債券的數倍，
因此債券除非分配比例高或使用波動較大的長天期債券，否則能降低的波動很有限，
但即使如此，其實對一般投資人來說也足夠了。
一般人想得到不錯的投資成果，其實只要買進持有(Buy & Hold)，或是定期定額投資股票就可以了。

但是，股票長期向上的過程中也有巨大的波動，
因此在投資的過程，進出場時間點很可能對結果影響較大，
即使拉長時間依然可以有合理報酬，但中間過程可能心理壓力也很大，
可以想像一下如果2000萬退休金，某一年突然帳面價值不斷下跌、跌到只剩1000萬的心情。

但如果換成波動率比較低的商品，例如債券，
雖然波動相對穩定，不會大起大落，但報酬會低很多，很可能你對報酬結果會不滿意，
除此之外，你也很難預期持有單一資產(即使是債券)，會不會某天遇到黑天鵝事件造成重大傷害。

於是就有人發現：
如果同時持有不同類型資產(股票、債券)，就可以在不降低太多報酬率之下，大幅降低波動性。

這過程中，持有不同資產類型選擇與比例分配策略，就稱為「資產配置」。

資產配置「沒有」最好的類別和比例
沒有所謂「最好」，千萬不要走火入魔

資產配置策略是只存在「優化」，也就是會比單一資產時的報酬/風險比例更好，
但並不存在「最佳化」的結果。

因為資產配置的重點已經不是追求報酬率，
而是在風險與報酬率之間，追求個人安心與可接受的平衡，
有些做資產管理的方式，
有人是用固定的比例，也有人是不斷地隨著當下狀況調整不同資產比例，

它僅有一些原則，而不是固定的規則。
以上補充資料出自：Mr.Market市場先生：https://rich01.com/
影片部分內容出自《投資金律》和《資產配置投資策略》《智慧型資產配置》

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