<div class="draft-block draft--p left">昨天的盤勢可以說相當的特別：美股除了能源股以外的板塊全都下跌！更重要的是在台積電超出預期的財報背景下，科技股還是萎靡不振，這是非常罕見的盤勢！股價對財報的要求可能比市場預期更高。</div>
<div class="draft-block draft--p left">不僅如此，前幾天很夯的小型股也大跌、美債和貴金屬也受波及，最終形成只有美元上漲、其餘全部下跌的盤勢。</div>
<div class="draft-block draft--p left">已經很久沒有看到美元漲其他全跌的現象，連一些抗經濟放緩的類股也照樣下跌，這通常發生在避險情緒較為濃厚的時刻！但昨天有什麼特別的消息把避險情緒拉高成這樣嗎？</div>
<div class="draft-block draft--p left">目前我是還沒看到有特別重要的事件，頂多就是回購利率稍微有那麼一點點異常，不過回購利率持續異常也不是那麼常發生的事就是，在觀察看看吧。</div>

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財經捕手的沙龍

2024.07.19 盤勢看法

投資理財

<div class="draft-block draft--p left">昨天費半大跌 3%，納斯達克也下跌 1%，但道瓊反而上漲 0.7%，出現難得的科技股下跌、其他多數類股上漲的盤勢，市場寬度終於稍微變寬～</div>
<div class="draft-block draft--p left">其實昨天沒有什麼特別重要的數據或是消息面，所以很可能是四巫日期權結算過後的持續性影響，再加上現在是 S&amp;P500 多數公司的股票回購禁止期，所以籌碼面來說就更不利了。這我們都有在報告的短期趨勢中提醒。</div>
<div class="draft-block draft--p left">值得留意的是，昨天金融股普遍大漲，但不是因為降息預期上升，畢竟 TLT 只有小漲，主要原因是：</div>
<div class="draft-block draft--p left">去年發生銀行相關問題後，美國監管機構本來要求資產超過 1000 億美元的銀行，必須增加其持有的資本金約 16%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">但市場傳出可能會有相關修改方案，可能最低只要提升 5% 就好，銀行的壓力將下降不少！這是昨天金融股的利多，銀行類股 KBWB 大漲 1.65%、地區銀行 KRE 大漲 2.1%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">而本週還有銀行的壓力測試，基本上不意外是會全數通過，反正壓力測試也基乎沒有辦法提前看到壓力在哪。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>

費半大跌，道瓊逆勢上漲！金融股利多

<div class="draft-block draft--p left">今天台股上漲 55 點，但我看到很多網友都說體感像是大跌好幾百點！</div>
<div class="draft-block draft--p left">📌主要原因當然是 NVDA 盤後大漲帶動台積電，然而其他類股表現卻差強人意，先前很強的營建類股目前出現「麥當勞」了，這幾天是頸線保衛戰！​</div>
<div class="draft-block draft--p left">而美股昨天也是普遍疲軟，科技股表現比較好，可能大家都知道老黃不會讓人失望了XD，比較意外的是很少人在討論會議紀要，這是昨天美股盤中下跌的主要原因！</div>
<div class="draft-block draft--p left">會議紀要偏向鷹派：FED 官員認為需要比之前預期更多的時間，才對通膨達標更有信心，甚至有官員提到願意進一步收緊貨幣政策！</div>
<div class="draft-block draft--p left">📌這讓市場嚇到使降息預期軟掉，美元又默默飄到 105，而特別是之前漲很兇的金屬，都出現蠻大的黑 K 回檔！金融和地產也持續修正。</div>
<div class="draft-block draft--p left">不過傳聲筒有跳出來安慰市場，表示 4 月通膨數據讓人更放心，不會需要再升息。</div>
<div class="draft-block draft--p left">看來昨天的行情應該屬於極短線的變化，FED 對 4 月通膨算是滿意，包括下一任 FED 主席熱門人選沃勒也表示無須再升息，所以不用太過擔心這項因素。</div>
<div class="draft-block draft--p left">我認為美國離「滯脹」還非常遠，勞動力市場和實體經濟還離衰退有一段距離，所以這不是目前需要擔心的問題。</div>

2024.05.23 市場觀測

<div class="draft-block draft--p left">昨天市場的激情稍微降溫，道瓊一度觸及 40000 點大關後回落，四大指數都收小黑，類股部分只有必須消費 XLP 因為 WMT 強勁的財報帶動收漲 1.4%，其他產業都收小黑。</div>
<div class="draft-block draft--p left">比較特別的是之前有提到對沖基金大佬 Druckenmiller 大賣 NVDA，而最近 13F 報告出爐他是大賣 70%之多！</div>
<div class="draft-block draft--p left">不過他並非看壞科技股，增持了包括微軟、ANET、MRVL、PANW、蘋果、PLTR 等等，所以可能是單純認為 NVDA 的估值偏高？這個操作蠻特別的就是了，畢竟不少人認為 NVDA 的估值沒有很高。​</div>
<div class="draft-block draft--p left">另外我最關注的是房地產類股，特別是建商和建材等相關的類股包括 XHB、VMC、MLM、HD 等都大跌。</div>
<div class="draft-block draft--p left">直覺來看還以為是降息預期又下降了，但美債和小型股等利率敏感的並沒有大跌，所以這是房地產獨自的問題。</div>
<div class="draft-block draft--p left">主要原因應該是昨天公布 4 月新屋開工和建築許可：新屋開工環比上漲 5.7%，大幅低於預期的 7.6%、建築許可季減 3%，也遠低於預期的 +0.9%！</div>
<div class="draft-block draft--p left">看來房貸利率從 3 月中飆升到 7% 以上，最終還是影響到了建商的信心，而且長端利率下降得不夠快。</div>
<div class="draft-block draft--p left">相關庫存循環股可能要保守一點再觀望一下了，特別是建材都來一根大黑 K 要去測頸線......@@</div>

對沖基金大佬大賣 NVDA 70%！美國房地產類股大跌！

<div class="draft-block draft--p left">昨天市場嗨翻，股、債、貴金屬都大漲，漲幅集中在科技、房地產、工業金屬等類股，基本上和之前判斷的差不多。白銀有夠強，還越過了超長上影線！</div>
<div class="draft-block draft--p left">投資朋友一定都知道原因，那就是 CPI 終於「符合預期」！而我看到蠻多人很好奇，為什麼僅僅只是符合預期，離目標的 2% 還那麼遠，但股市卻嗨成這樣噴出創新高呢？</div>
<div class="draft-block draft--p left">主要原因是，在經過好幾個月的「高於預期」、甚至又再度傳出滯脹後，終於迎來了「符合預期」，而且總體 CPI 的月增率甚至低於預期、核心 CPI 的年增率也終於開始再度下降。​</div>
<div class="draft-block draft--p left">而且市場最重要的本來就是和「預期」作比較，在連續高於預期後只要沒有衝高，這份 CPI 數據就很容易引爆金融市場的全面狂歡。</div>
<div class="draft-block draft--p left">另外，最近是 13F 公布的時間，我覺得最有趣的是大賣空 Michael Burry 的操作：出清了 Google、亞馬遜、Oracle 等科技股，並且重倉實體黃金 ETF PHYS，成為最大增持標的！</div>
<div class="draft-block draft--p left">就像小林說的，華爾街其實不太會持有黃金，持有 7% 相較來說也不算很少，貝瑞醫生果然還是相當特別 😆</div>
<div class="draft-block draft--p left">而 PHYS 這檔 ETF 也很特別，是真的可以兌換為實體黃金的 ETF！不過要滿足某些條件，比如持有量至少要有一個全尺寸的倫敦合格交割金條（約 400 盎司），我也是第一次知道有這檔 ETF </div>

為什麼CPI只是符合預期但股市卻大漲？大賣空大買黃金！

<div class="draft-block draft--p left">影響日圓最重要的因子之一：美日利差，很難得出現脫鉤現象！</div>
<div class="draft-block draft--p left">是日圓被過度做空超貶了，還是美債殖利率下降太多、TLT有點超漲了呢？</div>
<div class="draft-block draft--p left">還有最後一個可能性是日債被超賣了，但如果繼續推導，這表示市場認為日本通膨會維持強勢嗎？那日圓應該上漲而不是下跌？​</div>
<div class="draft-block draft--p left">所以應該只有上述兩個可能性，也顯示其實這兩者也能拿來做一種特別的對沖，值得思考。</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:516px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/3eb7e637-e76f-4dc6-bb0c-d3095ce227bc.png" data-width="516" data-height="403" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>

日圓和美日利差脫鉤

<div class="draft-block draft--p left">報告：</div>
<div class="draft-block draft--p left">https://www.pressplay.cc/link/35F3826B00?oid=A1A804389C</div>

<div class="draft-block draft--p left">昨天最大的新聞我覺得是：對沖基金超級大佬 Druckenmiller 透露他在今年年初大幅減持 NVDA 頭寸！</div>
<div class="draft-block draft--p left">儘管有明尼阿波利斯聯儲主席 Kashkari 的鷹派發言，以及循環/非循環信貸大幅不如預期等數據，但我還是覺得 Druckenmiller 的操作更有代表性。</div>
<div class="draft-block draft--p left">NVDA 一度是 Druckenmiller 最大的持倉，他也是最早就極力看好 NVDA 的人之一，但現在表示短期內 AI 熱潮可能有點被過度炒作。</div>
<div class="draft-block draft--p left">這是一個值得思考的問題：為什麼當初最看好 AI 的傳奇投資人，現在覺得 AI 有點過熱了呢？是因為黏性通膨的問題嗎？還是他之前批評的赤字問題呢？</div>
<div class="draft-block draft--p left">我們在&lt;13F 傳奇投資人們看到了什麼機會？&gt;中有特別分析 Druckenmiller 的操作，他在 23Q4 不僅增持&nbsp;NVDA、MSFT、ANET 等科技股，還包括會被檔觸及的原物料、採礦公司 TECK、金礦公司 GOLD、NEM、銅金公司 FCX。</div>
<div class="draft-block draft--p left">顯示除了科技股之外，還廣泛增持了原物料類股（特別是金屬）。而除了金礦公司之外，其他目前基本上都有超過 20% 以上的報酬率！</div>
<div class="draft-block draft--p left">因此眼光還是相當精準，當然我們也有搭上這波金屬熱潮～之前提到的貴金屬、銅、會被檔觸及的原物料等，報酬率也都 20% 起跳！連結放留言。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>

Druckenmiller 大幅減持 NVDA 頭寸！

<div class="draft-block draft--p left">報告連結：</div>
<div class="draft-block draft--p left">https://www.pressplay.cc/project/EFB905DAF7B44F479552E5F5D955A137/articles/213A1CF04CFA9DAD2C6ED0AC1682CF01</div>

<div class="draft-block draft--p left">今天有空把波克夏股東會看完，每次都被巴菲特的智慧所折服！這次有兩個認我印象深刻的地方：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1️⃣ 有好球時再揮棒！​</div>
<div class="draft-block draft--p left">波克夏 Q1 的現金儲備上升至 1890 億美元，到 Q2 末可能會繼續上升至 2000 億美元！對於龐大現金沒有投資標的的問題，巴菲特表示：</div>
<div class="draft-block draft--p left">「我們都沒有很好的想法，如何好好用這筆錢，我們不會在現在 5.4% 利率的情況下用這個錢，現在利率這麼高。我們只在正確的時候在揮桿，但事實上是，很多人不管什麼時候都在揮桿，因為他們覺得雖然之前不停揮桿都落空，但只要打就有望能打到正確標的。」</div>
<div class="draft-block draft--p left">這顯示巴菲特不像很多 FOMO 仔一樣，天天抱持「左側交易」、「Buy the Fxxking Dip」等心態，好像槓桿沒開滿就對不起自己的倉位一樣。​</div>
<div class="draft-block draft--p left">📌巴菲特總是將風險放在獲利之前，畢竟風險是所有投資人最大的敵人！先了解敵人的狀況，知己知彼，百戰不殆，並在最佳時機出手，貫徹價值投資的信念！</div>
<div class="draft-block draft--p left">​</div>
<div class="draft-block draft--p left">2️⃣ 大幅減持蘋果因為擔憂稅率上升！​</div>
<div class="draft-block draft--p left">針對減持蘋果 13% 股份，巴菲特表示：「如果我們今年以 21% 的稅率出售股票，而以後我們以高得多的稅率出售，我相信你們實際上不會介意我們今年賣了一些蘋果股票。」</div>
<div class="draft-block draft--p left">巴菲特認為未來美國稅率可能會上升，因為政府希望能縮小赤字壓力。</div>
<div class="draft-block draft--p left">📌這實際上與我們在&lt;美聯儲重磅論文：企業利潤和股票回報將出現長期放緩！？&gt;中，詳細分析的 FED 論文有一樣的觀點，就是如果以長期角度來看，美國稅率佔比可能會開始觸底甚至反彈！​</div>
<div class="draft-block draft--p left">當然如果是川川上台，時程可能又會延後也說不定🤪</div>

2024.05.06 市場觀測：波克夏股東會觀後感

<div class="draft-block draft--p left">昨天美股受到非農低於預期的刺激而大幅上漲，漲幅集中在科技股、工業金屬（原物料）、房地產相關類股（庫存循環）等，和我們在上週報告&lt;24Q1大幅低於預期的GDP＋黏性通膨！&gt;中達成條件的判斷一致。</div>
<div class="draft-block draft--p left">非農大幅低於預期的原因，除了營建和休閒旅遊等產業大幅下降之外，還有一個類別非常特別：政府公務人員，貢獻非農的下降幅度是最大的！也是自 2021 年 12 月以來成長最少的數據！​</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:876px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/6b5813fd-26f1-4b0c-83e6-872e884c354a.jpg" data-width="876" data-height="912" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">這是政府為了降低赤字嗎？還是為了壓低美債殖利率，和財政部的 combo 技呢？總之美國政府是導致非農就業大幅不如預期的最直接原因！連帶也推升了股市，真是一舉兩得～​</div>
<div class="draft-block draft--p left">除了非農之外，昨天還公佈了 4 月份 ISM 服務業 PMI，從 51.4 大幅下降至 49.4，也大幅低於預期的 52！這是自 2022 年 12 月以來首次收縮和最疲軟的數據！</div>
<div class="draft-block draft--p left">不僅如此，細項的「支付價格指數」和製造業 PMI 一樣雙雙出現反彈！價格還是很硬，不過最近原油有下跌可以減輕一些壓力。</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:940px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/d84f4c5e-a48d-45c4-9fc8-88465593b183.jpg" data-width="940" data-height="484" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">而市場也不太在意就是，跟昨天說的一樣，非農薪資成長是關鍵，既然低於預期，那對股市來說就是最實在的好消息～</div>
<div class="draft-block draft--p left">需要留意的是：美元拉了一根很長的下影線！意外沒有很弱，這是美元流動性偏緊的支撐嗎？ONRRP 已經停滯 2 個月了，持續關注。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>

2024.05.04 市場觀測：非農大幅低於預期刺激股市大漲

<div class="draft-block draft--p left">昨天美股表現比較像是鴿派 FOMC 的持續發酵，因為漲幅集中在科技股、非必須消費、房地產、小型股和地區銀行等容易受到寬鬆貨幣政策推升的類股，同時美元下跌、TLT 上漲也是證明。</div>
<div class="draft-block draft--p left">而市場現在更以數據為重，畢竟傳聲筒都直接說了鮑威爾立場不重要，通膨數據才是重點！所以市場應該都在等今天的非農就業數據。</div>
<div class="draft-block draft--p left">我覺得重點會落在“薪資成長”更甚於非農就業數據，因為這幾天才公布就業成本指數嚇到市場，這是實際上更會影響通膨的數據，所以薪資成長是重點。</div>
<div class="draft-block draft--p left">另外昨天比較吸睛的應該就是 APPL 盤後大漲 6%，主要原因是財報並沒有預期糟糕，更重要的是宣布公司史上最大規模的 1100 億美元股票回購！</div>
<div class="draft-block draft--p left">所以今天有投資朋友來問我對於蘋果的看法，我其實沒有很深入研究過蘋果，所以就單純提供一些我的觀察。</div>
<div class="draft-block draft--p left">蘋果從去年 4 月到現在，價格在 160~200 之間的區間震盪了超過一年之久，也就是大概只有上下 10% 的空間，不像 NVDA 噴成鬼也不像 TSLA 跌成狗，在 Mega7 算是位於中下的水準。</div>
<div class="draft-block draft--p left">蘋果漲不起來的問題要說可以說很多：智慧型手機宏觀環境放緩、錢太多但完全不知道該用在什麼地方，比如電動車被廢、元宇宙起不來、射頻晶片造不出來......目前 AI 也還沒沾上邊。​</div>
<div class="draft-block draft--p left">但股價卻也跌不下去，因為蘋果畢竟就是有基本盤，除非因為宏觀因素大盤整體一起下跌，否則蘋果下跌也很容易因為「被低估、優於預期」而均值回歸。</div>
<div class="draft-block draft--p left">而且還推出史上最大回購，這對股價有較強的支撐作用。當然如果用大盤的報酬率來比就黯淡許多。</div>
<div class="draft-block draft--p left">而現在要突破的關鍵就是蘋果的年度全球開發者大會（6 月 10~14 日），看看 AI 能不能加快 iPhone 的換機週期，或至少有 AI 相關的題材。</div>
<div class="draft-block draft--p left">至於更詳細的就沒有研究了，一點小觀察FYI～</div>