付費限定文章

【個股】兩岸食品大廠:統一（1216）

產業地位概述： 成立於1967年8月25日，總部位於台南永康，為台灣最大知名食品廠，初期主要業務為經營民生必需相關食品，隨著業務漸開拓，產品線項目增加，轉投資子公司橫跨各行業，不僅是食品大廠，也是龐大的控股公司。
護城河優勢評估： 1.統一除本業的食品製造業，同時橫跨流通零售事業、包裝容器、生技醫療等產業，成為一橫跨生活健康事業的控股公司。公司經營模式聚焦食品與流通事業，以一個核心(品牌管理)、四個主軸(製造研發、通路經營、貿易流通、策略結盟與併購)為經營策略，擁有年營收超過新台幣一億元之品牌達46個，同時與華龍日清、宏全國際、德記洋行等知名廠商策略合作，擴大競爭版圖。由於公司業務與民生必需產品相關，又是產業龍頭，較不受景氣循環影響。
2.大陸市場幾經調整，統一中控以開發高端品牌，以獲利為導向，營業利益率逐漸改善。未來統一中控將有機會成為公司的金雞母。
3.集團資本資出的高峰期已過，公司的現金流將有進一步提升的空間。
股權籌碼：
統一集團在創辦人高清愿辭世後，由女婿羅智先全接掌集團董事長，最大股東高權投資掌握約4.79%股權，高清愿女兒高秀玲(即羅智先之妻子)個人持股約1.64%。目前看來以羅智先董事長為主的經營團隊聚焦高端產品之研發與生產，持續提升產品的附加價值。
經營績效：
統一2017年由於認列轉投資收益(賣出上海星巴克股權)，每股獲利7.01元創新高。 2018年前三季財報，六大事業部同步成長，推波合併營收3,302.59億元，年成長8.27%，稅後淨利148.02億元，年減0.57%，每股盈餘2.61元，略少於去年同期的2.62元。10月合併營收353.99億元，年增6.88%；累計前10月合併營收3,656.58億，年增8.13%。
財務結構：
統一負債比近年雖在6成左右，然而由於旗下統一超家樂福台灣星巴克等流通零售業都是收現型的公司，稍高的負債比是可以接受的。流動比近四年稍低於100%；速動比則約在60%附近。近四年整體債務有下降趨勢，長債部分2016年較2013年的高峰減少200億。近三年的自由現金量量均為正數。
轉投資： 食品飲料：統一中國控股(0220.HK)、統一東南亞控股(營運範圍為越南、印尼、泰國、菲律賓)、大統益(1232)、維力食品、光泉牧場。流通與零售：統一超商(2912)、星巴克(台灣)、台灣家福(台灣家樂福)、南聯國際貿易。包裝容器：統一實業(9907)。其他業務：統一國際開發、台灣神隆(1789)、統一證券(2855)。其中以統一超、統一中控、統一實為獲利主要貢獻者。統一本業獲利貢獻佔20%、業外轉投資貢獻集團獲利達80%。統一處分上海星巴克20％股權，處分利益140.48億元已在去年底入帳，EPS貢獻度為2.47元
股利政策：
近四年的現金配發率約為73%。2018年公布配息5.5元(股利大幅提高主要是處分上海星巴克帶來的現金收入)。
近期新聞摘要：
統一(1216)董座羅智先稱，明年景氣肯定不是平靜的一年
針對明年景氣看法，羅智先表示，明年的景氣好像全世界都很不確定，會是滿謹慎的一年，全世界的經濟動能在減緩，中間穿插一些不可掌控的因素，如石油價格、美中貿易等，會不會發生還不知道，但肯定不是一個平靜的年。
統一前三季財報，六大事業部同步成長，合併營收3,302.59億元，年成長8.27%，稅後淨利148.02億元，年減0.57%，每股盈餘2.61元，略少於去年同期的2.62元。主要受未分配盈餘稅及營所稅率調增影響，本業則透過價值營銷挹注毛利及獲利，加上轉投資持續穩定獲利，整體營運動能佳。
韓國食品公司併購案
羅智先指出，消費產品的經營與人口結構息息相關，統一過去對於包括印尼、菲律賓、越南、泰國等東南亞國家投入經營已久，同時，對於韓國人口 5100 萬人，國民所得已達 3 萬美元的市場，統一也注意很久，但過去以來，韓國的食品產業一直為企業集團所有，直到最近出現熊津食品 74.75% 股權競標案出現。韓國熊津食品於 1976 年成立，總部位於韓國首爾，為飲料、甜食產品製造及銷售公司。飲料類產品涵蓋果汁、即飲茶、水與傳統飲品等；另旗下子公司 Daeyoung Foods 專門製造甜食產品，包含巧克力、口香糖及糖果等。