一同品嘗來自2008年的恐懼－金融海嘯

不知道大家是否還記得，2008年台灣股市不斷下跌，許多人面臨破產的危機，失業率飆升，而這次事件史稱：「金融海嘯」。這場經濟災難如同海嘯般席捲全球，其成因竟然是房貸。

在21世紀初期，美國的房市處在一種畸形成長的狀態，然而商人們的經商頭腦，讓這種狀態變本加厲，比如當時最大的公司：國際投資銀行雷曼兄弟。

從1990年代開始，當時政府鼓吹民眾買房，想要實現住者有其屋的理想，因此2003年12月16日，美國總統喬治·沃克·布希簽署「美國夢首付援助法案」，希望解決民眾首付困難的問題，受惠近4萬個家庭，而這也是政府公然炒房的一種行為，“即使原為美意，卻受人利用”。

有了政府的支持，房貸放款機構逐漸大膽，即使面對信用瑕疵的高風險客戶，也接受申請，即便其中還參雜非法移民者。根據統計資料顯示，1994年的房貸總額為350億美元(佔當時總貸款額度的5%)，但僅過了5年，1999年的房貸總額高達1,600億美元(佔總貸款額度13%)，爾後2006年更是成長到6,000億美元(佔總貸款額度20%)。

藉以上資料，不難看出房市熱絡程度之高，交易量、房價持續上漲，但銀行不希望借錢給信用有瑕疵的客戶，但為了搶佔房屋商機，有些商人動起了歪腦筋。

想買房但信用不佳，那些被銀行拒絕的房貸戶，是潛在需求，因此之後衍生出了另一種房貸機構，名為「次級房貸」。簡單來說，就是專門提供房貸給信用評等不佳客戶的機構，而機構的誕生讓房市熱度再次被推上高峰。但隨著時間的流逝，問題來了，機構要如何消化這些高風險的劣質客戶?難道不害怕呆帳、倒閉?

為了要消化這些信用瑕疵的不動產抵押貸款，因此商人們將這些貸款組合成「住房抵押貸款證券」，簡稱MBS，將其包裝成金融衍生產品，並再次售出給投資客以及其他的金融機構。

但出問題的不光是將瑕疵品包裝出售，而是這些負責幫債券評分的機構，將這些本應為劣質品的債券，評為高等級AAA的優良產品，而買家信以為真的，認為這些債券應該是低風險的投資產品，但實際上時間會告訴我們一切。

雷曼兄弟公司正是打造次級房貸證券的債券公司，2003年開始便陸續收購5家抵押貸款機構，其中就有次級貸款的金融機構BNC Mortgage和Aurora Loan Services。

這項決定被當時的業者認為是有遠見的決定，且確實也替雷曼兄弟賺了不少，光是2007年的淨收入就高達42億美元，股價更是創下86.18美元的高價，公司市值一度達到600億美元。

而雷曼兄弟的業務當然不止於此，他們還投資了信用違約交換(CDS)，這是一種替放款者保障本金的保險，簡單來說，就是當你借錢給別人的同時，簽下一份保險，這份保險會保障你在借款後，一旦借款人無法償還欠款，便會補償你本金上的損失，替你保本的概念。這項保險業務，雷曼兄弟投入了高達8,000億美元的資金。

2007年以後，美國房市逐漸下滑，甚至出現了泡沫化的現象，但雷曼兄地卻繼續投資地產證券的業務，甚至上升到13%。由於2007年第一季，發生了不少違約事件，違約率達到高點，市場開始擔心起雷曼兄弟的盈利情形會受到影響，因此童年3月份股價出現5年來單日最大跌幅......。

2007年8月份，次貸危機爆發，雷曼兄弟的股價重挫，旗下的次貸機構更是宣布破產，即使雷曼兄弟想即時止損，裁減了2,500個與抵押貸款相關的業務，卻是強弩之末，畢竟他們是不動產市場的主要參與者，累計承銷金額達850億美元。

直到同年9月份，雷曼的股價一周跌幅達到驚人的77%，公司市值從112億美元一路下滑至25億美元，這使得不動產證券、債券變成了一張張廢紙。

得不到美國聯邦準備理事會(FED)的資金援助，雷曼兄弟不得不宣布破產，其他銀行也沒有能力收購這樣龐大損失的公司，使得雷曼兄弟終至破產命運，而當他們宣布破產那一刻，全球股價重挫、道瓊指數狂瀉500點，金融海嘯隨之而起。

房市會產生泡沫化的原因，在於2004年至2006年之間，由於GDP成長快速，分別為3.8%、3.5%、2.9%，而對應的通膨率高達3.3%、3.4%、2.5%，因此為了穩定市場，美聯儲在2004年開始加息，直到2006年6月之前，共調升了17次，將原本1%的利率調至5.25%，雖然房市降溫，但對於持有房貸的人來說，簡直是場惡夢。

加重了房貸者的負擔，付不起房貸的人變多了，加上房市降溫，想賣房也賣不出去，想買房也難以取得融資，即使原本信用良好的人，都不得不面臨被房貸壓垮的危機，當然就使得房地產債券開始下跌。

2007年8月，其他國家意識到美國次貸問題的嚴重性，因此對次級房屋信貸增加準備金額，才迎來了不可避免的危機。由於風險暴增，美聯儲不得不降息，且一降就是50個百分點，但即便民眾暫時放心，但也只是亡羊補牢之舉。美國民眾的財務惡化，光是2007年到2008年之間，全美國的法拍屋數量高達46.6萬棟，而這裡的每一棟，都是每一個家庭破產的心酸。

原文出處：重新探討2008年次貸危機如何造成金融風暴?

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