投資著眼的不是現在而是未來

股市的交易通常是基於兩種類型的目的，其中之一是偏向於投機的思考，獲取股票價格變動的利益，另外一種是投資的思考，獲取企業營運成果的利益，不過兩者並非涇渭分明的差異，而是有許多互相通用的概念，例如企業營運的成果除了股息之外，也包括企業規模的成長、市值增加，營運的利益也會展現於股價的上漲，投資角度的思考仍會獲得價格變動的利益，而投機角度的思考雖是聚焦於股價，除了短線波動可能與基本面無關聯之外，中期波段或長期的價格趨勢，也是基於企業營運成果，基本面導致股價變化，投資與投機的思考主軸雖不一樣，都離不開企業營運基本面。

全體上市櫃企業去年第四季的獲利年增率超過40%，去年整年的獲利年增率則超過70%，是很驚人的成長幅度，不過這是已知的獲利成果，對於已經長期持有相對低成本股票的投資人，可以享受不錯的股息，但對於這一年才持有股票的投資人則不一定能從中獲得利益，因為持有股票的成本較高，且股市並未持續上漲，反而是跌回年均線附近，已知的獲利無法創造未來的投資成果。

中長期投資著眼的不是現在的企業獲利，而是未來，企業獲利能否持續成長？目前看起來極為優異的企業獲利不是現在的投資理由，優異的獲利能夠持續保持才是投資的理由，整體去年第四季的獲利季增率是-6.8%，由第三季的獲利高峰略滑落，許多企業財報上的現象是獲利年增率仍亮眼，但毛利率或營業利益率已不再上升，獲利季增率轉負，成長性降低使股市表現停滯也很合理。