<歐股估值相對美股跌至 2005 年以來的最低水平！>

根據華爾街見聞引述摩根大通分析師 Greg Fuzesi 的觀點：「任何想要預測歐元區的宏觀經濟方式，都需要從能源的角度來衡量。」

歐元區近期的能源進口成本暴增，從每年約 2000 億歐元、占 GDP 的 1.6％，大幅上升至 8000 億歐元、占 GDP 的 6.4％，未來甚至還可能繼續上升，達到 GDP 的 8.5％ 左右。

昨天歐洲的天然氣價格以原油來衡量的話，相當於每桶 510 美元（圖一），持續創下新高。也因為如此，歐州的通膨剛好和美國相反，重點反而在能源所帶起的物價上漲，而歐央也只能持續升息來壓低通膨，因為這是他們為數不多的抗通膨工具之一。

因此小摩認為，在「能源危機＋被迫升息」的雙重打擊之下，歐洲將在年底前陷入深度衰退！

也是因此我們可以看到，歐元持續維持在歷史低檔，在與美元平價的水位掙扎，股市也是一樣萎靡，從圖二中可以看到，STOXX 歐洲 600 指數相對於 S&P 500 的估值，已經跌至 2005 年以來的最低水平。

這雖然顯示歐洲股市的估值在相對低點，但反面思考，為什麼大部分的投資人都不看好歐股，導致估值超低呢？並不是看到估值低就認為一定比較抗跌，或是就一定是被錯估價值的標的，這是值得思考的地方。

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