一文剖析穩定幣的種類丶發展與監管議題

穩定幣（Stablecoin）為加密貨幣的一種，穩定幣顧名思義是價格穩定的虛擬貨幣。有鑑於新興的加密貨幣仍未成為主流交易貨幣，市場依然依賴著法定貨幣尤其美元以作換算。此時以法幣掛勾的穩定幣就能充當中介以便用於加密貨幣交易。下文將仔細分析穩定幣的種類丶發展與監管議題。

加密貨幣市場風險高，這是因為加密貨幣很不穩定，價格波動較大。以為人熟悉的比特幣作例子，我們經常看見比特幣上漲丶暴跌的新聞，根據 Tradingview 圖表顯示，比特幣一天浮動達 10%，一年間升跌幅達兩倍都是有可能的。加密貨幣這樣的特性會使之難以交易，而穩定幣正好解決了這個問題。

穩定幣與法定貨幣掛勾，即是穩定幣與法幣的比例為1：1，以穩定幣 USDT 為例子，1 USDT 的價值就相等於 1 美元。這些貨幣的價值穩定，變化不大，透過以穩定資產掛勾減低風險，被視作為避險資產。

不同的穩定幣來自不同的公司所發行，每家公司每發行 1 個單位的穩定幣就得有 1 美元（或是其他貨幣）在銀行裡，確保有實際的資產存在。

穩定幣之中有著不同種類，而不同種類的穩定幣也有著不同用處。以下將介紹一下 3 種穩定幣。

法定穩定幣（Flat Stablecoin）

法定穩定幣是最為常用的穩定幣，這種穩定幣會與法幣所掛勾，代表著每一個單位的穩定幣都有著真實的法幣進帳到銀行戶口內。當提取穩定幣時，就有相等的穩定幣被銷毀。換言之，只要國家經濟穩定，法定穩定幣的價值亦會穩定。知名的穩定幣例子有 Tether（USDT）、USDC（USD Coin）。

密碼穩定幣（Crypto Stablecoin）

密碼穩定幣是一種使用到智能合約作擔保的穩定幣，會將用戶的資產保管在智能合約中，從而換取等值的穩定幣。密碼穩定幣與其他加密貨幣掛勾，通常比率大於 1：1。例子有 BitUSD（Bitshares）、DAI（MakerDAO）。

演算法穩定幣（Algorithmic Stablecoin）

演算法穩定幣利用演算法和智能合約來控制穩定幣的發行量。演算法穩定幣將追蹤並計算現時的法幣價格，假如穩定幣價格低於法幣價格，就會經演算減少代幣供應。相反，假如穩定幣價格低於法幣價格，就會發行更多穩定幣以減少其價值。例子有 TerraUSD丶Neutrino USD (USDN-USD)。

英國

英國政府於2022年4月4日在官網宣布，將穩定幣列入監管，並採取一系列措施來規範丶鼓勵利用加密貨幣。最終目標是讓英國成為加密資產技術的全球中心。

美國

美國目前尚未有監管，但將立法監管。

各界對加密貨幣表示高度關注，並呼籲國會盡快立法規範。

美國金融穩定監督委員會（FSOC）曾發布針對穩定幣的監管的年度報告，並建議持續審查數位資產對金融系統的風險。

另外，總統金融工作組（包含財政部長、聯準會主席在內的金融穩定任務組織）與中央存款保險公司、銀行監管局，聯手針對穩定幣發布一份長達26頁的報告，標題為《穩定幣報告》（Report on Stablecoins），明確的建議國會應該及早對穩定幣進行立法，以確保金融市場的穩定運行。

中國大陸

央行已公告加密貨幣相關的交易皆屬非法金融交易，另一方面計劃推出數位人民幣。

香港

香港尚未就加密貨幣或穩定幣進行立法，但表示將密切關注其發展。

金管局發布一份關於加密資產和穩定幣的討論文件《Discussion Paper on Crypto-assets and Stablecoins》，邀請業界和公眾就有關的監管模式提出意見。

金管局總裁余偉文表示：「加密資產的迅速發展，尤其是穩定幣，是國際監管機構關注的課題，因其可能為貨幣和金融穩定帶來風險。金管局一直密切留意相關發展，並希望主動向業界和公眾分享我們的想法。」

立法監管穩定幣的逼切性可從 Tether （USDT）可見一斑。Tether （USDT）自 2019 年起被質疑儲備不足，實際上沒有足夠的資產來維持 1 USDT : 1 美元的兌換率，公開資料亦不足，這意味著其發行的 Tether （USDT）本質上是一個龐氏騙局。

2021 年 10 月 11 日刊登在《彭博商業周刊》上指出 Tether Holdings 發行大量數字貨幣，而貨幣去向成為最大的謎團。Tether Holdings 所發行的 690 億個 Tethers 在市面上流通，意味公司應持有相應的 690 億美元的真實貨幣來支持這些代幣。這個數字將使 Tether Holdings 成為美國最大的 50 家銀行之一，前題是公司實際持有 690 億美元。

CNBC 主持人 Jim Cramer （詹姆斯·克萊默）警告大眾：「如果 Tether 崩潰了，那麼它將摧毀整個加密生態系統。」

穩定幣 Tether （USDT）的市場佔有率以及美元持有量十分龐大，假若崩盤，對整個加密市場及金融體系將會是巨大的衝撃。因此，立法監管穩定幣成了美國急切性的話題。

隨著科技進步，貨幣逐漸走向電子化，而新興的加密貨幣的市場佔有率亦日漸攀升。政府計畫立法監管穩定幣將是大勢所趨，以保障加密市場及金融系統的穩定性。此外，透過適當監管穩定幣將可使之成為消費者合法付款方式，為消費者提供更多的選擇。

原文連結: https://theblockpulse.io/article/236

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