面對經濟震盪，怎麼看高息低波ETF？
更新於 2024/10/24閱讀時間約 10 分鐘
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經濟成長因為各種事件受到阻礙，全世界的股匯市都面臨重大下挫，很多長期投資的存股族看著帳面的負數，懷疑自己是不是操作上出了問題。如果選擇低波動的股票，情況會不會比較好呢？台股市面上就有「高息低波」的主題型ETF可供選擇，以下來介紹常見的四檔高息低波的ETF讓大家參考，包括國泰股利精選30（00701）、元大臺灣高息低波（00713）、富邦臺灣優質高息（00730）及FH富時高息低波（00731），段落上則分為「基本資料」、「配息與費用」及「產業與成份股佔比」、「績效」及「Beta值」五大部份。
一、高息低波ETF基本資料
成立時間
台股中最早的高股息ETF是2007年發行的「元大臺灣高股息」（0056），距今已有15年的歷史，然而多年來許多投信觀察到早期發行的ETF有改進之處，因此從2017年開始陸續在「高股息」的基礎上加入「低波動」的選股因子，所以就有現在大家所見到的上述四個ETF，最早是2017年發行的國泰股利精選30打頭陣，接著同年出現元大臺灣高息低波，2018年則有富邦臺灣優質高息，同年緊接著也出現FH富時高息低波。
追蹤指數與選股特色
這四檔ETF分別追蹤兩個臺灣公司與兩個外國公司所編制的指數，我從四檔ETF的公開說明書當中整理出選股機制，羅列如下：
國泰股利精選30：追蹤臺灣指數公司編制的「低波動股利精選30指數」，其選股邏輯為，先考量近期平均成交股數（成交量）、成份股市值最低要求（市值大小），財報獲利與現金股利穩定性，之後再依加權波動度入選30檔成份股，最後再以市值加權分配成份股權重，並有前五大成份股總權重上限規定，避免成份股有過度集中的現象。
元大臺灣高息低波：追蹤臺灣指數公司編制的「特選高股息低波動指數」，它的選股邏輯考慮股利率、營運穩定度、權益報酬率、價格動能、股利發放品質、獲利能力、營運現金流量及波動度幾個數據。股利率以最近一年現金股利與資料截止日收盤價之比值，取排名前百分之六十且股利率低於30%之個股。營運穩定度則是以近八季稅後純益波動性與最近一季權益之比值，取前百分之八十之個股。權益報酬率以近一季稅後純益與權益之比值，取排名前百分之八十之個股。價格動能以近一年股價變動取排名前百分之九十或報酬率高於-30%之個股。股利發放品質以近三年現金股利與盈餘之比值取平均值介於0%與120%之間之個股。獲利能力為近一季每股盈餘與資料截止日股價之比值。營運現金流量為近一季營運現金流量與資料截止日市值之比值。波動度為近 252 日每日還原日報酬之年化樣本標準差。
富邦臺灣優質高息：追蹤「道瓊臺灣優質高股息30指數」，它的篩選步驟包括兩層次，第一先檢驗流動性要超過台幣三千萬，市值要大於台幣一百億、股息最少連續五年配發且以取近一年前50％高殖利率股票為股票池。第二再依自由現金流量對總負債比率、股東權益報酬率、股息殖利率、五年股息成長率等四因子進行加權後取前30檔股票為成份股。比重依市值加權分配，有單一成份股10％上限及單一產業40％上限的限制。
FH富時高息低波：追蹤「富時臺灣高股息低波動指數」，它從臺灣五十及臺灣中一百為母體，再將前述兩指數成分證券依股利率由大到小排序取前六十大標，最後從其中挑選波動度最小之四十檔，單一成分證券權重上限為10%。
成份股數量與調整時機
成份股數量最多的為「元大臺灣高息低波」，高達50檔成份股，再來是40檔的「FH富時高息低波」，其餘的「國泰股利精選30」、「富邦臺灣優質高息」則為30檔。
調整時機除了「富邦臺灣優質高息」為一年兩次（6月、12月）之外，其餘皆為一年一次。
二、收費與配息
收費
ETF過高的費用會對績效有影響，因此許多投資人對ETF的費用會特別注意。從資料整理出來發現，四檔的保管費都落在0.035％。
至於經理費方面，則依規模有所不同，目前「國泰股利精選30」與「元大臺灣高息低波」的經理費用為0.3％，「富邦臺灣優質高息」及「FH富時高息低波」因為規模較小，目前經理費是收取0.45％。
配息
配息方面則有年配、半年配與季配三種形式。
年配的是「富邦臺灣優質高息」及「FH富時高息低波」，分別在10月和11月。
半年配的是「國泰股利精選30」，時機落在7月和12月。
「元大臺灣高息低波」原本是年配，有鑑於國泰永續高息（00878）的季配息與收益平準金倆機制在市場上大獲好評，於是「元大臺灣高息低波」從善如流的也將這兩個機制加入配息規則當中，於是成為季配息ETF，配息月份為3、6、9、12月。
三、產業與成份股佔比
很多投資人對於ETF的第一眼就是看費用，而且對於配息的高頻率趨之若騖，然而我認為ETF的「選股邏輯」、「成份股」與「產業比重」也是非常重要的一環。
上表的資料是從CmoneyETF專區查詢，資料時間為2022年10月20日。從表中得知「國泰股利精選30」和「FH富時高息低波」的產業比重以金融保險為主，比重分別為43.5％及35.4％，皆超過1/3。
相反的，「元大臺灣高息低波」和「富邦臺灣優質高息」則是以電腦週邊設備為主，比重皆在22％上下。對於金融保險而言，「元大臺灣高息低波」的比例極低，而「富邦臺灣優質高息」則是沒有。
另外，這四檔的前五大產業比重皆有電腦週邊設備，通信網路及半導體業也佔了其中三檔ETF的前五大，若各位有興趣，可以進一步從這些ETF的成份股去觀察投信偏好哪些股票標的。
四、績效如何？
從績效的角度來看，因為「富邦臺灣優質高息」和「FH富時高息低波」兩檔成立還未超過五年，因此沒有五年的資料，所以我們採用三年的區段來作為比較的基準，最後發現「元大臺灣高息低波」奪下第一名，第二名則是「FH富時高息低波」，其餘三、四名分別為「國泰股利精選30」和「富邦臺灣優質高息」。
然而這一年來全球經濟下行，我們來看看一年、半年及三個月的區間表現如何？
一年區間則是由「FH富時高息低波」奪冠，「元大臺灣高息低波」次之。
半年區間則是「富邦臺灣優質高息」和「FH富時高息低波」分別為一、二名。
三個月區間又回「FH富時高息低波」和「元大臺灣高息低波」分居一二的組合。
再多看看其他的區間，發現「元大臺灣高息低波」、「富邦臺灣優質高息」和「FH富時高息低波」各有表現，反而較資深的「國泰股利精選30」表現比較平庸，尤其這近半年來，跌幅明顯比其他三個還要深一些，推測跟納入台積電並且有15％左右權重有關。
不過會想買入「高息低波」的產品無非是想藉由「平穩收息」來達到投資目的，但是這樣的產品和接近大盤的臺灣五十績效相較是否有較為「低波動」的抗跌效果？
近一年的經濟明顯步入空頭狀態，因此一年區間的績效當中，和臺灣五十指數接近的ETF0050淨值呈現-25.06％的狀態，上述四檔高息低波均有顯現出「低波」的價值，每檔都勝過0050的下降幅度。
但是若將區間拉長到非大空頭的三年及五年區間，三年區間有兩檔勝過0050，分別是「元大臺灣高息低波」和「FH富時高息低波」，五年區間則是僅有兩檔有資料，而勝過0050的是「元大臺灣高息低波」。
綜合而論，「似乎」「元大臺灣高息低波」與「FH富時高息低波」整體表現稍好過其他檔產品。
五、用Beta值角度看待
在股市波動的年代，不少人會將一個指標納入參考，那就是Beta值！什麼是Beta值呢？簡單來說就是衡量某檔股票或投資組合與整個市場相比的系統性風險，換言之可以看成是衡量大盤連動性或指數波動幅度的數據。我想一般投資人不用特別去算Beta值，這些數據在專業網站就能查到，例如我就是在MoneyDJ的ETF專區查詢。
當Beta值越接近1，就表示波動特性和大盤一致；
當Beta值大於1，表示波動比大盤大，例如Beta值為1.3時，大盤漲1％，該指數漲1.3％，反之，若大盤跌1％，則該指數跌1.3％；換句話說，該指數的波動程度比高30％。
若Beta值小於1。則表示波動比大盤小，例如Beta值為0.8時，大盤漲1％，該指數漲0.8％，反之，若大盤跌1％，則該指數跌0.8％；換句話說，該指數的波動程度比低20％。
當Beta值大於1，表示波動比大盤大，例如Beta值為1.3時，大盤漲1％，該指數漲1.3％，反之，若大盤跌1％，則該指數跌1.3％；換句話說，該指數的波動程度比高30％。
若Beta值小於1。則表示波動比大盤小，例如Beta值為0.8時，大盤漲1％，該指數漲0.8％，反之，若大盤跌1％，則該指數跌0.8％；換句話說，該指數的波動程度比低20％。
下表整理出這四檔的Beta值供大家參考，我們能發現「國泰股利精選30」和「元大臺灣高息低波」的Beta值比較接近1；然而「富邦臺灣優質高息」和「FH富時高息低波」的Beta值則是離1較遠、數值較小。
結論：
- 如果對高息低波有興趣的投資人，看到這些林林總總的數據之後，心中會有哪些盤算呢？因為上述四檔在經濟下行的時候都有一定的防禦能力，所以我會將重點放在經濟盛世時期，是否有亮眼的績效。
- 投資人可以從選股邏輯、篩選機制當中找尋與自己理念比較相同的方式，如此才不會在投資的過程中心有懸念。
- 這四檔ETF在產業比重配置上有些許不同，平常有關注我文章的讀者應該都知道我有很大一部份資金是放在金融股，既然「國泰股利精選30」和「FH富時高息低波」的金融佔比不小，為了避免重複性過高，我就會優先考慮其他兩檔ETF。反之，若有投資人手上金融股甚少，想要納入金融股來平衡投資配置，那麼就可以選擇「國泰股利精選30」和「FH富時高息低波」。
- ETF的收益來源有很多種，也會因為成份股調整而有許多不確定性，更因為時常受到投資人追捧股價導致殖利率下降，這方面就找自己能夠接受的就好。不過在收益平準金的機制下，可望追求平穩配息的機會是大大提昇，有這方面需求的投資人，可以朝這個方向去做選擇。
- 如果覺得不想投資這類ETF的人也沒關係，因為ETF已經幫你用選股邏輯篩過一次，剩下的你就挑符合自己理念或認同的股票，如此可以在茫茫股海中有個基本的方向，選股時會顯得更為輕鬆些。
有些人認為ETF投資市值型的就好，有些人認為直接買ETF省事，有些人更認為ETF是自己認同的選股機制之集合，其實都沒有錯，投資這種事情本來就沒有對錯，能讓自己睡好的標的就是最適合自己！因此本文就「高息低波」這個議題幫大家整理幾個面向，讓有興趣的投資人可以更輕鬆面對自己的選擇。
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