「必勝」期權策略Short Call Vix!錢真的那麼易賺?

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「世上有必賺的策略嗎?」
「有的,在撇除交易對手風險後,很多策略都可以說是必賺,只是利潤多與少而已。」
「真的嗎?有什麼例子呢?」
「美國國債便是一例,十年期美國國債的孳息率被喻為無風險利率,因為市場覺得美國是世界上最大的經濟體,沒有可能不償還債務。以今天來說債息是3.7%,這是一個傻子也能得到的回報。」
「但你剛才說的交易對手風險是…?」
「上例交易對手主要是美國政府和你使用的證券商。就算美國政府真的不破產,你用來買國債的券商真的安全嗎? 在重大金融危機時它真的不會倒閉而令你損失慘重? 投資者賠償基金能夠讓你全身而退嗎?」
好了,廢話不多說,今天為大家介紹一下Short Call VIX這個「必勝」策略。VIX指數相信大家不陌生: VIX指數(又稱爲VIX恐慌指數或波動率指數)是由芝加哥期權交易所(CBOE)編製的實時波動率指數,它是首個量化市場波動預期的基準。由於該指數屬於前瞻性指標,因此它只呈現標普500指數(SPX)在未來30天的隱含波動率。
枯燥乏味的描述!簡而言之,當市場愈波動,VIX便愈高。股市快速上升時VIX的上升不明顯,但急速下跌時VIX會迅速飆高,主要因為跌市時風險增加,投資者需大量買入Put作對沖,令期權價格抽升,直接反映在影響期權價格的VIX之中。
接下來我們看看VIX的圖表:
VIX的圖表就長這樣,總是會急升急跌,反映著相應市場的升浪和跌浪。但重點來了,VIX是不會在高位停留太久的,它總會在上升後跌下來,回到一個低位。這是因為股市總不會不停暴跌,當市場遭遇突發事件而開始暴跌時,VIX會極速抽高,然後負面消息被逐漸消化,跌勢減慢或者出現超賣而反彈時,VIX便會快速回落,即使在2008年金融海嘯時也一樣。
那麼我們該如何應用VIX這個「回歸正常值」的特性呢? 很簡單,就是在VIX升高時進行Short Call。由於VIX在低位上升時往往代表市場開始下跌,恐慌情緒逐漸增加,大量投資者會Long Call VIX來為自己的倉位對沖,推高VIX Call的價格,因此VIX上升時的期權金會很可觀。
在期權行使價的選擇上,我們應該等待VIX上升一定幅度才開倉。舉例來說,假設VIX最近三個月都在20至40這個區間徘徊,那麼至少也應該等待VIX升至中間,即30或以上才選擇開倉,行使價則應選擇高於近期的區間頂,例如45,這樣才會比較安全。
當我們開倉後,只需要等待期權到期,便可全數收取期權金,愉快地賺它一筆了。通常在等一次開倉後都會成功獲利,較少出現需要搬倉的情況。但萬一VIX持續走高擊中行使價,我們只需淡定地將倉位搬至更高的價格和更遠的到期日,這個過程通常不用付出額外的資金,然後等待VIX「回歸正常值」,從高位回跌下來,我們就必賺了。
雖然說是必賺,但這個策略的缺點亦十分明顯。首先VIX的確有可能在股災時升得十分高,此時我們便會在短期內看見倉位出現浮動虧損,這會造成心理壓力之餘,亦導致我們需要等待VIX回落才能重新獲利,所花費的時間頗多。
另外,由於Short Call VIX所需的保證金高,加上風險的考慮,一般開倉的規模都比較小,屬於小注宜情的玩法,加上VIX在低位時要等它上升後才會開倉,因此長遠而言只利用此策略能賺取的回報並不多。
總結來說,Short Call Vix屬於「必賺」的策略,所需要的技巧和知識都不多,新手亦能輕易操作。但此策略亦有其明顯的缺憾,因此操作需要多加耐性和小心。畢竟必賺嘛,風險低,回報亦相應地變低了。
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