價投文章：2023年中租股利與殖利率不負責任分析 文章日期：2022.11.24
閱讀時間約 3 分鐘
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2020年新冠肺炎爆發，FED罕見使出「無限印鈔」之術，
原本的有限QE變成無限QE，台灣央行也降息應對疫情衝擊，
到2021年底台股加權指數及美股均繳出不錯表現。
事後諸葛來看，資金行情party在2022年1月宣告結束，
FED宣布升息進程，台灣大盤從18619，崩到12629，跌破10年線。
直到2022年11月，大盤起死回生，很多個股都逐漸回來，
熱度最高為巴菲特買進台積電ADR，讓台積電從370漲到496！
價投的部分，已寫過元大金及崇越，本文為中租，
產業分散為金融、半導體原料通路及租賃。
中租非一般行業，而是金融特許業，
有一些稱呼，或稱租賃，或稱合法高利貸，
在大陸又有一定比例的投資，因此有人長期持有，有人敬而遠之。
績效上來看，我認為是相當不錯的：
近5年Eps：8.12、10.07、11.2、11.62、14.8
近5年配息：3.8、4.2、4.6、5、6
2017年1月股價56
2022年11月股價：190
年年eps及配息成長，惟一較可惜的是配息率，
大約是43％，還不到5成，
賺的錢一半以上留在公司。
用Google查或看公開資料，就可以知道中租的一些資訊，
坊間也有很多投資高手的文章，無需贅述或現醜，
只講一個重點：「未來的持續成長性」。
依中租的獲利來源及獲利結構，包含到2973座太陽能電廠，
在台市佔率高達11％，將會帶來穩定收入，
公司整體未來將以每年10～15％的幅度穩定成長，
這是我覺得最值得投資的地方。
中租也許不會像航運、宏達電或國巨一樣，
在某一年EPS暴漲，之後又崩落，
而長期價投的投資人要的是「穩定成長」，
因此具備長期穩定成長潛力的公司，是可以考慮的標的。
今日中租發布10月單月EPS為1.39元，
前10月EPS為14.69元，已經接近2021年全年，
今年還有2個月，可以確定2022年EPS一定比2021年高，
明年配息也會比今年高。
不負責任預測2022年中租全年EPS為17元，
配息率抓41％，配現金股息為6.9元，股票股利不預測。
有2個考量提供參考，
一是殖利率偏低，若2023年配6.9元，雖然也是年年成長，
但若190元左右入手，殖利率偏低，只有3.6％。
第二是中國的風險，依中租提供的公開資料，
中國的獲利比重佔中租的46％，不算少，
若中國有不可測的風險，KY類股勢必受到影響，這幾年已經有一些KY爆掉。
長投來看，今年中租在10月跌到139，還有跌停的，跌到令人懷疑人生，
但一股沒賣，因為就是長投部位，短線波動也不管它了。
短線大跌，反而是甜甜價，若真有人能在140入手，
2023年預估殖利率約4.9％，就好些了。
假設可以在150左右入手，2023年殖利率約4.6％。
近來盤面的氛圍，有重返多頭之勢，
道瓊已經反彈5000多點，台灣大盤也反彈2000餘點，
除非發生重大利空，否則今年的低點應該不會再跌破了，
中租要等到甜甜價，就要看有沒有短線重大突發事件了。
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強勢及關鍵分點波段操作
（※此系統沒有完成的一天，永遠有進步空間）
一、每日挑選強勢股。
二、不看基本面、消息面。
三、基本面、消息面是落後指標。
四、只看價格、籌碼及技術面。
五、嚴格執行汰弱留強。
六、分散風險，持股約3～10檔。
五、資金控管，不重押單一股票。
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中租2024年每月月營收年增率約5.0%~9.8%，累積H1月營收年增率為7.3%，以7.3%的年增率來看，若是與以往年度10~20%相比，成長力道是減緩了許多沒錯，但若從市場利率較高的水準下，中租仍然能繳出年增率7.3%的表現來看，算是本業業務仍然經營得不錯。
租賃股是透過錢滾錢的獲利方式，雖然呆帳風險要比一般金融股高，但績效卻不輸科技股的表現，尤其可以從長期毛利率維持在5成以上看出來，租賃股真的很會賺啊！
中租經營之放貸業務屬合約制, 業務量穩定, 營收可預測性很高, 一直很穩定成長。
近年獲利下滑, 本益比到11.1, 以本益比河流圖, 來到便宜區間。
歷來只有中國大陸在經濟不佳的時刻, 中租才會來到便宜區間。
2024年三月0050正2股價來到了188元，今年以來已上漲24%，主要受台美股大幅拉昇影響，目前採取每月不定額的方式投入。從總資產的角度來看本月正式突破百二大關。今年預期會降息三次，以過去歷史角度來看，目前正處於第一次降息前半年的時段，是一個有不錯獲益率的機會。推估今年六月可能會降息。
私藏股名單法說會接力出爐，這次要追蹤的個股為租賃龍頭「中租-KY」，是透過錢滾錢的獲利方式，雖然呆帳風險要比一般金融股高，但績效卻不輸科技股的表現。不過近期中租股價仍然是處於整理期，不少夥伴都在詢問。有關中租的個股解析，一起跟著老牛看下去吧！
根據中租法說會簡報(2023.11.9)，截至2023年第三季，中租的整體營收年增率為+12%(台灣+14%、中國+8%、東協+18%)，然而稅後淨利、ROE與EPS卻分別下滑-8.5%、-4.0%與-1.7，主要原因就是中租的資金成本受升息影響而提高使毛利率下滑，以及客戶延滯率的上升
前言
2024年降息循環會正式啟動，屆時那些因2023的升息受害的族群也許有所表現，我想租賃產業就是其中一個。租賃產業簡單來說就是合法的高利貸，放款或者出租設備。他們的資金成本來源就是銀行貸款的資金利息，因此低利率有助於毛利率提升，再者景氣復甦下又能帶動產業蓬勃發展，借款或租賃設備的公司增加。
2024才開啟，多數台股股票型ETF即傳出配息創高的好消息，唯最大的境外ETF: 00882中信中國高股息，2023下半年的配息公告竟然只有0.26元，令投資人失望，不少網友調侃中信中國高股息已成了低股息。究竟這樣的結果是中國信託投信的管理問題亦或是香港股巿真有如此不堪呢?
就指數和股價來看
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