原油需求創下新高，但為何油價卻一再向下？

上週來自聯合組織數據倡議(JODI)官方公佈的數據顯示，全球原油需求在3月份達到了歷史新高，全球石油庫存也有所下降，預示著未來市場將趨緊。由於美國、中國、安哥拉、加拿大和英國的原油產量下降，全球原油產量下降了50萬桶/天。

但可以看到3月份的原油價格卻沒能跟隨需求創新高而上漲，反而下跌了1.47%，今年以來已經連續四個月收跌，完全回吐了OPEC+意外加大減產帶來的漲幅。自去年年底以來，油價已經累計下跌了25%左右。

從市場走勢來看，似乎對於經濟前景的擔憂擾亂需求是當前最主要的利空，但也有觀點認為，其實真正導致油價連續走低的因素在於供應過剩。目前，石油市場過於關注華盛頓的政治和經濟起伏。

美國仍是全球最大的石油消費國，全球每消耗10桶石油中，就有兩桶是屬於美國。不過亞洲石油消費大國的需求同樣強勁，預計到2023年，中國和印度的總消費量(2140萬桶/天)將超過美國(2030萬桶/天)。

上週，國際能源署(IEA)也注意到中國3月份的石油消費量創歷史新高，這促使該機構上調了對2023年全球石油需求的預期，達到創紀錄的日均1.02億桶。並預測隨著需求加速以及以沙特阿拉伯為首的歐佩克+聯盟限制供應，全球石油市場在今年下半年仍將大幅收緊。

在供應方面，儘管俄羅斯依然遭到西方國家的製裁，但是在其出口重心轉向亞洲市場後，俄羅斯實際的出口量不減反增。 IEA數據顯示，4月份俄油4月出口創俄烏戰爭後新高，並指出實際上「俄羅斯可能正在增產，以彌補收入損失」。

G7在剛剛過去的5月20日的年度領導人會議上表示，將加強打擊逃避上限的努力，“同時避免溢出效應並維持全球能源供應”。但IEA預計七國集團打擊俄羅斯規避能源價格上限的舉措不會改變原油和石油產品的供應形勢。

無獨有偶，伊朗上個月的石油產量達到了四年來的最高水平，較2020年中期增長了近50%。可以看出，額外的石油供應疊加美國和歐洲需求疲軟，使市場變得脆弱。

而原油市場能否能擺脫當前的疲憊，從需求方面看，最關鍵的取決圍繞無疑在於美國經濟衰退的擔憂是否會變成現實，另外則在於亞洲市場的需求是否維持強勁。在得到驗證之前，關注季節性因素下，今年夏天石油需求可能會加速增長。在供應方面，則留意部分小產油國是否會出現產量下降的情況，以及OPEC+是否再度出手減產捍衛油價。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
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