- 本篇節錄：11/10 美銀資金流報告：The Zeitgeist in the Gulf (海灣的時代浪潮)
來自中東的看法
油價從九月高點94元美金一桶跌落至76元美金一桶，同時沙烏地阿拉伯(沙特)股市也就隨油價從高點下修14%。如下圖所示，兩者的走勢超級高度正相關的。
油價 沙特股市走勢圖
也許是看到這樣大波動的行情，於是美銀訪問他們的私人客戶(高淨值aka有錢人們)，他們對於全球投資有甚麼樣的觀點，以下是我的整理。
- 美國：主要站隊軟著陸，認為明年不會衰退的比例上升。如果要看到美債殖利率到3-3.5%，必須要看到失業率上升到4.5%-5%。然而伴隨著財政赤字與選舉年，要看到債券殖利率崩跌也是有難度的。對於美股的偏好，主要在科技與消費股；大盤則是預期會有年尾反彈，但不會想追。
- 中東：在地緣政治上往中國/印度/非洲靠攏，雖然速度緩慢但是真實的。就算地緣政治的情況好轉，也不認為油價和美元會崩跌，因為海灣產油國(GCC)會守價格。接著說到中東政府擁有最好的資產負債表、對再生能源的領導地位、重視金融科技...等。
資金流向與牛熊指標
- 投資人持續計價軟著陸預期，債券大幅度流入但是主要來自高收債與風險更高的銀行貸款。如下圖，高收債單周的流入量甚至逼近了2020年的前高。
高收債 銀行貸款資金流向
- 中國的景氣情況雖然說不上好，但中國的高收債利差也急速收斂。雖然美銀這篇報告沒有說明原因，但個人認為：景氣落底、政府政策不斷支持、房地產持續拖住最糟情況，這些都是使中國高收債利差見頂的因素。
中美高收債利差
- 伴隨著軟著陸預期，風險偏好也逐漸上升。美銀私人客戶的債券與現金配置在本周都看到了雙雙拉回，股票配置則是微幅的反彈。然而妙的是，美銀的牛熊指標卻也還是持續維持1.7的悲觀(買入水平)。這顯示市場的風險偏好情緒可能只是剛剛修復，正要往中性的路上走而已。個人認為距離極度樂觀還早，可能要等到明年才會發生了。
美銀牛熊指標
- 持續輸出不易，若您喜歡我的文章，請不吝點擊愛心、追蹤與留言。也歡迎付費閱讀，解鎖全部文章。讓我喝杯咖啡醒醒腦，這對我就是莫大的鼓勵，感謝您！
- 預約諮詢/委託研究：[email protected]
