該怎麼看待三率?兼論國統

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早上po了水資源、重電跟公共工程概念股,共二十幾間去年第四季跟整年的三率整理,來說說我對三率的看法,先說毛利率,毛利率當然高是好的,表示公司產品有競爭力,護城河比較強,公司的產品組合佳,如果毛利率不高,營益率也不可能會高,像是公共工程類股,毛利率最高僅11.87%,營益率最高僅8.33%,但是毛利率高就代表一定公司很賺錢嗎?答案是不一定,毛利率高就行嗎?當然不是,最後還是要看公司的獲利能力如何,各位看旭然的毛利率38.64%,算是蠻高的,比國統還高,但是他的營益率僅6.33%,不到國統的32.2%的1/5,像是基士德-KY的毛利率32.1%,算也是相當不錯的水準,但他的營益率竟然是負值,鉅邁的毛利率高達48.8%,比國統高10%以上,但他的營益率為22.01%,雖然不是很差,但卻比國統少10%以上,這表示這些公司的營業費用太高,財務控管不佳,所以營業費用控管得宜,對於企業獲利來說是很重要的,之前文章我有提過,國統去年第四季因為營收拉高,高毛利產品營收佔比下降,所以導致毛利率下滑,但雖然第四季毛利率比第一跟二季低,可是營業費用第四季卻沒大幅拉高,所以第四季的營益率反而還比第一跟二季高,最後來看稅後淨利率,稅後淨利率會受到業外損益影響,像是國統去年第二跟四季都認列了業外損失,總共認列了2.27億的業外虧損,不然國統去年的稅後淨利率會超過20%以上,像是建國去年營益率僅1.37%,但稅後淨利率卻有8.09%,因為他去年認列了3.38億的業外收益,業外損益通常是一次性的,並非經常性的,所以在看稅後淨利率的時候,最好留意一下業外損益的部分,這樣來看會比較公允。


如果將這二十幾間公司全部拿來一起看,單就三率來看,我會給國統最高評價,國統的毛利率僅次於鉅邁跟旭然,營益率最高,稅後淨利率也最高,而且這是國統有認列業外損失的情況下,如果沒認列業外虧損,稅後淨利率會在20%以上,但如果以成長性來看,目前才公告到2月營收,今年還有10個月還沒公告,今年的營收跟獲利成長性也還不知道,但我想重電股今年應該能有不少的成長,不然就配不起現在的股價跟本益比,至於國統今年營收跟獲利的成長性會如何?我也還不知道,只能繼續關注追蹤。


最後談談我對國統的看法,現在市場上最關注的,想必是台南跟新竹海淡標案,國統能得標嗎?我不知道,這要看評審委員的決定,國統、中鼎、欣陸、山林水、中宇、惠民.....,人人有機會個個沒把握,結果出來前,誰也說不準,對於國統的投資者來說,當然希望他得標,但假設他沒得標,就要天崩地裂了嗎?我個人是覺得也不至於那麼誇張,當然會覺得可惜,但也不會覺得一切都玩完了,之後再接再厲就行了,國統在手的案量也還有一百多億尚未消化完,之後也還會有新標案可以爭取,政府編列水資源環境建設的經費就是那麼多,不可能就被單幾家全拿走,畢竟人力資金資源有限,以國統在水資源領域的實力,我相信他還是能分一杯羹的,至於股價的走勢,這也不是誰能說的準的,得標一定會有慶祝行情嗎?還是有可能利多出盡?沒得標一定會有失望賣壓嗎?我也不知道,況且國統去年如果沒認列業外損失,eps是在3.5元左右,以現在的股價來說,本益比是18.9倍,不管台南跟新竹海但今年有沒有得標,也不管今年是否還得標其他案子,假設今年能持續成長,eps能達4~4.5元的話,以現在的股價來說,前瞻本益比是14.7~16.5倍,目前大盤的本益比是24.14倍,相關水資源個股一堆沒甚麼賺錢的,本益比都在天上,重電股本益比也都至少三四十倍起跳,所以國統的本益比很高嗎?台積電在全台北中南大擴廠,也帶動供應鏈跟著擴廠,且現在AI盛行,資料中心越來越多,未來對於水跟電的需求只會有增無減,相關的報導跟研究網上資訊一大堆,如果是看好這產業的前景,或許就不用那麼短視近利,眼光放遠一點,視野就不會那麼狹隘,才能放長線釣大魚。


最近po文的頻率高了點,因為剛好適逢營收跟去年年報公布,釋出的資訊比較多可以研究,所以就嘮叨多了些,請各位多包涵,祝各位周末愉快啦!!


資料來源:網路搜尋相關新聞資料、公司法說資料、公開資訊觀測站、玉山證券、財經百科、神秘金字塔、goodinfo、fugle、公司財報、CMoney

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