0050 vs 0050正2: 權衡ETF投資的利基與風險

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快速重點整理:

1. 什麼是ETF追蹤指數?

- ETF的核心是追蹤特定指數的表現

- 以台股代表ETF 0050為例,它追蹤"台灣50指數",持有台灣前50大市值上市公司的股票

2. 00631L追蹤目標 - 達到0050每日兩倍報酬

- 不直接追蹤指數,而是以0050單日報酬的正向2倍為投資目標

- 例如:0050+2%,00631L目標+4%;0050-2%,00631L目標-4%

3. 投資工具 - 主要持有期貨而非實體股票

- 0050:98.82%持有實體股票

- 00631L:199.75%持有期貨(臺股期貨166.65%,臺灣50期貨32.76%)

- 以期貨大量曝險(約200%)達到2倍槓桿效果

4. 槓桿ETF特點:

1. 短期單日可追蹤2倍報酬,長期難以保證由於複利效應

2. 有可能遇到暴跌而被迫下市,但台股10%每日跌停限制風險

3. 雖無配息但期貨交易可賺取逆價差,直接反映在淨值

4. 管理費用較高,但能否創造較高報酬才是重點

5. 投資風險:

1. 波動風險加倍

2. 無法確保長期獲利

3. 倘遇重大利空恐被迫下市

4. 期貨無實體標的,無法分享實質營運成長

6. 總結:

00631L採用指數化策略追蹤0050的2倍單日報酬,透過大量持有期貨頭寸賺取槓桿效益。雖然短期可複製2倍波動,但長期表現存在不確定性。適合風險承受能力較高的投資人,作為部份投資組合以增加整體收益率。必須清楚風險因素並密切監控持有部位。

以下為更多資訊, 來源為今周刊:

50正2可以長期投資嗎？從ETF內容物說起

買東西之前，你一定要先了解自己買了什麼，才會知道為什麼買，為什麼不要買。如果能夠深入地了解一樣東西，就不會對它感到害怕了。而投資也是如此，如果知道自己投資的是什麼，就會安心。因此，這篇將會先分享我們的主角，「元大台灣50正2」（台股代號：00631L，簡稱0050正2），到底是在投資什麼，看完你就會知道它是如何做到兩倍槓桿。

什麼是ETF的「追蹤指數」？

投資ETF，最重要的是看它追蹤的指數為何。在講00631L之前，我們得先了解什麼是「追蹤指數」。以台灣知名的ETF，0050為例，它就是追蹤「台灣50指數」。這個指數是以台灣上市公司，市值前50大的公司列入計算。這50間公司就是「台灣50指數」的成份股。

只要你符合市值前50大標準，0050就會將你買進做為ETF成份的一部分。再依照市值的大小去分配這些公司的比例。例如，台灣最大間的公司台積電，持股比例來到47.10％。為什麼會那麼高？因為台積電的市值太大了，大到其他49家公司加起來才能跟它相比。這也是為什麼有人說，買0050就是買「台積電跟它的快樂夥伴」。因為台積電的市值太高，是全世界前十大的公司，因此在0050的市值，也佔據了非常大的一部分。

00631L追求的是0050的兩倍報酬

好了，解釋完0050，接下來就可以講重點。50正2（00631L）追蹤的指數是什麼呢？根據公開說明書的內容：「本基金係採用指數化策略，以追蹤標的指數（即臺灣50指數）之單日正向2倍報酬表現為投資目標。」它並非追蹤指數，而是以「台灣50指數」的單日兩倍報酬為投資目標。

簡單來說，它的目標只有一個：「0050當天的報酬如何，00631L就是想辦法達到它的兩倍報酬」。舉例來說就是：「0050的績效正2％，00631L目標就是正4％；0050的績效負2％；00631L目標就是負4％」。

總之，00631L並不是追蹤特定指數，它是以某一個指數的兩倍報酬做為目標，而這個指數就是0050。這也是它為什麼會叫做「0050正2」的原因。目標就是達到0050的兩倍報酬，所以你可以把它當成0050的兩倍槓桿來看（雖然是兩倍槓桿，但報酬不一定是兩倍，這點要先記得，之後會詳細解釋）。

0050成分股98.82%是股票；00631L成份股199.75%是期貨

0050是實際買入50間公司做為成份股，因此ETF的內容物有98.82％都是上市公司的股票。那00631L呢？如果它也是跟著買入這50間公司，是不可能做到兩倍報酬的。想提高回報，唯一的辦法就是「放大曝險」（即讓承受的風險變高。）。這邊要注意，00631L的成份股不是上市公司的實體股票，而是「期貨」。

POINTS：0050的內容物，98.82%是股票，期貨1.17％；00631L的內容物，199.75%是期貨

00631L主要持有兩種期貨：「臺股期貨」跟「台灣50指數期貨」。為什麼要持有期貨，而不是直接買入公司的股票呢？這邊讀者得先理解兩個字，「曝險」。因為報酬跟風險是相對的，你想要兩倍報酬，你就得承受兩倍的風險。假設0050承受的風險為100％，你想要有兩倍報酬，你就得承受200％的風險才行。

如果跟0050一樣買入50間公司，那曝險就只有100％。00631L若要達到200％的曝險，最方便的方法就是買入期貨。利用期貨的槓桿特性，就能夠將曝險輕易拉到200％了。

如何做到200％的曝險？股票＆期貨

那要讓曝險達到200％，有兩種方式：一是「有價證券」（股票），二是「證券相關商品」（期貨）。

我們先講「有價證券」。經理公司可以買入台灣50指數的成份股票，例如台積電、聯發科、鴻海等等。股票曝險比重為0％～80％。這裡有個重點，0％的意思是指不買任何一間公司的股票也可以。再來談到「證券相關商品」。這邊講的商品有「臺股期貨」、「台灣50指數期貨」、選擇權等等。

總結，有三個重點。

1.曝險不得低於180％。因為00631L追蹤的目標為0050的兩倍報酬，如果曝險低於180％，那怎麼達到兩倍報酬呢？所以基金規定曝險不能太低，以免追不上報酬。

2.曝險不能高於220％。同上原因，如果你設定太高的曝險就變成風險太大。萬一下跌會跌掉更多，這時也會跟原有的兩倍報酬相差太遠。曝險太高也跟原本的兩倍報酬有出入，因此最高不能高於220％。

3.曝險要貼近基金淨值200％為目標：這就是00631L的重點，追求兩倍報酬，當然就是要以接近200％為最高目標。

看到這邊，讀者應該已經了解00631L是如何達到兩倍報酬，那就是利用期貨的特性增加兩倍曝險，換取兩倍回報。至於為什麼會將曝險限制180～220％之間，這跟基金的「每日平衡」的機制有關。

為何00631L持倉以「臺股期貨」為主，「50期貨」為輔？

讓我們檢視00631L的持倉，其中「臺股期貨」佔166.65％曝險，「50期貨」則佔32.76％曝險。兩者合計199.41％曝險。這就是前面提到的貼近200％曝險。這個比例並非固定，隨時可能會變化，因此參考就好。看到這邊讀者有沒有感到疑惑，為什麼是「臺股期貨」為主（166.99％），「50期貨」卻佔那麼少（32.76％）？

會用臺股期貨做為主要持倉的原因，在於「50期貨」的每日成交量太低，每日只有幾百筆的交易量。這跟「台灣期貨」每日幾萬筆的交易量差距太大了。與其去買50期貨，倒不如直接持有台灣期貨，交易上會方便很多。

根據公開說明書的數據，臺股期貨跟50指數期貨相關係數約為0.91。兩者的相關性非常高，在考量到50指數期貨交易量太少的前提下，改用台指期貨做為主要持倉也是合理的作法。

當然啦，會持有0050指數期貨的主要原因，就是00631L的名字啊！它的全名叫做「台灣50單日正向兩倍基金」，開頭都叫台灣50了，沒有買個0050有關的東西說不過去。這就是為什麼50指數期貨交易量少，元大還是得配置50指數期貨的原因，不然就名不符實了。

讓我們對照一下其他公司推出的ETF，例如富邦投信的「台灣加權單日正向兩倍基金」（00675L），就直接持有199.99％的「臺股期貨」。為什麼？因為它的名字叫做「台灣加權」，當然直接買臺股期貨就好。

元大投信可能是想蹭0050的名氣，所以才讓名字變成「台灣50指數單日正向2倍基金」。這有好有壞，好處是很多人提到00631L就直接講「0050正2」。很容易讓人聯想到跟0050有關。壞處就是得持有部份交易量少的0050指數期貨，不然跟名字對不上啊。

最後總結一下四個重點：

一、00631L以0050的單日兩倍報酬，做為追蹤的主要目標。

二、00631L以曝險200％的方式，追求兩倍報酬。

三、00631L沒有持有任何股票，而以期貨做為提高曝險的方式。

四、00631L持倉以臺股期貨為主（約167％），50期貨為輔（約33％）。

TIPS：00631L持有的是期貨，跟0050持有的是股票不同。這是槓桿ETF跟一般ETF的最大區別

當你想了解這檔槓桿型ETF，你第一個得知道的前提是：你買的是「期貨」，而不是股票。例如0050是買入前50大市值的上市公司股票。但00631L這種槓桿型ETF為求方便，通常以期貨做為主要持倉。這是槓桿ETF跟一般ETF的最大區別。

希望看到這邊，已經對00631L多了解了一點。這篇的內容非常基本，但你有沒有親自了解過？還是別人說槓桿ETF不適合投資，就直接放棄研究？不管是哪種，投資都是一條持續學習的道路。這個世界沒有瘋子，大家都是基於自己的想法去行動的，我也是。我認為00631L這類槓桿型ETF可以長期持有是有原因的。

槓桿型ETF常見問題

問：50正2可以達到0050的兩倍報酬嗎？

答：短期不一定，長期有可能。為什麼會說短期不一定？目前的槓桿ETF只敢跟你說「單日兩倍」，因為拉長時間來看，複利偏移會將報酬帶到無法想像的地方。有可能低於兩倍，也可能高於兩倍。但若將投資的期間拉長，對股市有信心，認為市場會長期會向上。那麼時間拉長來看，要達到兩倍的機率就高很多了。

問：50正2會不會跌到下市？

答：可能會。但其實任何一檔ETF都有可能跌到下市，包含最紅的0050跟0056。所以，重點不是會不會下市，而是在什麼情況可能下市。而遇到2008年金融海嘯，兩倍槓桿也不會跌到歸零。因為台灣有每日漲跌幅的上限，單日最高就是10%跌停，不會跌更多了。所以每日兩倍槓桿最多就是跌20%，不會有「一天之內」跌到歸零的事情發生。

問：槓桿型ETF的內扣費用很高，會一直扣血？

答：不只槓桿型會扣血，所有ETF都有管理費，都會扣血。扣完血以後能不能帶來更高的報酬，這才是重點。

問：50正2沒有配息，所以不適合長期投資？

答：這應該是大多數投資者對50正2最大的誤解了。首先，50正2確實沒有配息。但是，50正2持有期貨，每年都可以吸收到逆價差點數。這些逆價差點數就是一種配息，只是直接算進去基金的淨值裡。所以不是沒有配息，而是配息直接算入淨值。你想要拿到錢，賣股票就好了。

問:槓桿ETF的費用很高,對投資報酬影響很大嗎?

答:確實,槓桿ETF的管理費用通常高於一般ETF,主要是因為槓桿操作的複雜度和風險較高。不過,費用只是投資成本的一部分,重點在於該產品能否為投資人創造超越成本的超額報酬。投資人應將費用視為一種"加乘效果",與預期報酬權衡考量。如果槓桿ETF能產生遠高於一般ETF的收益,即使支付較高費用,整體報酬率仍可能更高。

問:50正2的交易流動性如何?有無影響操作?

答:相比起一般的0050或0056等大型ETF,50正2的交易量和流動性確實略顯不足。但對長期投資者而言,流動性影響有限。短線操作者或大額交易則可能會遇到一定的買賣價差。不過,50正2作為兩倍槓桿ETF,長線持有者往往佔多數,整體流動性尚可接受。投資人可運用分批交易等策略降低流動性風險。

問:50正2適合哪類投資人?有什麼建議?

答:50正2屬於高風險高波動的投資工具,最適合風險承受能力較高、追求高報酬的投資人。建議一般投資人可將50正2作為部分投資組合,控制在10%-20%的比重。長期持有並密切監控,靜待市場向上趨勢獲利。此外,可搭配其他投資工具分散風險,切忌過度偏重單一產品。投資前也須詳讀公開說明書,充分瞭解風險。定期檢視持倉部位,保持紀律並控制好風險。