你們有看看過門口掛了數年清倉大拍賣的服飾店歇業嗎？我今天看到了。注定著今天會是個有趣的一天，果然人活久了就能看到各種不可思議的事情，或許哪一天會看到三角窗那家老闆每年跑路的眼鏡店關門吧。
Anyway，一早就看到關於00940目前尚未完成指數調整新聞，以下節錄新聞稿內容：
元大台灣價值高（00940）沒有完成換股！周一起進行5天的成分股調整，到今（24）日為止，但是因為有3天的緩衝期，最晚將在下周二 （28日）執行完畢。00940目前還有71檔成分股，其中剔除的21檔都還沒賣完。4月1日掛牌上市的00940有50檔成分股，每年5月與11月進行成分股調整，這個月是首次換股，17日公布換股名單，現有成分股中29檔保留，21檔剔除，新增21檔成分股。本週5個交易日為調整過渡期，從周一進場後要在今日調整完畢。
不過，由於金管會在2013年針對標的指數定期或不定期調整成分，在調整過渡期最後一天算起，有3天的緩衝期，也就是下周二（28日）要執行完畢。
此次指數調整重要日期
如果還不清楚指數調整重要日期有哪幾天可以參考ETF認真系列：指數調整的重要時間點
此次00940指數調整幾個重要時間點如下
審核資料截止日：2024/4/30
審核基準日：2024/5/10
生效日：2024/5/17
最新的指數會在5/17收盤生效，而00940在當天不僅僅是公告換股名單，當天早上就已經在進行持股調整，這是為了要讓ETF的持股在收盤的一瞬間與指數相同，這樣在次一個交易日報酬績效才能貼合。而元大投信官網所公告的持股名單可以看到5/17的持股檔數已經是71檔，因此實際上五天調整計算應該是從週五5/17算到週四5/23，而不會包含週五5/24。
相信講到這邊大家就能明白為什麼週四當天看到00940還沒調整完成會很訝異了吧！因為一旦週四收盤後還持有非指數成分股，將會造成追蹤誤差的加大，即便不違反法規，對以追蹤指數報酬為目標的ETF來說，追縱誤差在不影響市場的情況下，會希望越小越好。
法規到底講了些什麼？
我知道一提到法規文章閱讀率就會降低，不過為了要更透徹理解00940這次的創舉，我們來是來看看法規到底怎麼規範。
金管會函文翻譯成白話的意思是：ETF在進行持股調整時，最晚需要在生效日後三個營業日內完成調整。
金管證投字第10200403037號
但此函文自發文起已過十數年，不管事ETF規模還是市況，與當時都有相當大的差異，而函文提到的生效日，當時肯定沒有考慮到近年ETF有設計調整緩衝期，因此生效日是指指數生效日當天，還是調整緩衝期的最後一天，尚未有明確的定義，對於法規的引用是否妥適可能會是投信業者以及公會未來需要討論的地方。
而假設三個交易日的起算是以調整緩衝後的最後一天進行計算，那將會是5/24（週五），5/27（週一），5/28（週二）三天，屆時00940必需要將非指數成分股刪除，不過依據前一篇ETF指數調整系列：買尬！指數調整第五天，00940怎麼還沒調完？！所提到的法規來看，只要非指數成分股權重低於10%即符合法規需求，最後經理人最後會做出什麼樣的決定，我們週二收盤後等著看。
快速結論
此次00940不按套路指數調整一方面展現了對市場衝擊的控管能力，一方面也展現了龍頭投信的領導能力。畢竟在保守的金融業內，所謂的緩衝期以及彈性都是在極端情況才會使用，而此次指數調整有遇到價格大幅波動嗎？其實沒有。不過相信未來許多投信也會效法元大投信的做法，調整換股策略避免被有心人士狙擊。
願天下投資人終成有錢人
By Ajer
