SE 24Q1業績亮眼：蝦皮、SeaMoney和Garena全線發力助推營收創新高

營收與獲利

營收：總營收37億美元，年增23%。主要由電子商務業務的GMV成長和信貸業務的推動。

營業利益：本季度調整後EBITDA總額為4.01億美元，相較於去年同期的5.07億美元有所下降。

淨利：公司第一季確認營業外淨虧損1,800萬美元，而去年同期營業外收入淨額為7,900萬美元。本季淨利為8,700萬美元。

現金流

公司目前沒有回購計劃，重點放在各業務線的經營業績和未來增長上。

各項細分業務

電子商務 - Shopee

蝦皮本季訂單量和GMV

• 訂單量：年增57%，達到有史以來最高的季度訂單。
• GMV：成長36%。
• 營收：27億美元，年增33%。
• • GAAP市場營收（交易為基礎的費用和廣告收入）：24億美元，年增33%。
  • 基礎的費用和廣告收入： 17 億美元，年成長 47%。
  • 物流服務相關收入：7億美元，年成長8%。
• 調整後EBITDA：虧損收窄至2,200萬美元，亞洲市場實現1,100萬美元的正值。單位經濟效益有所改善。023 年第一季調整後 EBITDA 為 2.08 億美元。

蝦皮調整後 EBITDA

• 物流（SPX Express）：
• • 亞洲約 70% 的 SPX Express 訂單在下訂單後三天內交付。
  • 訂單成本：亞洲的每份成本年減15%，巴西年減23%。
  • 提供準時保證計劃，提升了買家滿意度。
  • 管理退貨和退款流程，解決時間年減30%。
  • 在亞洲透過SPX Express交付超過一半的訂單，在巴西則超過70%。預計這些比例將隨時間逐步增加，並繼續提高物流效率和服務質量。
  • Shopee Express的單位經濟效益優於第三方物流：公司能夠更好地規劃資本支出和營運模式，不同地區、不同路線的銷售分配並對賣家行為進行優化。預測短期訂單量有多少，透過賣家的行為來優化我們的物流。建立自動化預測模型提升預測率。
• 蝦皮營運重點：
• 是否願意重新陷入虧損以捍衛市場份額：公司認為佣金率和廣告投放率還有提升空間。目前專注於長期核心競爭力，包括服務成本、價格競爭力和服務體驗。
• 電商的GMV增長有多少季節性：Q的GMV增長部分原因是季節性因素，如農曆新年和齋月，過去的投資也開始為Sea帶來營收和利潤的雙贏。
• 電商銷售和行銷費用環比減少的驅動因素：銷售和行銷費用的減少部分歸因於直播經濟效益的提升和市場整體表現的改善。目標是實現每GMV 1%以上的獲利水準，長期目標為2%到3%。
• 電商的銷售和行銷費用是否會保持在GMV的2.9%水平：電商業務的銷售和行銷在去年第三季和第四季所做的巨額投資開始為Sea帶來效果。其中一部分是整體市場支出得到最佳化。預計銷售和行銷費用會隨著時間的推移逐步減少。
• 對於繼續成長的信心，在減少補貼並轉向獲利時：專注於建立長期競爭護城河，包括降低服務成本提供交易服務、提高產品價格競爭力價格始終優於其他平台和改善服務品質（包含消費者的送退貨服務）。
• 在東南亞的EBITDA損益兩平可持續性：EBITDA盈虧平衡部分由於季節性因素，對實現全年目標非常有信心。
• Shopee的廣告投放率提升空間：廣告投放率仍然低於全球同行，未來有幾個百分點的提升空間。仍然低於中國或美國。可以通過簡化廣告產品、提高轉換率和平衡自然流量與廣告流量來提高廣告投放率。

數位金融服務

信貸業務目前是SeaMoney收入和利潤成長的主要驅動力。信貸業務受益於Shopee的交易量和用戶基礎。看到進一步提高在不同市場的非 Shopee 滲透率的上升空間。

• 營收：4.99億美元，年增21%。
• 調整後EBITDA：1.49億美元，年成長50％。

SeaMoney 營收和EBITDA

用戶和貸款

• 用戶：消費和中小企業貸款活躍用戶年增42%，達到1,800萬以上。
• 貸款：未償還本金達33億美元，年增29%，季增5%。

信貸業務

• 信貸業務目前是SeaMoney收入和利潤成長的主要驅動力。
• Shopee外貸款占未償還消費和中小企業貸款總額的40%以上。
• 風險管理：逾期超過90天的不良貸款佔總額的比例穩定在1.4%。

不良貸款比率

• • SeeaMoney營運重點：
  • 營銷支出被分配到哪些部分：主要用於用戶獲取和推廣新產品。信貸業務，先買後付是主要的成長驅動力，但現金貸款和其他場景的使用率也在提高。具有良好的利潤率，隨著時間的推移，有巨大的成長潛力。
  • DFS業務的利潤下降主要是由於更高的獲客成本：目前融資成本逐季改善。購置成本很大程度上取決於我們從市場中看到的情況以及我們在當前用戶基礎上花費的金額
  • 金融業務本季的成長排名和收入貢獻：主要產品包括Shopee PayLater和購買現金貸款，前者是主要成長產品，但後者的單位經濟效益更高。
  • 貸款有多少來自巴西：巴西是數位金融服務業務的重要市場，儘管目前其在貸款帳簿中所佔份額較小，但未來具有良好的成長潛力。

數位娛樂 - Garena

每月活躍用戶和每用戶平均花費

• 預訂量：5.12 億美元，已恢復正成長，年增11%。
• 營收：GAAP收入4.58億美元，調整後EBITDA為2.92億美元。
• 調整後 EBITDA ： 2.92 億美元。
• 用戶參與度：
• 每月活躍用戶：Free Fire平均每月活躍用戶年增24%。

Garena 營收和EBITDA

• 2024 年Free Fire 營運重點將保持不變：提高用戶獲取、參與度和保留率。
• Free Fire是第一季全球下載次數最多的手機遊戲。
• 持續推出新遊戲模式和更新內容，維持高玩家參與度。
• • Garena營運重點：
  • 對遊戲業務的趨勢利潤預測：對今年非常樂觀，特別是Free Fire預計全年將實現兩位數增長。繼續推出新內容、改善用戶體驗和專注於用戶需求，這些努力正在取得回報。疫情後玩家重新回歸，特別是《Free Fire》。
  • 遊戲業務中每用戶平均收入的變化趨勢：遊戲業務的每用戶平均收入下降是因為新用戶的加入，他們的平均支出通常較低，但隨著參與度增加，盈利化機會也會增加。第一季Free fire的用戶成長非常非常強勁。
  • Free fire未來是否會在印度重新推出: 正在與監管機構和潛在合作夥伴合作制定重新啟動計劃。如果成功印度市場將帶來顯著的增長潛力。目前的全年指導不包括印度的重新啟動。

• 分析報告

  Sea本季度總營收達到37億美元，年增率重新加速至22%，這是過去兩年來的最佳數字。這主要受到Shopee和信貸業務增長的推動，儘管部分增長來自於低基期效應，但這也顯示出過去燒錢佔領市佔率的戰略已經初見成效。

  電子商務 - Shopee

  Shopee的表現尤其突出，訂單量年增57%，創下季度新高，GMV成長36%，營收達到27億美元，年增33%。廣告收入的增長尤為亮眼，這得益於成功的廣告投放策略。調整後EBITDA虧損收窄至2,200萬美元，亞洲市場更是實現了1,100萬美元的正收益。Sea採取了亞馬遜的路線，建立了自有貨運系統SPX Express，取代第三方物流，這讓公司能夠更有效地控制成本。同時，這也鞏固了Sea在亞洲和巴西市場的領導地位，並加深了公司的護城河。Shopee目前正朝著今年EBITDA轉正的目標穩步前進。

  數位金融服務 - SeaMoney

  數位金融服務部門的表現同樣令人印象深刻。SeaMoney的營收達到4.99億美元，年增21%，已經追上了遊戲部門。Shopee外貸款占未償還消費和中小企業貸款總額的40%以上，顯示出非Shopee市場滲透率的提高。與亞馬遜不同的是，Shopee還提供信貸服務，無論是給中小企業的信貸服務還是先買後付，這些服務都將成為Sea未來的重要增長引擎。信貸服務不僅能增加收入，還能提高用戶黏性和品牌忠誠度。未來，隨著更多地區用戶對信貸服務的接受度提高，這一業務板塊有望持續帶來穩定的增長。

  數位娛樂 - Garena

  在數位娛樂方面，Garena的表現穩定，預訂量達到5.12億美元，年增11%。GAAP收入達到4.58億美元，調整後EBITDA為2.92億美元，顯示出數位娛樂業務的盈利能力。Free Fire的每月活躍用戶年增24%，成為第一季度全球下載次數最多的手機遊戲，這顯示出Free Fire在用戶獲取和參與度方面的巨大成功。公司對遊戲業務的未來趨勢和利潤保持樂觀態度，Free Fire預計全年將實現兩位數增長。儘管新用戶的加入導致每用戶平均收入下降，但隨著他們玩得越多，願意花錢的用戶數量也會增加，從而帶來更多營收。如果印度方面重新放行Free Fire，Garena有望再次成為公司的重要盈利來源。隨著用戶基數的擴大和新內容的持續推出，Garena的長期增長潛力依然強勁。

  結論

  總結來說，公司本季度的表現相當亮眼，營收增長顯著，尤其是Shopee和SeaMoney的出色表現推動了整體業績的提升。Shopee訂單量和GMV創下新高，數位金融服務也展現出強勁的增長動能。而Garena雖然表現穩定，但仍然具備潛在的巨大增長空間，特別是在印度市場重新開放的情況下。有望在適當時機再度成為公司的主要盈利來源。雖然本季依然虧損，但相比前幾季已經大幅收窄接近盈利，過去幾季的燒錢投資已經看到效果，個部門也都展現不錯的增長勢頭，有望走出2022至今的陰霾，重新回到增長軌道。