Solana DeFi借貸龍頭Kamino：生態激勵、槓桿借貸與未來展望

早期在DEFI領域當中，有所謂的三件套說法，也就是說一條公鏈上需要有的基礎設施是這三件套 1.DEX 2.借貸協議 3.穩定幣，早期這個說法是來自於ETH主網上發展得很好的三個項目1.UNISWAP 2.AAVE 3.DAI，而在當時看來是那麼合理的敘事，如今看來三巨頭裡面都會有一個特別爛的，比如中國互聯網三巨頭BAT裡面百度特別爛，而DAI在面對USDT USDC的夾殺下始終表現得不慍不火，而如今的第二大L1公鏈裡的三件套龍頭則是迭代的特別快。

SOLANA的發展歷程當中，似乎就跟其他公鏈如POLYGON或AVAX不同，有賴於鏈上掛單簿的應用，SERUM成為不可或缺的基礎建設，而RAY則是一路領跑，ORCA曾經以挑戰者的身分站上舞台，但後來似乎項目方退休了，就後繼乏力，穩定幣項目由PRT領跑的PAI曾經一騎絕塵把所有競爭者甩在身後，但在PRT代幣IDO後直接領了80M SOFTRUG，成為早期sol上MEME的始祖

借貸方面的競爭一開始並不激烈，因為借貸協議常常是被攻擊的對象，最後留了一屁股壞帳給項目方，因此在SOL上的發展相對滯後，但直到SOL鏈上資金的大噴發，也開始了群魔亂舞的時代，但因為各種各樣的機緣巧合，因此此起彼落的比如早期的LARIX現在也收攤了。

但在一陣亂鬥當中KAMINO逐漸站出來了，既不能說是迅雷不及掩耳之勢，也不能說是鴨子划水姿勢，但就穩穩地成為了SOLANA上的借貸龍頭項目，而我認為KAMINO得獨到之處是他們能談到很優渥的生態激勵獎勵，比如PAYPAL的穩定幣項目PYUSD剛上線SOLANA上時，就有談到很高的官方激勵，甚至在好幾個月期間都有16-20的APR表現，而在之前DAI轉換到USDS的時期也有很高的激勵獎賞

而如今雖然PYUSD已經經過了推廣期了，但由幣安主導的FDUSD也在KAMINO上上線，擁有很不錯的激勵獎賞但約有12趴的APR。而在基礎借貸功能外，KAMINO也積極開發了槓桿借貸功能，可以循環做多如SOL或JLP這樣的資產

我曾經使用槓桿JLP的功能，因為JLP的代幣回測一年多以來有，低波動並且緩慢增長的特性，因此相對其他資產比較不用擔心清算風險，不過借貸手續費有0.5趴，所以不適合短期操作，而是建議長期槓桿來提高資金利用率，但要非常注意借貸曲線的波動，避免支付了高額利息的風險。

另外上線新功能當中有一鍵循環貸功能，比如當前利率假設USDT遠高於USDC時可以，存入USDT借出USDC並SWAP成USDT後再存入，如此循環往復，就能達到套利交易的目的，最高槓桿被率高達6.6倍，但不建議這樣做就是了，建議別高於5倍，否則在大行情時，即使是穩定幣仍有被清算風險

如今KAMINO第二季的點數活動仍在持續當中，雖然獎勵比例依然未知，但有JUP的珠玉在前案例，我想KAMINO應該不會隨便拉一坨大的，在未來KAMINO要推出自有的SWAP，不確定是否要自建流動性，但持續積極地開發新功能的精神仍然值得鼓勵