比特幣還值得投資嗎？

深入淺出分析一些比特幣及altcoin市場已經發展到哪個階段。

2014 - 2017 主要是BTC的瘋牛，當時有膽識的還能堅持都現在的一定是有信仰，有vision的。其次就是ICO，當時還算收益大於風險，越早介入越好。BTC的目標是要做點對點貨幣，由於網路擁堵及手續費太高沒有被大家接受為日常支付使用的“貨幣”。

2018 - 2022 主要是ETH生態圈的發展，BTC當時沒altcoin那麼瘋狂。這一波altcoin有一點創新，但最後還是因為Luna與FTX暴雷而告終。回頭看，最優化投資組合可能是60%配置BTC+40%配置altcoin。由於covid使美聯儲大量無限制印鈔，這段時間讓很多主流機構意識到BTC是對衝美元過度印鈔的新品種，這與當初“貨幣”目標產生了不一樣的認知。

2023 - 2025/2月 這一段週期完全不一樣，華爾街主導純BTC機構化，通過ETF主流化的過程。回頭看，altcoin一點動作都沒有，BTC dominance比率一直保持很高，投資組合比例估計80-90%配置BTC是最好的。

到了今天為止，美國白宮都簽了行政命令建立Bitcoin Strategy Reserve，針對加密貨幣一系列眼花繚亂的行政命令。一路走來，其實BTC的end game最終目標快要實現了，想像空間反而越來越少了。這也解釋了這段週期的波動率不算高，回撤一直都沒有破20%（與過往週期相比極低，以前一般都有30%-50%）。現在BTC的目標變成是數字黃金，對錶就是黃金市值，也就是説BTC的天花板就是黃金市值（今天這比例剛好10%，潛在空間也就是10倍）。當然這很依賴大家是否覺得數字黃金BTC（15年歷史）能取代黃金（幾千年歷史），估計能到達黃金市值50%已經不錯了。

根據渣打銀行的預估（比較中立及準確）：

2025 - USD$200，000

2026 - USD$300，000

2027 - USD$400，000

2028 - USD$500，000

除了從收益方面，也要看看其他評估維度。相關性correlation是很重要的指標，從美國ETF正式掛牌上市後，BTC與NASDAQ的短線波動率保持高度一致，從專業機構角度看不一定是好事，因為專業投資組合配置是要找低相關性的。另一方面要明白價格推動原因，如果BTC越主流化，越定位為數字黃金，那黃金就是一個宏觀投資品種MACRO。美聯儲的利率政策變成一個關鍵，這也是大部分黃金走勢的推動原因。

按照這三個維度去看，能否找到其他可代替的投資品種？當然可以，美股裡與BTC有相似收益預期，相關性，波動率都很多，只是需要大家多花點時間去研究個股。另外從投資組合PORTFOLIO方面看，由於上述評估，對BTC對配置大概也就是在個股配置比率範圍約10-20%。

除了價格預測以後，還有另一個風險就是量子計算機能否在2-5年裡破解BTC底層的算法。量子威脅是一個已知風險 known risk，什麼時候出現是一個已知的未知known unknown。市場上還有很多unknown unknown，就是我們並不知道有什麼風險是我們不知道的（中文說出來很繞口）。所有要保持敬畏市場，因為這市場的演化就像這個宇宙的演化，還有很多unknown unknown。從統計學statstics角度就是很多不知道的因子或維度在引導著市場。

曾經聽過一些囤幣大佬的發跡史（以前叫“萬幣侯”），讓我思考一個必然與偶然的問題。這些萬幣侯是一次偶然還是必然，是碰巧在那天進去了一個傳道比特幣的房子，而不是另一傳銷的房子？就正如今天是美國共和黨推動的pro bitcoin政策，明天換了人還是否得以延續。讓我想到的是一位科技先知Kevin Kelly所說的，思考什麼是必然發生的（inevitable），互聯網社交媒體（social media）是必然的，但它不一定是臉書（facebook）。

純粹一次覆盤（retro）及猜想，並不是未來先知，上述不構成任何財務建議。