賓士（Mercedes-Benz，ETR: MBGn）於週四公布2023年第四季財報，雖然營收符合市場預期，但毛利率下滑及對2025年的保守展望，導致股價單日下跌超過3%。在全球電動車市場競爭日趨激烈的環境下，賓士的電動車策略是否能成為公司長期成長的引擎，成為投資人關注的焦點。
賓士財報解析：營收穩健，但獲利能力受壓
根據賓士財報，2023年第四季營收達385億歐元，與市場預期相符，調整後息稅前盈餘（EBIT）為35億歐元，優於市場預估10%。然而，由於市場競爭加劇及成本上升，調整後EBIT毛利率從11%下滑至9.2%，顯示獲利能力面臨壓力。
此外，工業自由現金流（Industrial Free Cash Flow）為29億歐元，雖較去年同期減少16%，但仍高於市場預期37%，顯示賓士在現金流管理上仍具韌性。然而，投資人更關注的是，賓士的電動車策略是否能有效推動未來成長，避免因燃油車市場萎縮而拖累股價表現。2025年展望：獲利下滑，電動車成長潛力成關鍵
賓士對2025年的財測顯示，公司仍面臨獲利壓力與市場競爭挑戰：
- 工業自由現金流：預估為69億歐元，年減25%，但高於市場預期的60億歐元，顯示現金流管理能力優於預期。
- 汽車部門毛利率：預計介於6%至8%，低於市場預估的7.1%，反映市場競爭對獲利的持續影響。
- 集團EBIT：預計至少下降15%至116億歐元，低於市場共識，為賓士股價走勢帶來不確定性。
面對這些挑戰，賓士的電動車策略將成為未來成長的關鍵。然而，投資人擔憂財報中的盈利預測是否低估了市場競爭風險，這可能使賓士股價在短期內持續承壓。
賓士電動車戰略：高端市場競爭加劇，利潤能否維持？
隨著電動車市場逐漸成熟，賓士的競爭力將直接影響公司長期獲利能力。賓士計劃於2025至2026年間推出多款新車型，包括全新CLA、改款S-Class及多款純電動車（BEV），以提升市場佔有率。
然而，特斯拉（Tesla）與比亞迪（BYD）等競爭對手持續以價格戰與技術創新搶佔市場，對賓士構成巨大壓力。儘管賓士正擴展MB.EA、AMG.EA及VAN.EA平台，希望透過模組化生產降低成本，但與特斯拉及中國電動車品牌相比，賓士仍需進一步優化供應鏈並提升電池技術，以提高電動車毛利率。
此外，歐盟計劃於2035年全面禁售燃油車，這意味著賓士必須加速電動車轉型，確保電動車的利潤能夠彌補燃油車市場的萎縮。投資人關注的是，賓士電動車的銷售增長是否足以抵消燃油車毛利率下滑對股價的負面影響。
投資評估：賓士股價能否穩步回升？
短期內，賓士股價受到保守財測與市場競爭的影響，但公司仍透過積極的股東回報政策試圖提振投資人信心。賓士宣布每股4.30歐元的股息，並計劃在未來兩年內回購50億歐元的庫藏股。
摩根士丹利（Morgan Stanley, NYSE: MS）維持「加碼（Overweight）」評級，認為賓士擁有穩健的現金流與合理的估值，但也警告財報顯示市場正進入價格競爭與產業變革階段，這可能對賓士股價構成風險。
總結：電動車轉型成敗將決定賓士股價長期表現
賓士財報顯示，2023年業績表現穩健，但市場環境挑戰加劇，未來成長高度依賴電動車策略的成效。投資人應重點關注以下幾點：
- 電動車新產品表現：2025至2027年間推出的新車型是否能帶動銷售增長並提升毛利率。
- 股價走勢變化：在市場競爭與獲利壓縮的環境下，賓士股價是否仍具防禦性。
- 全球電動車銷量趨勢：特別是歐洲補貼政策、競爭對手策略及消費者需求的變化。
整體而言，短期內賓士股價可能持續受到財測與市場競爭的影響，但若電動車策略能成功提升市場佔有率並改善毛利率，則有機會在中長期支撐股價表現。投資人需密切關注賓士後續發展，以評估其成長潛力與風險。