儘管宏觀經濟壓力持續，美國保險業在 2024 年展現出令人意外的韌性。對於尋求穩定性的專業投資人而言，這個經常被忽視的產業再次成為焦點，具備防禦性特質、資本充足、基本面改善等多重優勢。GlobeNewswire 最近發布的報告揭示了保險業的關鍵趨勢，但要做出精準的投資判斷，仍需從更深入的層面分析。本篇文章將透過十個關鍵問題，全面解析美國保險產業的現況與未來潛力。
首先，我們必須了解 2024 年影響保險業的主要逆風有哪些。通膨依舊是重大挑戰，特別是對財產與意外保險（P&C）公司而言，營建與汽車維修成本上升導致理賠支出膨脹。此外，氣候變遷引發的災難事件持續頻繁且加劇。根據美國國家環境資訊中心（NCEI）數據，2023 年共有 28 起損失超過十億美元的災難事件，而 2024 年初的趨勢依然不樂觀。儘管利率上升有助投資收益，但也帶來債券投資組合的市值波動，進而壓抑帳面盈餘。此外，監管壓力與訴訟風險也使營運環境更加複雜。
儘管面臨上述挑戰，但產業中仍有數項指標顯示出「韌性」。例如，財產與意外保險部門的綜合損益率（combined ratio）於 2024 年第一季改善至 100.5，較 2023 年同期的 102.4 明顯下降，顯示核保利潤逐漸恢復。壽險公司則回報保費收入增加與保單解約率穩定，代表產品需求與客戶留存表現良好。此外，標普保險精選產業指數（S&P Insurance Select Industry Index）2024 年迄今上漲 8.2%，優於標普 500 指數同期的 5.6%，反映市場對該產業基本面的信心。進一步觀察細部表現，不同子產業的表現有明顯分化。財產與意外保險公司透過調整核保政策，有效穩定損失率。例如 Travelers 與 Chubb 在 2024 年第一季的核保收益皆優於去年同期。壽險公司則因利率上升而帶動投資收益增加，Prudential Financial 與 MetLife 在 2023 年第四季財報中皆指出這一利多因素。另一方面，健保公司則因美國政府對 Medicare Advantage 計劃的補償政策調整而面臨利潤壓力，儘管如 UnitedHealth 等大型企業仍透過規模與科技佈局維持成長。
通膨對理賠與營運成本的壓力，是營運上亟需應對的挑戰。多數保險公司透過調升保費來因應這波成本上升壓力。例如 Progressive 與 Allstate 已針對汽車與住宅保險大幅調升費率。同時，業者也積極導入自動化與 AI 理賠系統，提升效率並降低處理成本。根據麥肯錫報告，數位理賠平台可減少多達 30% 的理賠成本，並加快結案速度與提升客戶滿意度。
利率上升對保險業來說可謂雙面刃。一方面，長期殖利率上升讓壽險公司得以以更高利率投資新資產，提高淨投資收益。以 MetLife 為例，2023 年第四季淨投資收益年增 11%，主因在於資金重新配置至收益更高的固定收益工具。然而，債券部位的未實現損失對帳面淨值形成壓力，公司需審慎管理資產負債的久期配對。美國聯準會預期 2024 年利率政策將維持不變或溫和下調，可能削弱利差的進一步助力。
產業併購活動也出現回溫跡象。由於利率環境穩定，加上中小型保險公司資本壓力增加，具規模的全國性保險公司有意透過併購擴大市佔與分散風險。KBW 分析師預期中型保險公司將透過策略整併提升效率與營運能力。對投資人而言，這不僅提供大型併購企業的投資機會，也可關注併購套利型投資標的。
監管面向雖複雜，但目前整體可控。美國全國保險監管人協會（NAIC）持續推動資本強化與氣候風險揭露。聯邦層級則針對 Medicare 與 Medicaid 政策進行調整，對健保業者獲利模型產生潛在影響。部分州政府如加州與佛州則加強針對天災地區的保費審核與消費者保護。總體而言，監管環境雖具壓力，但未構成系統性風險。
數位轉型已成為保險業的競爭關鍵。新創公司如 Lemonade 與 Root 展現科技驅動保險模式的潛力，雖尚未實現獲利，但已帶動產業變革。傳統業者如 Allstate 與 Liberty Mutual 則持續投入車聯網、客戶數據分析與數位理賠平台。根據埃森哲報告，採用先進數據分析技術的保險公司，核保利潤率可提升 5% 至 10%。投資人應關注哪些企業是數位領先者，哪些仍落後轉型。
資本充足與信用評等亦是投資關鍵。Chubb 與 Travelers 均獲得 AM Best A++ 評等，顯示其資本結構穩健、準備金審慎。整體產業的風險基礎資本（RBC）比率仍遠高於法定標準，並獲得 Fitch 與 Moody’s 的穩定展望評級。這些數據顯示，即便在理賠風險增加的環境中，主要保險公司仍具備良好的財務抗壓能力。
最後，哪些上市公司最具潛力？Chubb 憑藉其全球業務與優秀核保紀律，持續獲得分析師青睞。Progressive 透過價格調整與數位營運，在個人保險市場中市佔擴大。MetLife 與 Prudential 則提供具吸引力的股息收益率，同時受惠於投資回報提升。目前多數保險股的本益比仍在 10 至 12 倍之間，且部分公司股價淨值比（P/B）低於 1，估值具吸引力。
總結而言，2024 年的美國保險業雖處於風險與轉型並存的局勢，但仍展現強勁韌性。透過更嚴謹的核保策略、數位創新、資本實力與投資收益改善，企業正有效應對外部挑戰。對專業投資人而言，保險產業不僅提供防禦性配置機會，也具備獲利成長潛力。只要具備足夠的洞察與基本面分析能力，保險股絕對值得納入多元資產配置中，成為穩健且具收入潛力的投資標的。
