美元指數（DXY）：近期走勢強勁，JP摩根分析指出2024年美元指數上漲約7%，即使美國已降息兩次，美元仍居高不下。主要因美國經濟增長明顯優於其他發達市場（2024年預估GDP增速2.7% vs 其他發達國家1.7%），且美國長端利率相對較高，支撐美元持續強勢並預計維持高檔 。
- 美國10年期公債殖利率：目前約在4.3%~4.5%左右波動。近期由於避險情緒和通膨預期上升，殖利率一度飆升至4.59%的兩個月高點 ，但中長期策略師預計經濟成長放緩，年底前殖利率可能回落（中值預估6月降至4.21%） 。
- 聯準會（Fed）利率政策：Fed在1月與3月例會維持基準利率在4.5%不變 ，暫停之前連續降息趨勢；市場普遍預期下半年開始降息（年底前約有三次降息、累計0.75%機率75%以上） 。短期政策不確定性增，資金成本維持高檔。
- 歐元區經濟：歐洲央行4月中已率先降息25個基點 ，通膨率已下降至接近2%目標；成長動能疲軟，加上貿易緊張升溫，可能對歐元及資金流向造成壓力。
- 日本經濟：4月東京核心CPI達3.4%，創兩年新高 ；不含生鮮與燃料項目通膨也升至3.1%。在通膨壓力下，央行總裁上田維持「若通膨持續向2%靠攏，將漸進加息」立場，同時觀察美國高關稅對日本出口的影響 。預料短期日圓將偏弱、長期如通膨穩定加息空間仍存。
- 中國經濟動態：2025年第一季GDP年增5.4%，優於市場預期 。3月製造業PMI顯示景氣溫和擴張（財新製造業PMI升至51.2） ，官方PMI也達一年高點；出口訂單增速達11個月高位，部分因美國進口商趕在新關稅生效前提前備貨 。整體來看，短期出口仍受備貨效應提振，但美中關稅競賽升溫恐逐步壓抑下半年出口動能，需警惕企業獲利下行風險。
- 費城半導體指數（SOX）與科技業：SOX指數2025年以來下跌逾20%，明顯弱於大盤。4月中因美國擴大對中晶片管制、以及貿易戰憂慮，SOX當日跳空大跌約4.1% ，代表Nvidia、AMD等科技巨頭股價大幅回調，顯示市場對科技成長前景漸趨謹慎。後續仍須關注AI數據中心需求和企業財報能否修補信心缺口。
- 國際油價與原物料：3~4月油價波動劇烈，國際能源署報告指出，全球油價因貿易衝突和供應放寬曾一度暴跌（Brent短觸60美元以下），隨後回升至約65美元 。下半年全球經濟成長預期下修（2025年需求成長預估減少30萬桶/日 ），使油市前景偏弱。其他大宗商品（如金屬、糧食）亦因需求放緩而承壓。
- 黃金：作為避險資產，黃金持續走強。4/21現貨金價突破每盎司3,400美元新高（年初至今累計上漲約25%以上） 。美元走弱、貿易戰不確定性推升市場避險需求，使黃金吸引力大增。
台灣經濟與資金動向
- 外資動向（現貨與期貨）：2025年以來外資現貨市場總體呈偏賣出。3月單月外資賣超額度創歷史新高，達新台幣4,848億元 ；4/22當日外資（含陸資）再度賣超台股52.43億元 。期貨市場方面，外資持續維持大量淨空單。以4/22為例，外資台指期淨空單口數約為21,713口 ，淨空單較前日增加，顯示外資短線對大盤偏向看空。
- 企業營收與景氣指標：近期月度營收季節性波動，主因春節因素與全球需求減緩，整體未見明顯回升。政府景氣對策信號資料尚待最新公布，可關注未來進出口數據和產業動態以判斷景氣轉折。整體而言，出口導向的科技與傳產廠商面臨下行壓力，內需擴張不足仍是隱憂。
- 多方有利因素：寬鬆貨幣政策與降息預期（Fed年內三次降息可能）可增加資金面支撐；美國經濟相對強勁可帶動全球資金流向亞股；台灣半導體與AI等高科技長期題材依然吸睛，若相關需求修復可利好指數表現；整體市場情緒震盪過後，反彈契機或仍存在。
- 空方風險因素：中美貿易緊張及高關稅壓力未解，增加景氣下行不確定性；外資持續大規模調節（3月狂賣近5千億 ），期貨部位空方居多 ，反映資金謹慎；美股科技股震盪容易波及台股，近期指數已跌破多條關鍵均線，技術面轉弱；全球通膨降溫進度不足、經濟數據不振也可能拖累信心。
- 綜合研判結論：考量上述因素，大盤短期恐將延續高檔震盪格局；中期評估則偏向盤整偏空。風險及不確定性居高不下，需要耐心等待正面訊號確認。未來觀察焦點在於：美國降息時機、貿易政策走向、以及國際市場資金動向。若這些因素轉趨明朗並有利，將有助於趨勢反轉。
- 操作建議：
- 短期：維持保守操作，建議先提高現金水位（觀望比例可達3~5成），避免高檔追高。選股上可偏向防禦與價值型標的，如金融、電信、公用事業、高現金股息率族群等；同時建議使用期貨/選擇權做組合避險，例如做空ETF或買入PUT權證對沖市場急跌風險。持續注意美元走勢與利率消息，適時鎖定獲利或止損，控制下行風險。
- 中期：待跌勢趨緩後可分批介入成長題材股，建議聚焦具有業績支撐的龍頭電子股（如台積電、聯發科）及AI、5G、工業自動化、醫療等新興產業；同時留意傳產、循環及原物料類股（如鋼鐵、航運、能源）是否出現價值重估機會。資金配置上可考慮定期定額或階段性加碼策略，避免一次全額進場；並適度配置黃金或優質債券等避險資產，作為分散與風險對沖。最後，根據市場波動調整倉位，例如指數跌破長期支撐時擴大避險，反之加碼多頭，使操作更具彈性。
**來源：**彙整自國際與台灣公開財經統計及新聞資料 。
