🍀#經典投資書籍閱讀心得『#漫步華爾街』作者波頓·麥基爾（Burton Malkiel）
⭐前言
這本書是被動投資的經典著作，很多人寫過讀後心得，我一直想要怎麼寫這一篇才有創見?
🔥就從一個我親身經歷的真實故事開始說起吧。
大約是2011年的深圳，我那時經常去酒吧玩，酒吧裡有一種骰子遊戲，叫"789"，玩家把兩顆骰子丟到碗公裡，總數9喝酒, 8 喝一半, 7重新再搖一次，兩個一的話則可以指定任意一個人喝。
🔥有一天又跟同事們一起去酒吧玩，我親眼所見一個男人經常擲出兩個一，經常指定同一個漂亮女生喝酒，這個女生不信邪，一定要跟這男的單挑，這男子不是什麼賭場大亨，他是我同事，一個愛泡酒吧的工程師，女生去廁所時我偷偷問了這工程師，他是不是掌握了某種擲骰子的技巧?工程師微笑不語，拿起骰子，再來一下，又是兩個一，我目瞪狗呆。
🔥所有股市波動都是隨機結果?
『漫步華爾街』這本書裡用一個擲硬幣故事來描述把運氣當成實力的主動投資贏家:
『假設拋硬幣正反面定輸贏。如果100萬人同時拋，第15次時有必定有30人為連續正面！ 這30人是不是稱得上拋硬幣藝術的天才！
會有很多出版社爭相為其出書:《如何連續15次拋出硬幣正面的---我的致勝訣竅》』
🔥不完美的世界
理論上的機率確實是如此，但現實世界是不完美的，工程師經常需要處理不完美狀況下的各種問題，知道理論跟現實有一定差距，擲骰子跟硬幣的方法會有很多技巧，大部分狀況確實如機率論描述，但機率理論失靈也並非完全沒有案例，就是因為世界不是完美數學模型，要打破這種論述，只要有一個反證即可。
而這個反證，是我親眼所見，當事人聯繫方式就躺在我的通訊名單上。
🔥投資領域的意識形態之爭
投資領域一直都有效率市場跟非效率市場之爭, 也就是投資人能否在市場上得到超額報酬,打敗指數?
教授們的研究確實一般人無法長期勝過市場指數, 連巴菲特也不否認這點, 甚至非常支持, 問題在頂尖的那群人的績效是運氣還是實力?自己做不到不代表別人做不到。之前說過，自身能力限制決定歸因能力，因為自己做不到，所以認為別人也做不到，這是人之常情，能夠控制骰子，這種事不親眼所見真的很難相信。
🔥但最有趣的是指數難以獲勝這件事，是由不信效率市場的巴菲特所證明的，詳情可見巴菲特與投資經理人的十年賭約。
學院派通常比較支持效率市場說法,認為投資人無法擊敗指數, 包括巴菲特，彼得林區等能勝過指數的知名投資者，學院派認為那都是運氣，作者就是普林斯頓大學經濟學講座教授。而各路投資大師們大多比較支持非效率市場。
⭐正文開始
1️⃣介紹基礎觀念:
立刻開始儲蓄，養成存錢習慣，建立良好的收支習慣與財務紀律，記帳改變消費習慣。善於規劃，利用資源，如房產，建立退休計劃(如美國的401K, 403b, IRA)，提早規劃財務，持有應急現金，善用節稅管道。
介紹類現金(貨幣基金，定存單，短期國債)，各種保險。
2️⃣介紹四種基本投資工具:現金, 股票, 債券, 不動產，分別解釋四種工具的波動風險,以及長期年化報酬，股票波動大，但年化報酬也較高，債券波動小，但年化報酬也較低，也說明了持有時間越長，越能降低股票風險。並解釋投資經紀其實不如想像中厲害，也不會為客戶利益著想。
3️⃣投資核心主張：穩健致勝的被動投資哲學
股價走勢如同「隨機漫步」，已反映所有公開資訊（基本面與技術面）主動選股/擇時難以持續戰勝市場，專業經理人亦同
「與其想打敗市場，不如選擇擁抱市場」「分散投資」「不要預測市場」
4️⃣資產配置才是真正報酬來源，而不是選股擇時
重視資產配置，解釋報酬差異來自資產配置，而非擇時選股，
(a)長期持有的威力：
- 持有時間越長，報酬率越趨穩定，風險將隨時間降低。
- 「在市場中的時間比進出市場的時機更重要」
- 複利魔法關鍵：耐心（過去50年美股年化報酬8-9%）
(b)資產配置原則：
- 報酬差異主要來自資產配置，非擇時選股
- 年齡導向配置建議：依據自己的年齡有不同的股債配置比例
例如30歲時風險承受能力較高，可股7債3，60歲退休時風險承受度降低採股5債5, 接近70歲時採更保守的股3債7，依照自己能承受的風險比例決定股票到頭資比立。但這是一個參考，最重要的是要睡得著，同時也要有適當的投資獲利，吃得好跟睡得著之間，取捨得看自己決定。
- 核心準則：「睡得著覺」比照表配置更重要
(c)執行方法：
- 指數化投資：選擇低成本、寬基指數ETF（如標普500/羅素3000）
- 定期定額：固定時間投入，避免擇時壓力
- 股債再平衡：維持目標風險比例
⭐結語
💧本書其實就是闡述現代投資學中兩個核心投資觀念: 『效率市場』跟『現代投資組合理論』。並以行為財務學說明人類的認知謬誤，致使人配很難做出理性財務判斷：過度自信、從眾效應、損失趨避等心理偏誤。
💧效率市場（Efficient Market）這個概念主要來自經濟學家尤金·法馬（Eugene Fama）所提出的「效率市場假說（Efficient Market Hypothesis, EMH）」。
認為市場上的股價已經反映了所有公開資訊，無論是基本面（財報、利率、新聞）還是技術面（價格走勢、交易量），投資人無法得到打敗大盤的報酬。
💧現代投資組合理論（MPT, modern portfolio theory）重視資產配置，解釋報酬差異來自資產配置，而非擇時選股。
💧本書初版發行日期1973 年，許多事跟現今狀況已然不同，如書中所述小型股報酬高於大型股，這點跟最近情況不同，股債平衡這個策略最最近也是失效的，但本書許多觀念都是非常值得參考，這本被動投資的經典書籍，或說是初階投資者的經典必讀書籍，是初學者建立觀念，基本投資方式的良好參考書。
💧說了這麼多，無非是要釐清一個觀念，主動投資非常困難，但並非完全做不到，但是新手還是適用被動投資策略，才適合。
💧也不要只聽信書的一面之詞，要廣泛閱讀，多參照不同資訊，盡信書不如無書。我是工程師，學過機率，相信科學，學校裡的機率論可沒教過這種事，居然有人能夠高機率擲出自己想要的點數，讀萬卷書也要行萬里路，去見天地，見眾生，見自己，才能突破思維，突破自己原先認為絕對正確的事原來並不真的如此。
如果我沒有去酒吧玩，就永遠看不到這罕見的一幕。
💧自身能力限制決定歸因能力，因為自己做不到，所以認為別人也做不到，這是人之常情，因為沒見過，以自身所學知識斷定沒人能做到。
又因為不走出去，見不到多樣化的世界，於是封閉在自己的認知世界，認知與能力相互鎖死。
💧我相信有人能夠做到超越指數的績效，但那可能是億中取一的天才。
但必須注意的是，一般人仍是以被動投資為最佳選擇。有人能做到，不見得代表其他人也能做到。自己做不到但不要輕易斷定別人做不到，不要輕易論斷他人。
