Circle 提出向美國貨幣監理署（OCC）申請設立「全國穩定幣信託銀行」的計畫，遠不只是形式上的合規動作，更是一場針對其 USDC 穩定幣商業模式的戰略升級。若該銀行信託牌照獲批，Circle 將能直接管理其儲備資產並為機構客戶提供數位資產託管服務，地位將直追 BNY Mellon 與 State Street 等金融巨頭。這項制度性監管框架，可能是將 USDC 從加密圈躍升至主流支付工具的關鍵一步。
此舉與目前美國國會即將審議的《Genius Act》高度一致，該法案要求穩定幣必須實施完全準備金制度並增強消費者保護。Circle 的搶先申請表現出強烈的法遵意識，有助於建立其在政策主導下的新金融秩序中的競爭優勢。對投資人來說，這不僅是降低政策風險，更是建立市場護城河的關鍵。
截至目前，USDC 約有 616 億美元的流通市值，背後資產完全由美國國債與現金支持，存放於 BNY Mellon 等大型託管銀行並交由 BlackRock 管理。Circle 每月定期發布準備金報告，強化資產透明度與流動性，符合 OCC 對於系統性金融機構的風險控管標準。若獲得信託牌照，USDC 將成為市場上透明度最高的穩定幣之一。一旦 Circle 成功獲得聯邦信託資格，其將有能力與傳統銀行競爭數位資產託管業務，甚至有機會申請聯準會主帳戶（Fed master account），直接參與跨境支付與央行數位貨幣相關業務。對機構級客戶而言，這是一項能大幅降低交易對手風險、提升結算效率的利多。
然而，Circle 股票自 6 月 5 日掛牌以來的表現也呈現高度波動，從掛牌價 31 美元一度飆升至近 300 美元高點，之後回落至約 180–200 美元區間。這波漲勢反映市場對其穩定幣基礎建設願景的期待，但是否過度反映短期情緒？投資人需謹慎區分基本面成長與估值泡沫。
華爾街分析師對 Circle 的評價意見分歧。Bernstein 給予「跑贏大盤」評級與 230 美元目標價，認為其領先的監管姿態與穩定幣生態系具備中長期護城河。然而 JPMorgan 與高盛等機構則抱持保留態度，表示其目前估值已高出舒適區，合理估值應介於 80–90 美元區間。從分析師的分歧可以看出，市場對其發展前景存在高度不確定性。
從產業潛力來看，Bernstein 預估全球穩定幣市場規模將在十年內從目前的 2,250 億美元膨脹至超過 4 兆美元。若 Circle 能維持目前約 30% 的市占率，其潛在收益規模將大幅擴張。前提是其必須順利拓展託管、跨境結算與企業 API 應用等核心業務。
但必須注意的是，Circle 目前的主要營收來源來自其持有的美國國債利息，屬於利率敏感型收入。若美國利率在 2025 下半年轉為下降，利息收入將受壓，對其估值產生不利影響。因此其未來是否能擴大非利率相關營收結構，如企業服務費用與跨境交易手續費，將成為評估風險的重要依據。
即使目前政策氛圍利多穩定幣，但信託銀行執照的核發仍具不確定性。根據 OCC 的流程，完整申請後約需 120 天審核，期間若出現法規變數或市場失序情形，可能延誤授權進度。此外 Ripple、Paxos 等競爭對手也同步申請相關牌照，市場競爭壓力不容忽視。
值得留意的是，Circle 針對機構服務的擴張策略已逐漸浮現，包括與 Fiserv 合作推出企業 API 介接、建構數位資產結算基礎設施等，若能成功拿下 Fed 帳戶與主流企業合作，將大幅提高其在 B2B 層面的收入比重。未來關鍵指標將是企業採用速度、國際支付佈局與 API 使用量成長。
總結來看，Circle 的信託銀行申請、合規策略與 USDC 儲備透明度為其在穩定幣領域奠定領先地位，但估值壓力、利率風險與監管審批仍構成短中期風險。若未來 3–4 個月內能順利獲批執照、維持資產報表穩定並展現機構採用數據，則其股價有望重新突破高點。
對於尋求在數位金融領域取得長期報酬的投資者而言，Circle（CRCL）或許值得納入觀察名單。然而，決策關鍵將取決於投資人是否相信它正建構穩定幣的未來基礎設施，還是僅短暫乘著市場熱潮的泡沫。未來利率走勢、監管動態與企業採用趨勢，將是構築投資信心的三大核心支柱。
