四大指數同跌，追價意願轉弱 今天美股自高檔回落：道瓊-0.19%、S&P 500 -0.55%、那斯達克-0.95%、費半-0.35%。盤中反覆，收盤在相對低位，量能未見明顯放大，顯示追價力道偏弱、情緒轉為謹慎。高權重科技領跌，使指數壓力較大。 降息步伐與高估值成為壓力源 驅動面來自聯準會主席鮑威爾談話，他指出「通膨風險偏上、就業風險偏下」，未來降息將更謹慎，並提到「股市評價在多項指標上都偏高」。同日公布的商業活動數據顯示景氣動能降溫，但企業支付價格上升，讓市場對通膨黏性與政策路徑更不確定；週五的PCE通膨將成為短線關鍵觀察。 能源與醫療配銷撐盤，AI權重與綠電走弱 板塊表現分化：油價反彈帶動能源服務族群走強，哈里伯頓大漲；醫療配銷在麥卡遜上修展望帶動下走揚。反面是高評價科技與AI權重股普遍回檔，七雄幾乎全數收低（輝達-2.82%、亞馬遜-3.04%、微軟-1.01%、Meta-1.28%、特斯拉-1.93%、蘋果-0.64%、Alphabet-0.21%）；太陽能與家用備援電力等高波動題材承壓更重。 鮑威爾釋放謹慎訊號，點名估值偏高 鮑威爾表示，聯準會將在上週重啟降息後採取更審慎的步伐，並稱「沒有無風險的道路」。他同時提到「股市在多項指標上評價偏高」。消息壓抑了對快速降息的想像，市場對週五PCE通膨更為在意。股市聞訊走弱，成長股估值承壓。 油價止跌反彈，油服股領漲 原油期貨反彈（市場關注伊拉克庫德斯坦出口計畫受阻，供給憂慮降溫），能源成為今日最強板塊。哈里伯頓上漲逾7%，貝克休斯同步走高。短線情緒回暖，市場押注鑽修井活動與資本開支的韌性。 麥卡遜上修2026年目標與長期增長，股價勁揚 麥卡遜上修2026會計年度調整後EPS至38.05-38.55美元，長期EPS年增長目標提高至13%-16%，並聚焦高毛利領域（腫瘤與處方科技）。股價大漲逾6%，同業同步受惠。市場解讀為現金流與資本配置改善、估值具修復空間。 Vistra遭降評，資料中心核電合約尚未落地 Jefferies將Vistra自買進降至持有並下修目標價，理由是評價已反映資料中心用電想像、德州Comanche Peak核電相關協議尚未簽署。股價下跌逾6%，拖累部分公用事業與「電力題材」走勢。 Generac重挫，居家備援需求遇逆風 Generac下跌超過10%，雖有券商重申正向長期觀點（看好資料中心備援電力機會），但短期居家備援市場面臨逆風。投資人對需求節奏與庫存消化轉保守。 美光盤後公布亮眼業績與展望，AI記憶體熱度延續 美光季度營收約113.2億美元、年增46%，優於預期，並給出強勁的下季營收與EPS指引。管理層受惠AI高頻寬記憶體需求，且獲政府補貼支持產能投資。雖傳統資料中心需求仍在調整，但AI動能抵銷影響。盤後市場關注度高，明日走勢將檢驗買盤力道。 Paramount Skydance傳延攬前美國反壟斷官員，併購想像升溫 傳出前司法部官員Delrahim洽談加入公司，外界解讀為為潛在大型交易（市場討論與華納探索相關）鋪路。股價上漲約6%，媒體整併題材再被點火，但監管審查仍是最大的變數。 黃金再創收盤新高，避險與保值需求升溫 金價續創今年第37個收盤新高（依期貨連續月觀察），反映在利率不確定、評價偏高與地緣風險下，資金尋求部分防禦與保值部位。這對成長股估值相對不利，但對資產配置中的分散風險有幫助。 微軟推出微流體冷卻，資料中心散熱版圖震盪 微軟發布新一代微流體冷卻技術，號稱散熱效率較傳統方案大幅提升。散熱供應鏈股價震盪，市場評估長期競爭格局與既有供應商的護城河變化。短期屬「誰得標、誰落單」的重新洗牌，長期則有利於高功耗AI伺服器的能效提升。 利率不確定升溫，估值彈性下修壓力加大 鮑威爾的兩個訊號—降息更謹慎、股市估值偏高—對高本益比資產是雙重壓力。這不等於趨勢反轉，但代表風險承受度下降、消息面更容易放大波動。我的基線從「中性偏多」調為「中性偏空」，等待通膨與長端利率給出更清晰方向。 能源的反彈更像事件推動，非趨勢翻多的定論 油價這波反彈來自供給面消息與前期連跌後的技術修復。若需求與庫存數據未跟上、或美元走強再起，油價上行續航仍需證據。油服股短多有理，但要用「事件單」思維管理風險。 AI權重回檔屬健康震盪還是警訊？ 在估值高、利率不確定放大的環境下，AI權重股先修正屬合理。判斷關鍵在基本面驗證：如資料中心資本開支、AI伺服器出貨、記憶體價格周期等。今天美光的數據偏正面，意味「需求在」，但股價能否延伸需要市場風險偏好配合。 資料中心用電題材：從想像空間走向落地驗證 Vistra的降評提醒：市場對「電力—資料中心」的敘事定價已不低，未簽約落地前，股價易受回測。中期我仍看好用電與電網投資，但投資節奏要跟著「合約與現金流」進度走。 醫療配銷估值修復，資金偏好現金流與能見度 麥卡遜上修指引帶動整體板塊，投資人在不確定期更偏好現金流與回購支撐、成長能見度高的防禦性族群。這類標的短期相對抗震，提供投組穩定器。 黃金創高的訊號意涵 金價攀高反映名目利率與通膨、美元與地緣風險的綜合定價。對股市來說，它提醒我們：資產定價在重新平衡，高估值資產的風險溢酬要求提高，選股更要看現金流與定價權。 Josh評論：鮑威爾轉向謹慎、估值壓力浮現，短線提防回檔加劇 - 短期：事件密集、風險偏好降溫 我把短線基調由「中性偏多」下調為「中性偏空」。理由是政策訊息轉向謹慎、估值已在高檔，對利率與通膨數據更敏感。操作上，控制曝險、降低部位beta，等待PCE通膨與長端殖利率給出方向。若數據不利、回檔放大，會以分批而非一次性調整部位。 - 中期：軟著陸基線未變，結構性投資循環仍在 我維持中期正向但更看重「評價紀律」。企業獲利在2025年仍有成長、AI與基礎設施投資的長周期未改。配置上，維持核心資產＋結構性主題，但在估值明顯高於常態時降低進場節奏，等待更好的風險報酬點。 Josh操作筆記：用部位管理面對事件週，長線仍以結構性成長為核心 - 短線風控與節奏 在高估值與政策不確定期，寧可小步快跑：適度提高現金比重、設定嚴格停損與回撤上限、以分批進出替代重倉一口氣。板塊上，降低高波動成長股比重，保留對現金流穩定（醫療、部分必需消費）與具定價權的配置，能源採事件單思維、盈虧比合適才參與。利用選擇權或對沖工具管理PCE前後的跳空風險。 - 長線佈局與關注主線 主線仍在三個方向：AI資料中心（算力、記憶體、電力與散熱/能效）、工業與基礎建設（自動化、電網/能源系統升級）、高品質現金流與股東回饋資產。執行上遵守「估值紀律」：當市場前瞻本益比較長期均值高出一大段時放慢腳步；回到均值區域再逐步加碼。定期檢視產業鏈訂單與資本開支進度，讓資金跟著現金流與合約落地走，而不是只跟題材走。
