本年度最「閃亮」的資產非金銀莫屬！
我們先來看看黃金。 1月，黃金的強勢走勢已拉開序幕站上2500美元之後，再次攻下2600美元關口，2700、2800……價格如火箭般躥升！ 9月它又拋出了重磅炸彈3000、4000美元，進入10月黃金竟一路狂飆至4100美元創紀錄的高位！白銀不遑多讓，上一個交易日，白銀價格已至每盎司52美元以上，創下歷史新高。無獨有偶，鈀金價格飆升至每盎司1,520美元以上，自2023年初以來首次。鉑金在本週一上漲至每盎司1,640美元以上…
【金價月趨勢】
【銀價月趨勢】
【鉑價月趨勢】
多個貴金屬資產價格呈現迅猛飆升的態勢，這一現象本質上乃是市場避險情緒顯著升溫所引發的結果。然而，若我們進一步深入剖析，從更為宏觀和深層的角度去考量，就會發現這其中或許隱藏著一些尚未被充分挖掘的投資線索和市場趨勢。
三重衝擊：美政府停擺危機、聯準會降息與川普政策
全球金融市場正密切關注兩大核心變數：美國政府關門危機的經濟外溢效應和聯邦儲備銀行主席鮑威爾將在全美商業經濟協會舉辦的活動上發表演說所釋放的政策指引。除此之外，聯準會褐皮書、美國CPI數據和聯準會降息預期同樣左右市場「情緒」。
美國政府關門危機：自1981年以來，各機構已關閉14次，持續時間從一天到2018-2019年的35天不等。上一次美國史上最長的政府停擺，要追溯到2018年末到2019年初長達35天的記錄，當時的原因是川普堅持增加57億美元的預算用於修建美墨邊境牆。美國財政部長貝森特公開表示，政府關門風險已開始對實體經濟產生實質影響。國際貨幣基金組織（IMF）警告，若關閉超過兩週，可能拖累第四季GDP成長0.5個百分點。
而對金融市場而言，政府停擺是美國政治機能嚴重失調的體現，這會削弱投資人對美國政府的信心，可能引發全球市場的避險情緒。標普500波動率指數（VIX）最新值為19.03，足以看出市場對美國政府停擺的擔憂。從「避險之王」黃金的走勢來看，全球投資者都在押注全球避險，直接導致金價的快速上漲。
鮑威爾演講：在美國政府停擺期間，美國經濟報告會延後發布，就包括九月的非農就業報告。這會使市場、企業和聯準會在評估經濟狀況時缺乏及時的參考。這時候聯準會主席鮑威爾的演講將為市場帶來更多指引。值得關注的是，鮑威爾講話內容是否對降息節奏的靈活性進行解答，其中看其是否保留"暫停降息"選項。若暗示中性利率低於3%，將強化市場降息預期。
聯準會降息預期
- 10月降息25基點機率97%：反映對就業市場惡化（9月非農修正後新增就業減少91萬）的緊急應變；
- 12月降息25基點機率90%：但需觀察通膨反彈風險（8月核心PCE年減3.1%）是否構成限制。
值得注意的是，SOFR選擇權市場甚至出現押注聯準會在10月或12月降息50個基點的交易需求，反映市場對較激進降息的預期。
在發表評論前，國際金價、銀價均有所回調表明，有部分投資者已經開始拋售「獲利了結」。不過接下來貴金屬的走勢還是受到貿易戰陰雲再起、地緣風險加劇與聯準會寬鬆政策預期疊加所形成的系統性推動力。以黃金的走勢來看，當前黃金的基本面與技術面形成共振，貿易緊張反覆、地緣風險未解、聯準會寬鬆政策疊加機構樂觀展望，共同推動金價加速上行。不過全球風險資產與流動性雙緊縮時代，黃金衝擊5,000美元的底層邏輯已現：地緣衝突常態化、央行購金潮與負利率債務擴張三重驅動下，中長期配置價值正加速凸顯。
（以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）
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