Serve Robotics 2025 Q3報告季度每股虧損24美分，優於分析師預計的每股虧損33美分，Quarterly revenue came in at $687,000 missing the Street estimate of $691,167。 盈餘大幅Beat預期，營收小幅miss預期。SERV營收從 2025 Q1 440k → Q2 642k → Q3 687k，顯示營收按季逐漸成長，但絕對金額仍非常小，Q2到Q3營收成長太小，Q1部署250台機器人，Q2已部署370台機器人，Q3已部署1000台機器人，但營收成長和機器人增加幅度比，顯然太小，除非機器人都是9月才增加，但查資料，9月新增380台，扣除前兩季，換言之7月和8月應該有250台機器人新增。大跌的原因是機器人增加很多，營收卻增加不多。
2025Q3財報公布後SERV股價：根據Benzinga Pro的數據，Serve Robotics股票在週三盤後交易中下跌5.44%，報9.90美元。
我們現在是人行道機器人領域的全國領導者，正朝着明年收入增長10倍的目標邁進。這使Serve能夠爲未來在全球部署一百萬臺機器人奠定基礎，我們有望在今年年底前實現部署2000臺機器人的目標，Serve首席執行官Ali Kashani博士表示。下面把 Serve Robotics (SERV) 2025 年第 3 季財報與財報後股價下跌的理由整理成：重點數字 → 優點（市場/營運面利多）→ 風險／負面面向 → 為何股價下跌 → 要觀察的關鍵指標。
一、財報重點（簡明）
- 第三季營收： $687,000（68.7 萬美元），略低於市場共識約 $691,167。
- 調整後每股虧損（Adj. EPS）： -$0.24，優於分析師預期的 -$0.33（即 beat）。
- 年比成長強勁： 營收較去年同期大幅成長（報導為 +約 209%），交付量較上一季增加 66%。同時機器人車隊規模已突破 1,000 台。公司季末帳上流動性約 $210M，並另外完成約 $100M 的股票募資（registered direct offering）。
- 獲利面壓力： 第三季呈現大額淨損（財報／摘要顯示當季淨損約為數千萬美元級別，並有毛利為負與高營運費用）。
二、利多（公司與市場）── 財報裡的「亮點」
- 快速成長的交付量與佈局擴張：交付量 QoQ +66%，且公司已在數個美國城市（含芝加哥、洛杉磯等）展開或擴大營運，與 DoorDash、Uber Eats 等夥伴的合作被視為業務放大的重要推手。
- 隊伍規模與營收成長趨勢：機器人數突破 1,000 台、年增幅高，短期營收雖小但倍數成長性強（YOY 大幅成長），呈「規模化起步」的訊號。
- 資金與籌資可行性：公司擁有百萬級別以上現金/流動性（報導約 $210M），且完成了 $100M 的直接發行，短期現金壓力獲得緩解。
三、主要負面 / 風險點（為何 EPS 雖優於預期但仍脆弱）
- 營運尚未達到正毛利 / 單位經濟仍待證明：報導指出當季出現毛利為負（gross loss）與龐大營運費用（研發、營運、折舊等），代表每單位機器人或每單交付的成本仍高，尚未看到穩健的單位經濟。
- 大幅淨損、現金燒耗仍高：雖然有現金，但公司當季淨損與營運性現金支出很大（報表顯示數千萬美元級），若成長未依計畫放大，牽動未來燒錢與資本市場的接受度。
- 稀釋壓力（籌資換股）影響投資人情緒：公司近月完成或公告了 $100M 的直接發行/註冊發行，此類融資在短期會被市場視為股本稀釋與信心不足的訊號，常導致股價承壓。
- 營收規模仍非常小：即便同比漲幅高，但絕對營收金額（$0.687M）對於支撐公司龐大固定成本與研發投入仍不足，短期盈利轉正的路徑不明確。
四、爲何財報公佈後股價會下跌（總結）
- 雖然 EPS beat，但「本質問題」沒解：公司確實以 -$0.24 勝過 -$0.33 的預期，但投資人更看重的是「營收絕對值、毛利與現金燒耗趨勢」，這些關鍵經濟指標依然弱。投資人會把小幅 beat 視為「短期安慰」，但若基本面（單位經濟、毛利率）未改善，股價仍會承壓。
- 直接發行造成稀釋與賣壓：公司近月公告的 $100M 直接發行已經讓股價承壓；財報公佈若沒有非常強的正向指引或驚喜成長，市場會把籌資與高燒錢率放大，造成股價下跌。
- 營收小幅不及預期（miss）也會觸發短線賣壓：本季營收比預期少了幾千美元（0.6% miss），在一下子把營收放大與盈利證明前，任何 miss 都可能被放大檢視。
（簡言之：beat EPS 但 miss 或過小的營收、加上高額淨損與近期股本融資，讓投資人擔心公司在「放大規模前」就耗完太多現金，導致股價回檔。）
五、接下來要關注的指標（投資者/分析師會追）
- 毛利率與單位經濟（每單交付成本 vs 單單收入）：若毛利轉正，代表商業模式開始可行。
- 交付量與同店／同市滲透率：交付數量持續成長且能轉換為較高收入（ARPU）是關鍵。
- 現金流與燒錢速率（runway）：手上現金夠不夠支撐到下一個轉折點（例如大規模商業化）？有無進一步融資計畫？
- 與大型平台（DoorDash、Uber 等）的實際營收貢獻與合約條件：夥伴關係若能帶來穩定訂單與利潤分成，風險會下降。
六、短評（結論）
Serve 的 Q3 呈現 成長性好（交付量、機器人數、YOY 營收倍增），但 獲利與單位經濟尚未令人信服，且近期的 直接發行（$100M）造成稀釋疑慮。因此，即使 EPS 小幅優於預期，市場仍以「現金燒耗＋稀釋＋營收規模太小」為由賣出，導致股價下跌。短期投資者看的是是否能快速放大利潤；長期投資者要看公司能否在 2026 年把營收放大 10 倍並同時改善毛利與現金流（公司在財報與CEO評論裡曾提出此類目標）。
追蹤指標（為模型化做準備）
為了讓單位經濟模型更貼近真實情況，建議之後持續追蹤以下指標：
- 機器人總部署台數（M）：公司每季末／每月末機器人在服務中的台數。
- 每日活躍機器人台數：平均每天實際參與交付的機器人數。
- 平均每機器人每日交付次數（N）：這可由公司披露「交付量／機器人數」估算。
- 每次交付平均收入（R） & 每次交付平均成本（C）：公司若有披露「交付服務收入」與「成本／單」，則可直接估算。
- 機器人固定成本攤銷／月（F）：包括折舊、維護、租賃、人力支援等費用，若公司在披露中提及「機器人成本」「運營費用」分項，可估算。
- 訂單來源與商戶數量：如餐廳／商戶合作數、平台訂單成長，以推估交付量成長潛力。
- 現金流與資本支出：現金餘額、燒錢速率（cash burn）、是否需要再融資、機器人製造／部署速度。
- 毛利率與經營利潤率：即使尚小規模，但公司若未來披露，可直接進入盈虧模型檢驗。
