美國零售業正在經歷一場靜悄悄的兩極分化，Target 股價腰斬、百貨公司關店潮還在延燒，但 Costco 卻交出全球不錯零售財報，股價雖然從 1078 美元高點回到 900 美元附近，依然是整個消費板塊裡最硬的公司
【Costco 現在到底有多強？】
我們來看一下零售傳奇分析師 Burt Flickinger 在今年 9/26 訪問說到的：「Costco 現在是全球成長最快的零售商，沒有之一，每一間 Costco 等於 30 間 Albertsons（美國第二大連鎖超市），他們正在把競爭對手一個一個送出局，然後把地圖填滿。」
我們來看一下數據，營收年增8.2%，同店銷售成長 5.9%，電商銷售暴增 15.6%，會員數成長 6.3%，續約率維持在 90%以上，會員費收入達 53億美元
更可怕的是，Costco 的庫存週轉率高達 13 次，Walmart 只有 9.2 次，Target 更慘只有 6 次，這代表了好市多賣東西的速度比別人快上一倍以上
【為什麼 Costco 能在通膨時代越活越好？】
在這個關稅當到的時間，他讓供應商吃盡了苦頭，Burt Flickinger 直接爆料：「如果供應商敢亂漲價一分錢，Costco 就直接下架，P&G、Kimberly-Clark 這些大廠都吃過這套，關稅來了？一樣讓供應商吞下去，Costco 絕不轉嫁給消費者。」結果就是消費者好到好市多加油，買 Kirkland 的東西，買 5美元的烤雞，然後還交了年費，就成為了最經典的飛輪效應
【Costco 接下來要往哪裡賺錢】
就是前往他還沒有到的地方，Burt Flickinger 預測這次財報會聽到，中國大陸與亞太區大幅擴店、美國中部「零售沙漠」填空、歐洲、中南美洲持續插旗，變成每個房東揪搶者要將破產的百貨改成好市多，因為人潮是以前的 1000 倍
【但股價 900 美元、本益比 50 倍，真的不貴嗎？】
這正是現在大家對好市多最抱持疑問的地方，對於分析師和機構認為會員制等於護城河，現金流強到可以隨時發特別股利，並且目標價設定在 1025-1064 美元，機構持股超過 60% 並且還在持續加碼；而空頭認為銷售成長已經從雙位數掉到 6%，毛利率擴張也到達了瓶頸，PEG Ratio 高達 4 倍，一旦成長再放緩到 5% 以下，本益比 50 倍根本是站不住的
【結論】
如果你相信美國消費者永遠會追求極致性價比，如果你相信會員制倉儲未來 10 年吹可以對抗通膨，那麼現在在 900 美元附近會是一個好的上車機會，Burt Flickinger 最後給的目標價 1135-1175 美元，他說：「當整個零售業都在往下走的時候，只有 Costco 跟 Walmart 在贏，而 Costco 贏得比 Walmart 還漂亮。」，但最後還是要提醒，投資這件事情是一件長久的事，這邊只會給出分析師和機構的看法，而最終的決定還是需要各位的判斷和和紀律，股價是反映未來十二到二十四個月市場的預期，而不是今天的情緒，如果你的投資邏輯建立在長期競爭優勢，而不是短線漲跌，那麼你會更容易看懂現在的價格到底是機會還是風險
內容僅供參考，不構成任何形式的投資建議，市場可能隨時變動，請務必自行評估並自行承擔相關風險。
