【3135 凌航 & 31351 凌航一】產業基本面與發行結構分析
每日可轉債日報分析:
一、 3135 凌航：基本面與產業概況
1. 公司簡介與產品定位
- 掛牌背景：凌航科技於 2025年8月6日 由興櫃轉上市，屬於資本市場的新兵。
- 主要業務：專注於記憶體模組（DRAM、NAND Flash）的封裝、測試與銷售。
- 品牌策略：擁有自有品牌 Neo Forza，主攻高階電競市場與工控應用，這類產品通常相較於標準型記憶體有較穩定的毛利表現。
2. 營運績效 (Financial Highlights)
- 營收表現：
- 受惠於 2024-2025 年記憶體產業循環回升，公司 2025 年前三季累計營收年增率超過 30%，顯示出貨動能強勁。
- 10 月單月營收雖有月減，但年增率仍維持正成長 (9.55%)，需持續觀察 Q4 傳統淡季的營收支撐力道。
- 獲利指標：
- 前三季累計 EPS 約落在 1.5 元水準。
- 記憶體模組廠的獲利高度連動「庫存價值」與「報價波動」，隨著上游原廠（如三星、海力士）產能調控，記憶體報價走勢將是影響後續財報的關鍵變數。
二、 31351 凌航一：可轉債 (CB) 發行條件拆解
這檔 CB 是典型的「IPO 後首次發債」案例，適合作為教學上解構新發行商品的教材。
1. 發行結構
- 債券代號：31351
- 發行總額：預計 6 億元。
- 發行期間：3 年期。
- 發行意義：剛上市不久即發行可轉債，通常是為了充實營運資金或償還銀行借款，以優化財務結構。對於投資人而言，這是觀察公司對未來資金需求與擴張企圖的指標。
2. 轉換價格 (Conversion Price) 機制
- 定價邏輯：轉換價格通常以定價基準日前幾天的現股收盤均價為基礎，再加上一定的溢價率 (Premium)（一般約 102%~105%）。
- 教學觀察點：
- 轉換價 vs. 現股價格：轉換價格是債權人將債券換成股票的成本。若現股價格高於轉換價，債券將具有「股性」，價格隨股價波動；若現股價格遠低於轉換價，債券則體現「債性」，價格波動趨緩，接近百元面額。
⚠️ 【免責聲明】
本文內容僅為個人產業研究與教學案例分享，不代表任何金融商品之推薦或買賣建議。 投資一定有風險，可轉債與股票市場價格波動劇烈，過往數據不代表未來績效。 請讀者在進行任何投資決策前，務必自行審慎評估、獨立判斷，並自負盈虧。
