根據最新的財報與市場資訊，金像電（2368）目前的營運表現非常強勁，觀察重點應集中在 AI 伺服器相關業務的增長、毛利率的持續改善，以及新產能的開出進度。
以下為您彙整的關鍵觀察重點：
每日可轉債籌碼觀察1. 財務表現：獲利創歷史新高
金像電剛公佈的2025年第三季財報與10月營收均表現亮眼，是觀察其基本面的首要指標。
- 第三季財報 (截至 11/11 公告)累計前三季 EPS： 達 13.61 元，創下歷史同期新高。第三季單季 EPS： 達 6.53 元，獲利能力驚人。第三季毛利率： 攀升至 35.64%，顯示高階 AI 產品出貨佔比提升，有效優化了產品組合。10月營收 (截至 11/10 公告)營收達 56.27 億元，雖月減 6%，但年增率高達 83.63%，創下歷年同期新高。累計前10月營收 490.29 億元，年增 53.1%。
觀察重點： 營收與毛利率能否在第四季及2026年維持高檔。毛利率的數字是驗證其高階產品（AI ASIC、800G）出貨是否順暢的關鍵。
2. 核心動能：AI 伺服器佔比持續拉高
AI 伺服器是金像電目前最主要的成長引擎，其佔比和規格升級是市場關注的核心。
- AI 伺服器營收佔比： 市場最新估計，AI 相關業務（包括 AI ASIC UBB 和 GPU 伺服器板）已佔金像電整體營收約 30%。關鍵客戶與產品：美系 CSP（雲端服務商）： 金像電是美系 CSP 大廠（如 Amazon）的 AI ASIC（客製化晶片）UBB（通用基板）的主要供應商，市佔率高。NVIDIA 平台： 成功切入 GB200、B100/B200 等新一代 AI 平台供應鏈。交換器（Switch）： 400G 產品穩定出貨，高階的 800G 產品也已開始貢獻營收。
觀察重點： 關注法說會上公司對於 AI 伺服器佔比的最新指引，以及 800G 交換器、NVIDIA GB200 新平台產品在2026年的放量速度。
3. 產能擴充：泰國新廠與台灣廠區
為因應 AI 帶來的強勁需求，金像電正積極擴產，新產能的開出進度將直接影響其營收天花板。
- 台灣廠區： 2025年下半年（Q3-Q4）預計擴充約 20% 產能，主要用於高階 AI 產品。泰國新廠： 已於2025年下半年開始試產，預計將為高階伺服器、網通產品提供新生產基地。中壢新廠： 近期另購入中壢廠房，顯示公司對長期需求保持樂觀並持續佈局。
觀察重點： 泰國廠的良率爬升速度與量產時程，以及台灣新產能是否如期在第四季完全開出，以應對 2026 年的訂單。
4. 市場評價
法人普遍看好金像電在 AI 伺服器 PCB 領域的領先地位，評等為「強力買進」，目標價在2025年下半年被多次上調，顯示市場的高度認同。
總結
金像電已成功轉型為 AI 基礎設施的關鍵供應商。短期應持續追蹤其高階產品（AI ASIC、800G）的營收佔比，這會直接牽動毛利率變化；中長期則需關注泰國廠與台灣新產能的實際貢獻，這將決定其成長動能的延續性。
