EP.12 | 【市場週報】：情緒指標進入「狂熱區」！為何聰明錢反而縮手觀望？

EP.12 【 挑戰 100 篇發文：我的財經觀察日誌 】

1.資金面的分歧：機器在買，人在觀望

根據德意志銀行(DeutscheBank)的最新數據，目前市場的主要買盤動力來自「系統性策略」（SystematicStrategies，如量化基金、CTA），這些策略的持倉水位已經來到歷史70%的分位數，顯示程式交易在大舉追高。

反觀「主動型投資人」（DiscretionaryInvestors，如經理人選股）雖然近期稍微加倉，但整體水位僅在53%左右（略高於中性）。這意味著人類經理人對於當前的反彈仍抱持謹慎態度，並未全面進場。

2.情緒指標進入「狂熱區」

觀察美銀(BofA)的全球股票情緒指標(GlobalEquityRisk-Love)，目前的風險偏好已達到歷史85%的高位，進入了「狂熱」(Euphoria)區間。

從歷史經驗來看，當情緒過度樂觀時，通常是一個反向看跌訊號。這提醒我們，在市場一片叫好時，短期內可能面臨回調風險。

3.基本面的隱憂：獲利成長恐趨緩

為什麼主動型投資人不敢大舉進場？這可能與對未來的獲利預期有關。

數據顯示，主動型資金的佈局與企業獲利成長高度相關。目前市場隱含的預期是，S&P500的每股盈餘(EPS)成長率可能在2025年第三季出現大幅放緩。這種對未來經濟動能減弱的擔憂，限制了法人追價的意願。

4.產業動能掃描

回到我們內部的全球市場動能儀表板(MarketMomentumDashboard)，資金明顯集中在風險屬性最高的資產：

• 強勢族群(綠燈/領先)：以太坊(ETHA)與半導體(SOXX)表現最為強勁，顯示市場資金短線回補高成長與高波動的標的。
• 弱勢族群(紅燈/落後)：防禦型的公用事業(XLU)表現疲軟，顯示資金目前沒有避險需求，全在進攻。
• 觀察重點：雖然大盤看似強勢，但羅素2000(IWM)位於黃燈區，需要留意中小型的動能是否能持續。

5.長期展望：美股優勢將面臨挑戰

最後，從長線估值與成長性來看，彭博數據預測美國企業的獲利成長優勢將在2026-2027年被縮小。新興市場(MSCIEM)與歐洲(Stoxx600)的獲利成長預期正在追上美國。這暗示未來幾年，資金可能會開始關注美股以外的低估值機會。

總結建議：

目前的上漲主要由量化資金與情緒推動，雖然半導體與加密貨幣動能強勁，但「聰明錢」主要投資人仍持保留態度，且情緒指標已過熱。建議目前持倉可以續抱強勢股，但不宜在此時過度槓桿追高，需隨時提防獲利了結的賣壓。