台股權證本質上是台股掛牌的歐式選擇權（雖然可提早賣出，但不可提早履約）。其定價模型基礎為 Black-Scholes Model。
一、 關鍵希臘字母（The Greeks）
Delta （值為 -1 ~ +1）
- 標的證券變動 1 元，權證價格隨之變動的金額（需乘上行使比例）。
- Delta 越接近 1，權證連動性越強（深價內）；越接近 0，連動性越死（深價外），因此通常可以看成被履約的機率。
Gamma
- 標的變動 1 元，Delta 的變動量。
- 選擇權契約的到期日越近、履約價越接近價平，其 Gamma 越大。
- 這是權證「以小博大」的動力來源。價外權證在標的噴發時，Gamma 會讓 Delta 迅速放大，產生獲利加速度。
Theta
- 時間每經過一天，權證價值的流失量。
- 價外權證的 Theta 損耗最驚人。「盤整」是權證投資者的頭號殺手。
Vega
- 隱含波動率變動 1% 對權證價值的影響。
- 即使股價沒變，若造市商調低隱含波動率，權證價格也會下跌。
二、價內、價平、價外的策略選擇
- 價外 (Out-of-the-money) ：股價 < 履約價
- 槓桿高、Theta 百分比損耗最快
- 因其投機性強的特性，因此使用場景為預期短線有「噴發性」行情時。
- 價平 (At-the-money)：股價 ≈ 履約價
- 槓桿中等、Theta 絕對值最大
- 因付出的 Theta 絕對值最大，換取最大的 Gamma ，因此使用場景為預期股價會有規律波動者。
- 價內 (In-the-money)：股價 > 履約價
- 槓桿低、Theta 較低
- 因其風險較低之特性，因此使用場景為取代融資，追求穩健參與。
- 實務感受上可先挑選 價外 5% ~ 15%、剩餘天數 > 90 天 的權證。這類標的 Gamma 效果最明顯，且 Theta 損耗尚未進入加速期。
三、 避開造市商（Market Maker）的陷阱
權證的流動性是由造市商（券商）提供的，並非散戶對口。因此，你需要識別「黑心造市」：
- 隱含波動率 (IV) 的穩定度：有些券商會在股價大漲時故意調降 IV（降波動），導致「股價漲、權證不漲」。因此選擇歷史 IV 穩定、信譽良好的大型券商（如：凱基、元大、群益等）。
- 買賣價差 (Spread)：價差比率 = (賣出價 - 買進價) / 賣出價。價差比越低越好，否則一買入就先虧 2-3%。
- 造市單量：委買委賣張數必須充足且穩定，避免流動性風險。
