方格精選

【權證小教室】什麼是權證?如何挑選適合的權證?權證名稱解釋

更新於 發佈於 閱讀時間約 10 分鐘

本篇文章為BWS投資教育團隊成員阿瑋執筆。這篇文章包含以下章節:

  1. 前導說明
  2. 權證名詞解釋
  3. 基本資料識讀
  4. 如何挑選適合的權證
  5. 權證進出場&鎖住獲利
raw-image

前導說明

有在關注股市的朋友們,常常會聽到外資期貨淨多單今天又增減了多少,或是選擇權多方口數也增減了多少。那你們知道,其實還有一種商品也跟期貨和選擇權一樣,都是買一個未來的權利,只不過連結的標的不同而已。上述的金融商品,都有共通性:在未來以特定的價格,購買特定的商品。

打個比方,現在房市有許多的預售屋,目前售價1000萬,但因為還沒有蓋好,只能夠先跟建商談好,在未來你想買這棟房子,所以你願意先出部分現金來保留購買1000萬預售屋的權利。我們假定權利書售價為10萬。

房子沒有意外地蓋好了,且運氣不錯地預售屋被歸類到信義重劃區,從原本售價的1000萬增值到了2000萬。此時,我們手上當初購買的權利書,可以按照當時談好的條件,用1000萬元向建商履約購買價值2000萬元的房子。等同是用了1010萬購買了2000萬的房子。

相反的,若預售屋被其他因素降低的了價值,從1000萬貶值到了900萬。我們手上的權利書便會毫無價值。市場上可以直接用900萬買到一棟房子,你還會跟建商履約用1000萬購買嗎?自然是不會。

而在真實的金融市場中,會走到真正履約的商品少之又少,絕大部分為原物料。在這期間我們可以透過賣出這個權利來獲取利潤。

再回到剛剛的預售屋的例子,以金錢的角度可以理解成,我們用1010萬買了2000萬的房子,然後直接轉手給其他想要的人,賺取中間的價差990萬。當然這樣的方式得先準備好1000萬才行,那我們把這個權利賣掉如何?不要房子只要現金,可以嗎?當然是沒問題的。

最初建商在預售屋時期就先賺取一筆固定的利潤,也就是價值10萬的權利書,房子想要賺固定的1000萬,在這樣的條件下,只要房子增值了多少,權利書也會跟著增值同等的比例。此時,手上的權利書就價值1010萬。只要有人願意跟你夠買手上的權利書,我們就可以拿回原本投入的10萬元另外附加1000萬的增值。原本預先購買的想法,在此就轉變成所謂的槓桿。用10萬元來參與土地增值的利潤,同時不用投入大量的資金成本。

有了基本的概念後,我們進一步把建商的角色轉換成券商,把房子換成股票,那一份權利書就變成了權證。投資人看好某檔個股但因為資金不足,無法購買完整一張股票,而剛好有券商願意販售該檔的權證,投資人便會願意購買權證,來參與上漲下跌的行情。


權證名稱解釋

接下來的課程會透過下面這張的範例來說明。

圖片來源:群益

圖片來源:群益


上圖是在進入券商軟體(手機版)後可以看見的實際畫面。大家可以先注意到中間偏上的位置,用藍黃框框標出來的項目:【群聯凱基92購02】,其實可以拆開來看比較好懂,如:【群聯】【凱基】【92】【購】【02】一共分成5個部分。

【群聯】

代表著權證的連結股票,上圖為例就是該權證連結──群聯。

【凱基】

表明哪家券商發行的,像是富邦、國泰、永豐,甚至是麥證。

【92】

92為民國109年2月到期。換個例子,如果數字代換成97,那就是民國109年7月到期,以此類推。但要稍微注意10以後,雙位數的月份。會改以ABC替代,即為10月=A,11月=B,12月為C。所以並不會看到910,這麼長串的名稱。

【購】

在權證裡面,有分為「認購權證」以及「認售權證」。兩者可以理解成做多或是做空。在未來用特定價格購買特定股票;在未來用特定價格賣出特定股票。

【02】

表示這是同家券商在同個股票上,所發行的第N檔權證。這裡會牽涉到很多的問題,簡單來說,就是前面發行的權證,市場上的交易很熱絡,造成大家都買很多,但還有人想要,便會繼續推出權證。第N檔的權證,它的規格會不一樣。可能是履約價不同,也可能是行使比例的不同。


基本資料識讀

圖片來源:元大

圖片來源:元大

上面這張圖片,是從元大權證網中擷取下來的。我們可以清楚地看見這檔權證的各項數據資料。在這部分中,部分資訊是較為偏向實際購買更需要考慮到的,在後續的課程中會提到如何應用。

【發行型態】

分為兩大類別:美式、歐式。兩者的差異為,前者可以在特定期間內的任何時候進行履約,後者僅能在到期日當天履約。就筆者的經驗,目前以美式型態的權證居多,鮮少有歐式權證。

【最新履約價】

跟券商約定好在未來想履約時,用此價格來購買特定股票。可以看到範例中的最新履約價為330元,在實務上,絕大部分投資人會直接賣出權證,很少真正走到履約交割證券的階段,且履約時也會以現金交割為主。兩者對於獲利的部分有著很大的差異。

【最新行使比例】

一張權證可以換到多少比例的股票。這裡要注意的是,不是所有的權證都是1:1的比例。以友達跟台積電為例子好了,都是1000元的權證1張、行使比例1:1,且都越過履約價。投資人們比較一下,是有機會買到1張友達比較開心?還是買到1張台積電更開心?對於高股價的個股來說,能夠行使的比例相對較低;低價股則反之。

【買價波動率(BIV)】

波動率可以理解成個股活潑程度,像是玉晶光的波動率幾乎可以確定大於台積電。在權證市場中,券商是莊家而投資人是賭客。這樣的角色設定下,想要賣掉權證也只能夠依照莊家給出願意買的價格進行交易。但莊家也有義務進行造市,來吸引賭客下場。造市所呈現出來的價格,就是以波動率為基礎計算出來。越高的波動率,代表著越有機會超過履約價,券商願意賣的價格跟著越高;越低的波動率,則剛好相反。

【Delta】

連結標的股票每上漲下跌1元,權證相對上漲下跌「D值」的價格。權證有一個特點是,上漲的時候D值的數值會提升越來越高,下跌的時候D值下降的速度越來越慢。換句話說,權證越漲賺越多,越跌虧越少。

【Theta】

權證每天所損失的時間價值,負值越大即代表每天成本損失越大。券商發行權證最主要的獲利來源,就是吃掉時間價值。距離到期日越長的權證,能夠被履約的機會越高,T值理當負值越低;反之亦然。

【價內外程度】

(連結標的價格 - 履約價價格)/ 履約價價格,透過這個比率可以快速看出,現貨需要多少的漲跌幅才可以達到履約價。

【實質槓桿】

連結標的上漲下跌1%,該檔權證理當也會上漲下跌「實質槓桿」%。當投資人決定使用權證來進行操作時,應該選擇實質槓桿相對高的權證,來發揮權證以小博大的特性。


如何挑選適合的權證

前面我們花了幾個篇幅,來讓大家對於權證這一項衍生性金融商品有了全面性的基礎了解。現在要來帶大家來找出適合自己策略的權證。上一篇中提到了很多的基本資料,其中以行使比例、BIV、Delta、Theta、價內外程度、實質槓桿,筆者認為上述的6項為基本挑選元素。

其中又以Theta最重要。買進權證就是期待有立即性的波動出現,若沒有大幅度的波動出現,每天的Theta不斷地流失,成本就會不斷地增加。每1張損失0.01的Theta,每10張就會損失0.1,買進10張相當於每天都會損失100元。現貨下跌我們可以停損,但盤整不動,權證依然每天在虧錢。

盡量挑行使比例高的權證,越高的行使比例,在現貨端波動的時候可以享有更多的漲跌。相對的其權證價格也較昂貴。

實質槓桿程度也不宜太低,過低的槓桿會沒有辦法發揮權證的槓桿特性。那倒不如去買現貨或是期貨,免得損失無謂的時間價值。

Delta受到眾多因素的影響,舉例:兩檔權證僅行使比例不同,其他條件相同。較高行使比例的權證就會享有更高的Delta。在經過篩選後,剩餘的權證也要來衡量其Delta是否值得這一期間的報酬率。

最後要觀察BIV是否低且穩定,由於我們只能夠使用券商的買進價格來賣回權證。BIV過高&過低或是不穩定的情況下,就容易買賣到失真的價格。


權證進出場 & 鎖住獲利

由於權證沒有辦法當日買賣,在開盤即買的假設下,對於接下來的4.5個小時是有著極大的風險存在。擅長買賣權證的玩家習慣在早盤期間,搭配著當沖客拉抬股價時賣出權證。法規也容許券商在開盤後一定的時間內不用造市,這時候的權證價格因過度活潑的股價容易失真,有可能買到偽裝成券商掛單的玩家價格。

筆者會建議剛接觸權證的新手在12:30-13:25之間下單,一來可以降低當日股價波動的不確定性,二來也可以確認股價有無預期般的上漲。

圖片來源:理財寶

圖片來源:理財寶

上圖的例子是12/31號台積電的走勢圖,可以看見早盤有幾度的拉抬,但在接近收盤,價格卻是一路往下。當現貨端股價漲跌一定程度後,且手上的權證有部分獲利。我們也可以搭其他短線&當沖玩家的順風車,在股價往上拉抬時,順勢賣回給券商。認售的方法與認購操作相反。

若還想要繼續持有一定時間卻又不想讓獲利消失,該怎麼做呢?可以去放空同等比例的股票或是買入認售來做避險。

舉例來說:1張行使比例1:1的權證,履約價10元,假定權證價格2元,現貨端價格10元。現貨端價格上漲到12元,權證價格同樣上漲到4元。一來一往中間已有2000的價差,此時放空1張12元的現貨。當現貨端價格跌回10元,權證部分沒有獲利,但在現貨放空的部位也有了2元的價差。購買認售的時候,要仔細計算多方部位與空方部位的Delta要達到平衡,才可以盡可能避險。


權證課程總結

一路看到這裡的各位,相信對於權證有了一定程度的了解。權證的確有以小搏大的可能性,但也要記住權證的本質是無形的、是接近於彩券的。很多人在遭遇虧損後,看見權證價格越跌越多,反倒越買越多,抱持著再拿出一筆相同的錢卻可以買到更多的權證,一旦反轉就會翻倍翻倍賺回來的想法。權證僅是一項工具,最重要的還是看出個股漲跌脈動的情勢判讀。


留言
avatar-img
留言分享你的想法!
avatar-img
藍白拖主力的沙龍
131會員
453內容數
我是藍白拖主力,一位回到金融業的法人操盤手,這裡分享我對市場的看法,以及適合新手閱讀的投資知識,歡迎追蹤交流!
2025/04/29
最近鋪天蓋地都是川普的新聞,國內的財經新聞標題卻出現主動式ETF這個神秘名詞。本篇文章就讓藍白拖帶你一窺主動式ETF的奧秘!
Thumbnail
2025/04/29
最近鋪天蓋地都是川普的新聞,國內的財經新聞標題卻出現主動式ETF這個神秘名詞。本篇文章就讓藍白拖帶你一窺主動式ETF的奧秘!
Thumbnail
2022/12/12
2020年證交所與櫃買中心推出零股盤中交易的新玩法,對於開放的第一天藍白拖印象深刻,台積電、聯發科等熱門權值股在盤中出現很大的價差。由於散戶搶在零股盤中交易開放的第一天買進,零股價格被推升到比整張的價格還高,當天藍白拖用買進整張股票、賣出零股1000股的方式賺了不少便當錢。
Thumbnail
2022/12/12
2020年證交所與櫃買中心推出零股盤中交易的新玩法,對於開放的第一天藍白拖印象深刻,台積電、聯發科等熱門權值股在盤中出現很大的價差。由於散戶搶在零股盤中交易開放的第一天買進,零股價格被推升到比整張的價格還高,當天藍白拖用買進整張股票、賣出零股1000股的方式賺了不少便當錢。
Thumbnail
2022/12/02
最近FTX破產的事情鬧得沸沸揚揚,連帶掀起了一些對「加密貨幣」的討論,加密貨幣為人詬病的不外乎資安問題,但FTX沒有被駭客入侵,也沒有資料外洩,為什麼會破產倒閉呢? 本篇文章將會詳述FTX究竟發生了什麼事,探討加密貨幣運行機制的弊病是怎麼導致FTX的破產。
Thumbnail
2022/12/02
最近FTX破產的事情鬧得沸沸揚揚,連帶掀起了一些對「加密貨幣」的討論,加密貨幣為人詬病的不外乎資安問題,但FTX沒有被駭客入侵,也沒有資料外洩,為什麼會破產倒閉呢? 本篇文章將會詳述FTX究竟發生了什麼事,探討加密貨幣運行機制的弊病是怎麼導致FTX的破產。
Thumbnail
看更多
你可能也想看
Thumbnail
「欸!這是在哪裡買的?求連結 🥺」 誰叫你太有品味,一發就讓大家跟著剁手手? 讓你回購再回購的生活好物,是時候該介紹出場了吧! 「開箱你的美好生活」現正召喚各路好物的開箱使者 🤩
Thumbnail
「欸!這是在哪裡買的?求連結 🥺」 誰叫你太有品味,一發就讓大家跟著剁手手? 讓你回購再回購的生活好物,是時候該介紹出場了吧! 「開箱你的美好生活」現正召喚各路好物的開箱使者 🤩
Thumbnail
在許多的投資商品中,比較多人聽過股票、期貨、選擇權,而衍生性金融商品中的「權證」雖然比較少人聽過,但是他卻有 高槓桿 以及 價格便宜 的優點,交易稅也只要千分之一,是許多人剛進入股市的練手產品,今天想分享憑證的基本概念給大家認識。
Thumbnail
在許多的投資商品中,比較多人聽過股票、期貨、選擇權,而衍生性金融商品中的「權證」雖然比較少人聽過,但是他卻有 高槓桿 以及 價格便宜 的優點,交易稅也只要千分之一,是許多人剛進入股市的練手產品,今天想分享憑證的基本概念給大家認識。
Thumbnail
📈今天淺聊一下期貨(Futures),也可以稱為期權,因為開了期貨帳戶之後,除了可以交易期貨合約,也可以交易選擇權(Options) 所以也稱期權,不過口語上,大部分都說期貨比較多。 相較於現貨(股票),期貨交易單位為口,💡”通常”屬於虛擬交易,沒有交易實際物品,比如說台指期,就是專門以台灣加權
Thumbnail
📈今天淺聊一下期貨(Futures),也可以稱為期權,因為開了期貨帳戶之後,除了可以交易期貨合約,也可以交易選擇權(Options) 所以也稱期權,不過口語上,大部分都說期貨比較多。 相較於現貨(股票),期貨交易單位為口,💡”通常”屬於虛擬交易,沒有交易實際物品,比如說台指期,就是專門以台灣加權
Thumbnail
如果投資者只是因為warrant和option都有個「權」,就覺得兩者一樣,那確實是認知錯誤。
Thumbnail
如果投資者只是因為warrant和option都有個「權」,就覺得兩者一樣,那確實是認知錯誤。
Thumbnail
#何謂權證- 權證懶人包 - 三分鐘帶你搞懂權證! (warranttw.tw) #何時可用: 除了多頭~其他不建議:為什麼? 1.大殺後--卷商不造市 2.失真--------因為漲停/跌停造成的\ 3.認售超難賺--------認售風險比較高,很多券商報的都很差> #所以!~只有大盤多頭使用~才
Thumbnail
#何謂權證- 權證懶人包 - 三分鐘帶你搞懂權證! (warranttw.tw) #何時可用: 除了多頭~其他不建議:為什麼? 1.大殺後--卷商不造市 2.失真--------因為漲停/跌停造成的\ 3.認售超難賺--------認售風險比較高,很多券商報的都很差> #所以!~只有大盤多頭使用~才
Thumbnail
了解選擇權作為你基礎策略的延伸工具 一開始會有些困難,但是理解這些基本用語是非常必要的!不用馬上就一定要記住全部東西,我們在後續,持續一些簡單的交易中,會一直理解這些概念。
Thumbnail
了解選擇權作為你基礎策略的延伸工具 一開始會有些困難,但是理解這些基本用語是非常必要的!不用馬上就一定要記住全部東西,我們在後續,持續一些簡單的交易中,會一直理解這些概念。
Thumbnail
前陣子股市正好的時候,很多艾寶會問我:「艾兒莎,我有朋友在玩權證,都說很好賺,我是不是應該跟著買買看?」我直接問他:「那你知道權證跟股票哪裡不一樣嗎?」對方卻答不出來!!很多人想要快速獲利就投入高槓桿的投資項目,卻連這些項目都不理解,所以今天要簡單講幾樣講常見的槓桿產品,以及他們的危險性。
Thumbnail
前陣子股市正好的時候,很多艾寶會問我:「艾兒莎,我有朋友在玩權證,都說很好賺,我是不是應該跟著買買看?」我直接問他:「那你知道權證跟股票哪裡不一樣嗎?」對方卻答不出來!!很多人想要快速獲利就投入高槓桿的投資項目,卻連這些項目都不理解,所以今天要簡單講幾樣講常見的槓桿產品,以及他們的危險性。
Thumbnail
有在關注股市的朋友們,常常會聽到外資期貨淨多單今天又增減了多少,或是選擇權多方口數也增減了多少。那你們知道,其實還有一種商品也跟期貨和選擇權一樣,都是買一個未來的權利,只不過連結的標的不同而已...這篇文章包含以下章節:前導說明、權證名詞解釋、基本資料識讀、如何挑選適合的權證、權證進出場&鎖住獲利。
Thumbnail
有在關注股市的朋友們,常常會聽到外資期貨淨多單今天又增減了多少,或是選擇權多方口數也增減了多少。那你們知道,其實還有一種商品也跟期貨和選擇權一樣,都是買一個未來的權利,只不過連結的標的不同而已...這篇文章包含以下章節:前導說明、權證名詞解釋、基本資料識讀、如何挑選適合的權證、權證進出場&鎖住獲利。
追蹤感興趣的內容從 Google News 追蹤更多 vocus 的最新精選內容追蹤 Google News