作者：納蘭雪敏
美國和日本已經有聯手對抗弱勢日圓的訊號，美國聯準會紐約分行 (New York Fed) 罕見進行匯率查詢(Rate Check)，交易員看到美國爸爸也出手了，會擔心協調干預成真，因此趕緊回補日圓空單，導致日圓急升。
所謂匯率查詢(Rate Check)，紐約聯準會決定進行 Rate Check後，外匯交易室的官員會直接撥打電話給各大商業銀行（比如市佔率高的造市商，如摩根大通、高盛、三菱日聯等）的外匯交易主管。但並不是字面上的意思，現在市場行情多少？，這個自己看螢幕就知道了。他們要問的是：「現在要進行交易交易，提供的買進和賣出價格（Bid/Ask）分別是多少？」
央行會要求銀行提供「實價」(Firm Price)，如果FED下一秒決定下單，銀行必須按這個價格成交。當交易員接到這通電話，馬上就知道：「FED在問價格，代表他們隨時準備進場砸錢！」，這些銀行交易員會立刻告訴同事，訊息會在幾秒鐘內傳遍全球外匯交易室。原本正在做空日圓（賭日圓貶值）的投機客，為了避免被央行進場干預的大單掃到，會立刻「平倉回補」（買入日圓、賣出美金），這就會造成日圓在短時間內急升。Rate Check 結束後的幾分鐘到幾小時內，央行就會真的下單，進行真正的實質干預 (Physical Intervention)。
日本若要買進日圓，必須拋售外匯儲備中的美國公債，這會導致美債殖利率上升（借錢變貴），美國政府並不希望看到自家債券被打壓。川普傾向保護美國利益，如果日本大規模拋售美元，可能引發去美元化更進一步的擴大，在美元儲備上非常敏感。
紐約聯準銀行擁有一個專業的市場小組（Markets Group），他們與華爾街所有大型銀行的交易員每天直接溝通。因此，進行匯率查詢這種實務操作，紐約聯準銀行是最專業且合法的唯一窗口。日本銀行（BoJ）自己進行匯率查詢並不罕見，但紐約聯準銀行主動查詢日圓匯率，在歷史上極度罕見。
2026年1月20日經歷日債引發市場從2025年4月以來大恐慌，日本金融機構準備接盤，三井住友金融集團宣稱計畫會把日債持有量翻倍，這是上次動作後，美國繼續第二波緩解動作。
過去幾個月，投機客狂賭日圓會貶破 160。現在美日聯手的訊號一出，這些投機客擔心被割韭菜，必須大量買回日圓來平倉。這會造成日圓短線出現報復性升值。
市場開始擔憂美國的財政與關稅政策，比如川普政府的對外政策，導致美元走弱。如果美國FED為了因應經濟壓力而轉向降息，美日利差縮小，會是日圓真正升值的動力。部分分析師（如摩根士丹利）預測 2026 年底日圓可能回升至 140~148 區間，目前在154左右，日圓已經連續兩個交易日兌美元大升值，從2026年1月14日159.45元開始升值。
美歐因格陵蘭問題、川普干預FED獨立性， 美元指數創下自2025年 5 月以來的最大單日跌幅。 美元走軟的推動下，亞洲貨幣普遍走強， 馬來西亞林吉特升至 2018 年以來高位，韓元升值到三週高點，新加坡元也觸及 2014 年以來的最高水平。
日本有大量美元可以拋售，但紐約FED銀行的美元儲備是無限的，川普就會有看起來希望美元走弱的訊號，美元弱勢的背景下持續推動黃金儲備與白銀相關資產繼續大漲。
美元兌日圓下跌 1%到 154.14， 韓元兌美元一度大漲 1.4%到 1443.25， 創兩週新高，領漲亞洲貨幣。新興市場貨幣指數觸及歷史高點。歐元兌美元上漲 0.52%報 1.1888。
日本股市大跌、五大商社大跌
但日本股市受到升值影響，出現大跌，市場正在擔憂影響日本出口，但韓國因為受惠AI記憶體等行情不滅，股市沒有受到太大的影響，生產力還是股市更重要的要素。
日本商社等因為受到持有眾多海外投資與美元資產，也會受到美元弱勢重創，像豐田 (Toyota)、索尼 (Sony) 這類巨頭，大部分利潤來自海外。日圓走強表示同樣的美元收入換回的日圓變少了。日圓升值會讓日本產品在國際市場顯得更貴，影響銷售。
過去投機客借入廉價日圓去投資全球資產（包括日股和美股）。當紐約聯準會 (Fed) 進行 Rate Check 且日圓急升時，這些投機客的借貸成本因匯率波動瞬間暴增。為了保命，他們必須賣出手中資產（日股）以換回日圓來還債。
目前的劇本非常像 1987 年廣場協議後的某些特徵，或是 2024 年 8 月初那次日圓暴漲引發的全球震盪。這種由匯率干預觸發的股市大跌，通常速度極快且力道兇猛。
日本五大商社的海外資產佔比極高，通常在 40% 至 75% 之間。全球大宗商品（能源、礦產）以美元計價，這些海外資產中有很大一部分實質上等同於美元資產。
伊藤忠商事相對持有比較多日圓資產可能相對安全，三井物產 (Mitsui & Co) 則是美元資產與外幣資產比例最高的商社。資源資產佔比超過 50%。核心獲利來自液化天然氣 (LNG)、金屬資源等硬資產，不過這些獲利來源原物料可能也會有效對沖美元的匯率貶值，因為這些資產今年因美元弱勢也相對表現較好。
今天三井物產(8031)股價大跌3.4%，伊藤忠商事(8001)下跌2.87%，三菱商事(8058)下跌3%，丸紅(8012)股價大跌4.12%，住友商事(8053)下跌3.63% ，由此可見日圓資產較多的伊藤忠商事(8001)還是相對較為受惠，而丸紅(8012)則要最擔心未來的日圓升值導致的美元匯兌損失。
