很遺憾地，在撰寫這系列文章的同時，可轉債市場正隨著「永冠事件」的後續發酵，步入了一場幾近失控的寒冬。
近期市場接連爆出利空消息，首先是 永冠-KY (1589) 的後續效應（新聞連結），緊接著又傳出 森崴能源 (6806) 的重磅消息（新聞連結）。
森崴能源的股價直接「一字鎖跌停」，這股恐慌情緒迅速蔓延，直接引爆了兩大骨牌效應：
- 能源概念股的全面崩盤
- 可轉債市場的嚴重信任危機
這種恐慌拋售潮，導致同屬能源板塊、且為無擔保可轉債的 泓德能源二 (68732) 遭到無情倒貨，盤中甚至一度向下重挫觸及跌停。
高防禦力神話破滅？淪為「剝頭皮」的賭局
從下方這兩張表
超過8%、10%甚至20%的年化利率，就能清楚看出這場信任危機的殺傷力。
過去，可轉債最迷人的地方在於其「下檔有撐」的高防禦力；但如今，這種安穩的投資工具，卻被迫變成了賭公司會不會出事的剝頭皮策略（Scalping）。
💡 什麼是剝頭皮策略？
意即投資人必須承擔極高的風險（超低的盈虧比），去博取市場中極微小的獲利空間。這完全背離了存可轉債的初衷。
看著這些數據，我們不禁要問：現在的市場，到底是遍地黃金，還是處處危機？
實戰血淚與兩難抉擇
市場的無情，反映在真實的帳戶損益上。以 東碩三 為例，依然苦等不到公司派的買盤進場護盤；而這波泓德能源二的連環下殺，也讓我實在扛不住壓力，最終選擇忍痛停損了幾萬元。
面對這樣草木皆兵的盤勢，現在留給我們最大的難題是：
手裡還捏著的這一大把可轉債，究竟該繼續咬牙撐過去，還是應該先全數結清出場、空手觀望？
