我們認為AI「像2000年的科技沫破滅」的路徑可能性不大，但有其他破滅的因素存在。為什麼最近ORCL股價會連續下跌的主要原因，以機構的觀點，告訴你他們在擔心什麼
前言：
最近常常聽到AI最熱門的一件事情在討論，就是到底有沒有「AI泡沫」？說有AI泡沫的大多都是說估值太貴，偏離基本面太多，並且舉例2000年科技泡沫對比AI現在的估值一樣偏高，AI泡沫的風險越來越大。但是也有不少反對的，提出2025年和2000年最大的不同是現在多數AI硬體公司（AI賣鏟子的公司）獲利相當不錯，估值偏高這件事只要時間久了，AI需求持續存在下，時間久了，估值自然就會下降，不存在AI泡沫的問題。
事實上這些觀點都沒有錯，但基本上的分析與討論就錯了。一但聚焦在這AI估值偏高的觀點下去討論AI有沒有泡沫，很可能現在很多AI的績優好股，你都買不下去，無法長期投資，整天擔心害怕有鬼故事即將來臨，但最終你會錯失很多非常好的機會，股價拉回倒車接你，你也不敢上車，為什麼？
因為你的主觀判斷建立在錯誤的分析上，所以你容易做出錯誤的金融決策，這在長期投資裡面相當危險，因為你沒有辦法（或你不想）短線買來賣去改變你的投資核心理念，所以根本你對一件事的分析和判斷就非常重要。
本篇告訴你AI有沒有泡沫？有，但是不是估值偏高帶來的泡沫，「目前」來講絕對不是，未來也有很大機率不是，但是什麼觀點和因素有看到AI泡沫的出現以及未來這個泡沫走向如何決定這個產業的發展？你會在本內容找到答案。
本篇相當有意思，也相當重要，裡面有很多很不錯的觀念和市場邏輯，誠心希望各位能花點時間好好閱讀，很適合想要知道過去金融市場發生過的歷史和想知道並學一點金融知識的人。
各位有觀察到嗎？看到最近一樣在吹的AI財富永動機兩家主角公司：NVDA和ORCL為什麼這兩天，兩家股價的走勢相差很大？
華爾街的大人最近他們又看到什麼？又在討論什麼？未來會擔心什麼？
今天就由一張圖開始，帶你認識華爾街金融宇宙的過去與未來，了解泡沫的一生週期，然後推導AI泡沫的路徑軌跡。
AI 相關公司的 Debt-to-Equity Ratio 排名圖：真正的危險是債務槓桿
Source: Bloomberg, JPM
但如果要提到AI泡沫最終危機，重點一定不在這些大科技公司，AI泡沫的養成和最終走向破裂之路，最危險的應該還是沒有盈利且負債比率較高，營運槓桿開太大的中小型公司，然後連動到金融機構，最終一定是從這些公司還不出債，骨牌效應連動到金融機構的連環爆，才會走向一個完美循環的金融黑天鵝風暴，有機會在三年後會出現。
接下來我們就來告訴你AI的泡沫養成的偉大路徑及最終可能的走向，就像天文學家推測地球的未來走向一樣，我們也可以推導金融宇宙中，這顆剛興起亮眼的超級新星，最終有可能走向破滅的道路過程。
債務槓桿的風險和炸彈
我們常以為 AI 泡沫會像 2000 年網路股一樣，因為估值過高而破滅。但實際數據顯示，估值並不是最大隱患。從下圖可以看到，NVDA、Google 幾乎零負債，而 ORCL、IBM、Apple 的負債股東權益比卻衝到 200%～500% 以上。
