有關經濟事務的觀察：退稅與調降存款準備率 and others

有關經濟事務的觀察：退稅與調降存款準備率 and others

再撈過界一下，寫一些道聽途說的！

中央銀行總裁彭懷南一口氣調降銀行存款準備率5碼（但不降息），釋放2000億新台幣給銀行體系。相對於過去0.5碼～1碼的幅度，5碼的降幅是相當大的。難道彭懷南看到經濟情形有問題，或見到財政部、經濟部只會耍嘴皮，所以老帥親征嗎？總之，金融界多給予肯定的評價，無論膽識與藥方都極為恰當。老帥之名比阿輝還當之無愧。但這種「當之無愧」的，怕會遭九先生忌。

問題是，釋出的2000億給了銀行然後呢？會不會又被九流政府「對營建業融資無上限」的偏頗政策給挖走了？

先前，「二房」風暴來勢洶洶，但受傷害的恐怕以機構為主。一般民眾感受不深。然而，此次第四名的投資銀行雷曼兄弟（Lehman Brothers）也出問題，台灣民眾感觸就很直接了。一則是台灣民眾買到其發出的「連動債」而直接受傷。二則是股票再重挫。換言之，這次是「真的傷元氣」了。據說，深藍的張菲這一兩天賣出一半的持股，顯見「有感覺」了。

再說一下退稅。

新加坡在年初是以淡馬錫「分紅」為名行「退稅」之實；香港沒有淡馬錫，所以直接「退稅」；韓國（他們不准大家說南韓，姑且尊重）也「退稅」。這些都是今年春天最晚夏初的事情。美國，更是在天還微亮的七早八早就退稅了。

而台灣，九先生堅持不退稅。不退就是不退！連「總設計師」跳出來，講了半天的「有條件退稅」也一樣不得其門而退。民進黨拜託九先生不要注重面子，承認「若退稅全數是九先生的功勞」，九先生也一樣不為所動。這是，「拔一毛以利天下而不為」。相對的，證交稅倒是降得很快，但半年為期。500億的稅收一下子就不見了。

問題是，受益者是誰？在股市慘賠（平均每人損失120萬）下，人民未覺杯水車薪的千分之1.5是受益，但政府受傷卻是實實在在的。這叫「損己不利人」，也是統治者的面子問題：一定是我比被統治者優秀，哪有聽被統治者的道理。面子，極其深奧，可以不值錢，可以傾國傾城。

退稅的基本假設是，人們忽然間獲得一筆橫財，會拿去消費。這多餘的消費將產生波及效果，而使百業復興。重要的是，這要在景氣開始往下掉，人民還夯夯的時候出手才有效果。

一下子，時間飛快過去了，「二房」、「雷曼」都出來了。現在的人民是「傷到元氣」了，假設多出一筆錢來，小錢可能會去消費，但也可能顧及經濟前景省著點用或甚至存起來，那效果就不彰了（無論是時間拖長而效果稀釋，或省著點用而效果打折扣）。

看起來，現在不是退稅的好時機，或說，效果已經沒當初明快處理來得大了。蹉跎的光陰，這筆帳九先生算在全民頭上。這是，「民是民、官是官」的基本態度的不同。

在金融地雷方面，美國政府出手承接「二房」，這是止血。但在投資銀行方面，按順序排名為：1. 高盛（Goldman Sachs）、2. Morgan Stanley、3. Merrill Lynch、4. 雷曼兄弟、5. 貝爾斯登（Bear Stern）。其中，第五名Bear Stern在年初被美國政府引用1932年的〈聯邦準備法〉（The Federal Reserve Act）第13條第3款規定，最後由第二名的Morgan Stanley出手相救。Bear Stern正式告終。現在，美國政府讓第四名的雷曼兄弟自謀生路。美國政府「救五放四」一時之間也看不出道理？

英商Barclay本要撿便宜，現在看看苗頭還在龜毛中，多半是想要更便宜吧？同時間，Merrill Lynch也採到地雷，趕緊先找BOA（Bank of America）搭救。高盛與Morgan Stanley，已經展開自救。美國說自救比較可信，九先生說「自助」說「他助」，無論怎麼擺姿勢，到頭來都一樣是人民自謀生路。

在台灣，就是一堆衝勁十足的銀行買到雷曼兄弟的「連動債」。這「連動債」是無擔保的（所以給的報酬較豐腴）。無擔保的意思是，現在雷曼兄弟已經進入為期120天的觀察期，債權人不得索債，有人接手就接手。若120天過後沒有要明媒正娶（連Barclay也嫌新娘醜的話），就要進入清算程序。清算，先還有擔保的債務。一般說來，這種債務按照債權比例分攤，一還，資產就光了。換言之，無擔保者，是沒有雞骨頭可分的。台灣衝禁十足的銀行說要打集體官司，多是中秋過後的「畫餅」一盤。

雷曼一出問題，一定要將散佈全世界的資產救回美國。這表示，若持有台灣股票，會不計成本殺出。近日茂德的表現，據說原因出在雷兄弟倆。即使金管會對雷曼的經紀商業務施以停權處分，一樣沒用。股票所有權與經紀業務，一是貓、一是狗，不能貓狗不分。

AIG是美國最大，或許也是全世界最大的保險集團。最重要的是其再保業務（類似Lloyds）。位居此樞紐地位，它一倒店，有無海嘯尚不可知，但必定發生骨牌效應。所以山姆叔叔會灑下850億美元相救。問題是850夠不夠？AIG與中國關係匪淺，1919年在上海成立，1949年（共產中國成立）搬回紐約，與K集團也很有交情。過去，南山人壽推銷保險總會帶一句：中華民國倒了，南山人壽也不會倒。滄海桑田，結果是ROC快變成PRC，而南山人壽的媽媽AIG也踩到地雷，不知伊於胡底。

總之，金錢損失是一回事。趁事件還新鮮，趕緊學習一下金融常識，避免下一次犯錯，才是理性的對應之到。