飆漲的妖幣＄YGG 該如何放空

更新於 2023/08/09發佈於 2023/08/09閱讀時間約 7 分鐘

投資理財內容聲明

一、前言

週末$YGG （GAMEFI 公會代幣）漲得特別瘋狂，短短三天左右漲幅最高超過300%，讀者可能有個疑惑，這個超驚人的漲幅是YGG有什麼重大利多嗎，還是單純的炒作行情呢？以數據來說，YGG市值在幣價高峰時不到300M，市值非常小，但在幣安YGG現貨交易量卻大於ETH，各種數據都代表著交易（博弈）的氣氛非常濃厚，許多人都說這是炒作泡沫，過不久幣價就會跌回去，那如何在這個飆漲過程中賺錢呢 ? 本篇報告就是要分享以及覆盤筆者6A對於YGG 空方策略的想法，將向讀者傳達以下幾點：

空方策略的風險＆報酬分析
數據流放空策略

二、空方策略的風險＆報酬

不論是在股票或是幣圈常常見到嘎空行情，像是下圖中美股 Game Stop 史詩級10倍以上的嘎空行情，以及已經死亡螺旋的 GAMEFI 代幣GMT 也曾嘎空200%以上。

這種嘎空行情最常出現在缺乏基本面的小型股(市值低的山寨幣)，因為許多投資人都認為這些標的上漲僅是單純炒作，資金不可能無限的把價格堆上去，他們認為價格有機會跌回原點，所以有部分人就會拿這理由進行摸頭放空的操作，若標的價格持續上漲，就會導致放空的人被停損或是爆倉，這些空單平倉（買進）的力道又會進一步推升價格，就是所謂的嘎空行情。

不過這些單純炒作的標的在激情飆漲(嘎空行情)過後，後來價格都會從高點下殺50%以上，跌回起漲點附近。讀者讀到這邊，不要衝動地又想直接去放空，但在放空前先算一個簡易數學，以一倍槓桿來計算，做多最大風險最大就是-100%，潛在報酬是無限大，反過來說做空風險就是無限大，潛在報酬最多就是100%而已，整體來講放空相對做多是較不利的策略。

前幾天BIGBOOM問我，價值投資有瘋狂抄底，那可以採取類似價值投資的放空方式嗎（越漲越空的左側交易）? 這策略有個核心問題，就是停損要設多少，-50%/-100%/-200%/-500%..? 這問題非常困難，因為很難去猜測人性有多瘋狂，市值偏低的公司（代幣）更難去預測，不像市值相對大的公司會有市值天花板，要直接把價格給拉上去需要非常多的真金白銀，所以比較能估算出合理的停利區間。另一個幣圈小幣更容易拉盤的原因是籌碼＆流動性議題，流通的籌碼可能累積在少數特定人手裡，且許多古老的代幣可能已經被散戶持有者遺忘在錢包（不會有實質的賣壓），因此流動性較低，導致賣壓較小，現貨相對好拉盤。

這時候 BIGBOOM 又問了一個問題，這個題目竟然非常難解，那山不轉路轉，那可以使用無限保證金大法不設停損嗎？筆者6A非常不建議，因為每筆投資都必須做好風控，無限補保證金的話就代表曝險持續放大，如果出個萬一的話，資產淨值就會出現非常大的回撤，資產腰斬後，報酬率要翻倍資產才會回到原點，所以控制DD非常重要。若對於風控較不熟悉的讀者，可先閱讀先前的報告（新手交易體系建立第15期 - 如何透過下注提升績效）。

BIGBOOM 又接著問，他就是爛命一條，控制好每次加空的倉位，強平價設定-500%才會爆倉，凹到價格跌回起漲點，這樣是不是how to lose 的策略。實務上，放空策略的成本也比做多成本還高，現貨做空需要借貸利息，永續合約做空飆漲的小幣（通常資費極負），上個月的飆幣STMX 資費連續三天以上極負，從下圖可以看到每天基本上資費就是-3%以上，在這種情況下放空必須考量利息成本，如果極端情形維持更久，那空單凹單的利息成本非常大。

綜上所述，筆者 6A 認為在這種小幣狂飆的事件型交易，想要放空必須快狠準，矛頭不對就迅速離場，千萬不要留在場上持續扣資費以及承擔被嘎爆的風險。若讀者想嘗試波段空單，可以參考此篇報告的策略，目前帳面浮盈+20~25%（若無新重大事件發生，則開單後，有機會可使用數月之事件型操作策略分享!）

三、數據流放空策略

筆者6A覆盤上次暴漲的山寨幣 STMX，最令人印象深刻的就是 STMX 永續合約價格比現貨低了超過 30%，永續合約和現貨的價差我們稱為折溢價（基差），可以從 Tradingview 看到折溢價指數(如下圖所示，商品代碼：幣別_premium)

溢價指數可以理解為：(永續合約 - 現貨) / 現貨
數值為正代表永續合約 > 現貨
數值為負代表永續合約<現貨

備註：溢價指數為永續合約資金費率的主要變數，大幅折價代表資費為負，本篇投資策略僅需了解背後意涵即可，更詳細的溢價指數＆資費公式可參考幣安說明。

下圖為YGG 價格＆折溢價＆帳戶多空比的數據，在暴漲的同時，合約也大幅折價（溢價指數為負），代表市場上有人扛著極負的資費瘋狂放空（當時資費約 8 小時 -2%左右），那這些放空的到底是大戶還是散戶可以從帳戶多空比（做多合約帳戶數/做空合約帳戶數）看出來，當多空比遠小於1代表散戶瘋狂放空，這種狀態就有高概率變成嘎空行情。

備註：帳戶多空比（可在Coinglass 看），由於市場上多方和空方的總倉位價值是相等的，有人放空1顆YGG，就代表有人做多1顆YGG。所以在合約總倉位價值相等，而人數不同，讀者就可以去觀察，看到人數多的一方，代表人均倉位價值較小，該陣營以散戶為主，另一方則以大戶和機構為主。當多空人數持倉比低於1時，就說明散戶偏空方，大戶偏多方。

前面提到這種暴漲的山寨幣往上噴的時候非常兇狠，因此要找到情緒轉折的力竭後，再放空才相對安全，避免在多空雙方激戰中時操作，而變成燃料，在這次YGG戰役中筆者6A有在群組分享要觀察「折溢價指數變化，從大幅折價變成幾乎沒有折價時，則代表多空角力平衡，該爆倉的已經爆倉，這時意味著激情已過，是切入放空的機會」

接下來回測近期三個飆幣（YGG、STMX、DODO)出現折價大幅收斂後的走勢圖：
這邊折價收斂定義為「折價在超過5%後，折價再次回到0％以內」，讀者可自行微調參數。

YGG：兩次符合條件，折價收斂後都有不小跌幅。

STMX：六次符合條件，折價收斂後兩次都有不小跌幅，其中三次跌幅偏小或是震盪行情。

DODO：兩次符合條件，折價收斂後都有明顯跌幅。

備註：上述圖片合約和折溢價的時間軸，因TV有些微差異，筆者回測時有人工校正過時間軸偏差的問題。

最後總結10個樣本裡出現折價收斂後，幣價走勢跌幅明顯超過5%的次數有6次，其餘4次屬於上下震盪盤勢，實務操作會建議以近期壓力位作為停損，並採取移動停利( 成功的6次樣本平均獲利約在5~10% )，此策略是個正期望值的操作思路，請讀者熟記此次考古題，當下次又出現山寨幣嘎空行情時，就能做個數據流短空操作！！

四、綜上所述，摘要如下

小幣狂飆的事件型交易，想要放空必須快狠準，矛頭不對就迅速離場，千萬不要留在場上持續扣資費以及承擔被嘎爆的風險。
暴漲的山寨幣往上噴的時候非常兇狠，因此要找到情緒轉折的力竭後，再放空才相對安全，避免在多空雙方激戰中時操作，而變成燃料，可透過觀察「折溢價指數變化」，從大幅折價變成幾乎沒有折價時，則代表空軍和多軍大戰完畢，該爆倉的已經爆倉，這時意味著激情已過，是切入放空的機會。
本文回測近期三個飆幣出現折價大幅收斂後的走勢，總結10個樣本裡出現折價收斂後，幣價走勢跌幅明顯超過5%的次數有6次，其餘4次屬於上下震盪盤勢，實務操作會建議以近期壓力位作為停損，並採取移動停利( 成功的6次樣本平均獲利約在5~10% )，此策略是個正期望值的操作思路。