2024/09/23 關鍵圖表

閱讀前聲明：圖表底下的附帶文字會參雜原文作者想表達的觀點、以及我為了易於理解所寫的補充，非代表我的投資立場，僅供市場資訊給各位參考。每張圖表會盡量附上原文連結，也可自行前往閱讀。

(1)

_{https://business.bofa.com/en-us/content/global-research-about.html}

FICC(Fixed Income, Currencies and Commodities)週資金流動。投資級債券基金、黃金和白銀、高收益公司債券（Corp HY）資金持續流入。

政府/國庫券（Govt/Tsy）和通脹保值債券（TIPS）則是流出。

(2)

_{https://x.com/AndrewThrasher/status/1837099208232296537}

如果2024年遵循歷史的話，九月末的波動可能更大。上方折線圖顯示了S&P 500九月每日的平均表現。下方柱狀圖顯示了每月的平均表現。

(3)

_{https://x.com/MenthorQpro/status/1837167796389925101}

交易商的 S&P 500 期權現貨gamma曝險。距離第三季結束還有七個交易日，風險隨著週五的期權到期和標普500指數的gamma轉為負值而增加。

圖表Y軸表示gamma暴露值。S&P500指數的gamma轉負，代表無論市場是上漲還是下跌，交易商將減少使用期權來對沖風險。也暗示市場下跌時可能不會像以往一樣大規模買入資產來平衡風險，下行壓力可能加劇。

*Delta：代表期權價格對於標的資產價格變動的敏感度。例如當標的資產價格上漲 $1，期權的價格可能會變動 Delta 值。交易商會根據期權的 Delta 值來調整倉位。例如當他們賣出看漲期權（short call）時，他們會買入標的資產來對沖這個賣出的看漲期權的 Delta 曝險，稱為Delta中性策略。

Gamma：期權的 Delta 對標的資產價格變動的敏感度，簡單說gamma代表delta的強度。當gamma是正的，Delta 會隨著標的資產價格上漲而上升，隨著價格下跌而下降。負gamma表示 Delta 在價格上升時下降，在價格下降時上升。

正gamma部位時：當標的資產價格上升時，持有正gamma部位的人會賣出資產來保持 Delta 中性；當標的資產價格下跌時，他們則會買入資產。因此，正伽瑪有穩定市場的效果，而不是推動價格進一步偏離。

負gamma部位時：Delta 將與標的資產價格的變動方向相反，搭配Delta中性策略，將推動價格進一步偏離。

• 市場上漲時：負gamma使得 Delta 變得越來越負。持有的期權部位變得越來越看跌。為了維持 Delta 中性，必須買入更多的標的資產。
• 市場下跌時：負gamma使得 Delta 變得越來越正，持有的部位變得越來越看漲。為了保持 Delta 中性，他們會被迫賣出更多的標的資產。

(4)

_{https://x.com/fxevolution/status/1837282379456811471}

SPX vs.選舉年。S&P 500指數正走向有史以來最好的選舉年之一，但從歷史來看，從現在到選舉之間可能會有點疲軟。

(5)

_{https://business.bofa.com/en-us/content/global-research-about.html}

聯準會利率 vs. S&P 500未來EPS成長率。這次寬鬆周期與過去周期的主要區別在於EPS成長率。歷史上，首次降息(黑線)時，EPS成長率(藍色區塊)幾乎都在減緩，但今天情況並非如此。

(注意：這個敘述的前提是BofA的未來EPS成長率預測(黃色區塊)是正確的)

(6)

_{https://www.apolloacademy.com/strong-economy-but-weak-labor-market/}

上一週的初領失業金人數下降至219,000，有鑑於也是九月就業報告的調查週，九月的非農就業人數有可能達到300,000。

圖表可以看出，初領失業金人數與非農就業人數變化之間存在負相關關係。當初領失業金人數下降時，非農就業人數通常會增加。根據圖表中的數據和趨勢線方程式「非農就業人數變化 = -1.55 * 初請失業金人數 + 639」，可以推算出在初領失業金人數為219,000的情況下，非農就業人數的變化大約為300,000。

(7)

_{https://www.apolloacademy.com/strong-economy-but-weak-labor-market/}

亞特蘭大聯邦儲備銀行對2024年第三季度的GDP Now估計值為2.9％。根據歷史關係，第三季度非農業就業人數每月可能增加240,000個工作崗位。換句話說，從我們在七月(89k)和八月(142k)看到的低水平之後，九月份的就業增長可能出現反彈。

(8)

_{https://www.chartstorm.info/p/weekly-s-and-p500-chartstorm-22-september}

美國農場飼養火雞的平均活重與MSCI世界股票市場指數之間的相關性

“......這張圖表絕對是假相關的例子……但話說回來，考慮到隨著時間的推移，財富和消費的增加意味著對更多肉類的需求增加，然後技術和經濟的進步意味著在繁殖/遺傳學、飼料和藥品、農業實踐的知識和發展方面的改進等。所以，或許真的有相關性，但也該提醒自己，如果你對圖表和數據進行足夠有創意的處理，你或許能夠證明幾乎任何東西……”

*即便圖表中的兩條線都顯示出上升趨勢，不代表它們之間有任何實質性的因果關係。這張火雞的例子很極端，網路上更多的是看起來似是而非的圖表，我也不一定對每張圖表有100%把握，還是需要自己&看圖的各位建立起知識體系來判讀。

(9)

_{https://x.com/MenthorQpro/status/1838012726817312846}

雖然最近伊朗參與的升級和擔憂導致了石油的溢價，推動布蘭特原油價格上漲超過8％。然而基本面仍疲弱。燃料需求下降使避險基金對油持高度看空態度，看空部位達到了歷史最高水平。

(10)

_{https://x.com/FactSet/status/1837988014439403721}

S&P 500指數的未來12個月本益比目前為21.4，高於5年平均值（19.5）和10年平均值（18.0）。