【策略】股期月結算套利

台灣的期貨制度具有月結算的機制，一般而言會在每個月第三個星期三結算。有時候遇到國定假期或是天災放假則會提早或延後。

所有的指數期貨以及個股期貨都會進行結算，意思是如果你持有當月的倉未就會被結算掉，如果想要繼續抱到下個月的話就必須要手動進行轉倉(賣近月買遠月)。

以上圖的例子來說，假設今天是十月期貨結算，持有十月台積電期貨多單的人，如果想要繼續抱著，就要把十月的期貨賣掉，去買十一月的。當然有時候這中間可能會有一點點價差，在自行計算交易成本損益的時候，需要留意一下。

那既然是結算，就會有一個結算的價格。個股期貨的結算價格計算方式依照期交所規定為：

...其標的證券算術平均價，係採證交所或櫃買中心每次揭示發行量加權股價指數 ( 交易時段12:30(不含)至13:25( 含)，加計最後一筆收盤指數 )，所納入成分股計算之標的證券價格，採簡單算術平均計算，並取四捨五入至小數第二位之數值訂之。

簡單來說就是收盤前60分鐘，把「現貨」每一分鐘的價格拿出來計算平均值，當作最後的結算價格。

例如：如果台積電的這60分鐘的平均價格是980元，則該月期貨結算價格就是980元。

如果你持有多單成本為970元，則結算時可以獲利 (980 - 970)*2000 =20,000元。

那就進入今天文章的重點，如何利用這個特性進行結算套利？

試想一下如果今天某一隻個股期貨的漲停價格是500元，那你空在這個位置，隔天價格如果繼續往上走，是不是就會開始虧錢？

除非......這隻股票期貨將會在今天結算，也就是明天這隻期貨就被消滅不存在了，那這個風險就不存在了。

於是我們可以利用這個特性，在結算日當天尋找個股期貨的漲停價格≧現股漲停價格的標，或是個股期貨的跌停價格≦現股跌停價格的進行結算套利。

以2023年九月結算日當天為例，當天文曄(3036)的期貨漲停價格為100元，

而文曄的現貨漲停價格也是100元(剛好沒截到當天的走勢圖)

那如果這時候我們放空他的期貨在100元會出現什麼事情？

如果文曄的結算價格是100元，則期貨也會在100元被結算掉，因此交易者只會損失手續費跟交易稅，基本上幾乎是沒有損失。

但是只要當天文曄的結算價格低於100元，則使用者就可以無風險賺取這中間的價差。例如如果結算價格是98元，則使用者就可以賺到(100-98)*2000=4000元的獲利。

需要注意的事情是，因為這其實不是什麼祕密的策略，所以必須要在九點開盤就要去觀察可能漲停或跌停的期貨標的，並且確認滿足現貨跟期貨有符合上述的價差條件，就可以先行掛單等待。

既然是套利，就代表並不是一定會出現的現象，且雖然套利成功後勝率是100%，那也就代表利潤不會到太好，但仍然可以當作一個小技巧，在結算當天如果有觀察到以下的跡象，就可以試試看。