黃金市場屏息以待，感恩節PCE或將決定聯準會12月降息命運？

本周美國感恩節假期前，重磅資料集中公佈，週三將迎來第三季GDP修正值以及美國10月核心PCE物價指數的接連指引，為投資者提供聯準會下個月降息時間和速度的線索，也將決定節前和節後金融市場的方向。

相較於GDP終值，PCE物價報告更可能引起市場的波瀾，因為這是聯準會12月利率會議前的最後一份PCE物價報告。市場預期，剔除波動較大的食品和能源成本的核心指數環比上漲0.3%，年比可能上漲 2.8%，這將是自4月以來的最大漲幅。

預計該報告還將揭示第四季度初家庭支出強勁、收入穩定成長。未經價格變動調整的消費者支出預計將成長0.4%，而上個月成長了0.5%。受健康但溫和的就業成長推動，個人收入預計將連續第二個月成長0.3%。儘管通膨率自 2022 年夏季達到四十年來的最高點以來已大幅下降，但許多美國人在多年物價上漲後仍面臨壓力。

今年大部分時間，美國通膨一直呈現穩定下降趨勢，引發人們對物價上漲將透過利率下降得到緩解的希望。但自第四季度以來，情況逐漸發生了變化，10月份的CPI錄得了今年3月份以來的首次加速上漲，年率達到了2.6% ，高於9 月份的2.4% ，後者是三年多以來的最低水平。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI 年比漲幅穩定在3.3%。不過，核心價格月漲幅連續第三個月上漲 0.3%，顯示潛在通膨尚未完全控制。

加上川普再次當選美國總統，增加了通膨前景的複雜性。過去一個月，投資人大幅縮減了對降息的押注，原因是本已堅挺的通膨數據、鮑威爾的言論，以及市場預期即將上任的川普政府的政策（如對進口商品徵收全面關稅）將加劇通膨，並減少聯準會明年降息的空間。

聯準會已在連續兩次會議上將基準利率累計下調0.75個百分點，至4.5%至4.75 的新目標區間。但聯準會官員近期的演講再次對通膨表達了擔憂：主席鮑威爾本月曾警告稱，通膨進程比預期更加“坎坷”，將物價上漲問題再次推到風口浪尖。聖路易斯聯邦儲備銀行主席阿爾貝托·穆薩勒姆在周三的演講中警告稱，通膨率維持在2%以上或進一步走高的風險已經上升，而勞動力市場迅速惡化的風險「可能已經下降」。這意味著，聯準會接下來降息多少將再次「倚重」於通膨的進展，目前期貨市場押注12月降息25個基點的可能性為60%。如果今晚的PCE報告顯示物價上漲超預期，則12月降息可能性可能進一步弱化至50%左右。

美股財報季尾聲之際，美國股市似乎出現停滯，直至週一貝森特被提名出任美國財政部長，推動公債殖利率下跌，美股市場獲得提振，而今晚PCE報告將作為美股行情的銜接。如果通膨再次加速弱化聯準會降息前景，美股本周初的上漲會再次遇阻。黃金本週則受到以色列和真主黨可能停火消息的拖累而大跌，若聯準會降息前景遭到弱化，同樣會進一步施壓處於回落的黃金價格。重點留意今晚的行情在美國假期前展開，可能會伴隨市場部位調整而觸發大幅波動。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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