#創惟(6104)

Way up, Start up

投資亮點：

1. 4Q24 獲利優於預期

• 營收表現超出預期： 估 4Q24 營收 9.38 億元。 10 月與 11 月營收已達 6.4 億元。 EPS 預估由 1.27 元上修至 1.31 元。
• 主要貢獻來源： 開始出貨 MINI MAC 4 的 USB IC，該產品經過市場評價為性價比最佳。 遊戲機新機備貨啟動，尚未達高峰。 毛利率提升，帶動單月獲利（11 月 EPS 高於 10 月）。

2. 遊戲機客戶貢獻上修

• 獨家供應地位： 新款遊戲機的 USB IC 確定由創惟獨家供應。 一台遊戲機內部至少搭載兩顆 USB IC，較過往一顆提升，且均為創惟供應。
• 營收貢獻預估調升： 原估 2500 萬台遊戲機銷量，考量疫情後調整至 2000 萬台。 預估 2025 年營收貢獻由原估 8-10 億元上修至 10-12 億元。

3. 25 年毛利率確定回升

• 毛利率提升因素： 庫存金額已降至 5 億元以下，庫存天數回到正常水準（91 天）。 庫存跌價損失影響消失，且有望部分回沖（2022 年與 2023 年累計認列 4.07 億元跌價損失）。 2025 年毛利率預估回升至 49%。

4. 25 年營收與獲利大幅上修

• 營收成長動能： 確定為日本遊戲機 USB HUB 等產品獨家供應商，且供應範圍擴大。 美系客戶首次打入 PC 相關產品市場，未來具潛在增長空間。
• 預估：2025 年 EPS：8.3 元（+160.3% YOY）。

總結：

創惟在 2024 年第四季起步入快速增長期，主要受益於新產品出貨與毛利率回升。隨著日本遊戲機客戶及美系客戶的訂單放量，以及潛在回沖利益，創惟的獲利動能強勁。建議積極關注目標價 250 元。

免責聲明

本文所提供的資訊僅供參考，不構成任何投資建議或邀約。投資具有風險，市場可能出現波動，您可能無法獲得預期的收益，甚至可能面臨資金損失。在做出任何投資決定前，建議您根據自身的財務狀況、投資目標和風險承受能力，審慎評估相關風險，並諮詢專業財務顧問。本文作者及相關單位對因依據本文資訊而做出的投資決策或其他行動所產生的任何損失概不負責。