
Uber Technologies(NYSE: UBER)在 2025 年表現強勁,股價創下歷史新高,主因是服務擴張、獲利能力增強,以及投資者情緒轉為正面。這波漲勢發生在財報發布前夕,也讓市場不禁質疑:Uber 能再次超預期嗎?還是目前的估值已達極限?
回顧歷史,Uber 過去一年每季皆優於華爾街每股盈餘(EPS)預估,展現出良好的營運效率與多元收入來源。這樣的成績不僅重建了市場信心,也提高了接下來財報的期望門檻,對投資人來說是一把雙面刃。目前市場預期 Uber 下季度 EPS 為 $0.48,營收接近 116 億美元,較去年同期成長穩健。但光看總體數字還不夠,市場更關心的是 Uber 核心業務的貢獻情況,尤其是叫車(mobility)、外送(delivery)與貨運(freight)三大部門的表現。隨著外送業務重拾成長,且貨運穩定回升,整體收入品質呈現優化趨勢。
從業務表現來看,Uber 的成長具韌性。旅遊恢復與通勤需求反彈帶動叫車業務強勁回溫;Uber Eats 則透過高端服務與廣告合作重啟增長動能;貨運事業在 AI 整合下趨於穩定,顯示出收入結構日益多元且穩固。
獲利能力方面同樣亮眼。Uber 調整後 EBITDA 利潤率逼近 12%,過去四季有三季實現正自由現金流,展現出經營槓桿逐漸發揮效益。股權補償造成的稀釋壓力減少、成本控制改善,都有助於中長期毛利提升,成為市場重新估值的關鍵理由之一。
但估值問題也浮現。目前 Uber 的預期本益比達 17 倍,市銷率超過 4 倍,相對於物流或科技業同業偏高。樂觀者認為平台型模式與利潤潛力支撐此估值,但若成長不如預期,回調壓力將浮現。
管理層的前瞻指引將至關重要。投資人希望了解 Uber One 訂閱、廣告收入與資本配置的成長軌跡。近期高盛與摩根士丹利皆上調目標價至 $90~$100,但這些預估建構在 Uber 持續獲利的前提之上,一旦財測保守,股價恐受壓。
無人車(AV)佈局則是另一項變數。Uber 與 Waymo、Pony.ai 的合作展望降低駕駛成本並提升利潤,但短期內貢獻有限,仍面臨法規與市場接受度問題,暫時仍是長線布局。
競爭方面,Uber 在美國叫車市場明顯領先 Lyft,全球市場則更無對手。整合叫車與外送服務,帶來平台協同效益。雖然 DoorDash 在美國外送仍具優勢,但 Uber 的全球擴展與業務多元化(如雜貨、零售、藥局外送)使其具備更高成長潛力。
然而總體與監管風險依舊存在。利率高企、成本上漲、以及如加州與歐盟的勞工法規變化,皆可能侵蝕利潤空間。即便 Uber 已展現良好適應力,這些變數仍為長期風險。
投資情緒方面,目前明顯偏多。機構資金進場、技術指標強勢、散戶參與度提升,但也代表一旦財報失色,市場可能快速反應。
總結來說,Uber 基本面穩健,但當前估值已高,財報將是關鍵測試。若持續交出獲利與成長成績,將進一步穩固其作為全球平台龍頭的地位;反之,現階段的股價高點可能成為短期回調的起點。