本文目錄
- 一、導讀
- 二、規則 1：只做「下檔有限、上檔巨大」的賭注
- 三、規則 2：集中持股（但在高確定性情況下）
- 四、規則 3：模仿優秀投資者，善用別人的研究（但要懂原因）
- 五、規則 4：只在「極度便宜」時買入
- 六、規則 5：耐心是一種戰略
- 七、規則 6：避免你不懂的企業或複雜槓桿結構
- 八、規則 7：把錯誤當作學習資料庫
- 九、規則 8：以長期複利思維為核心
- 十、規則 9：保護本金、避免槓桿
- 十一、規則 10：把投資當概率遊戲，尋找「非對稱性的賠率」
- 十二、如何把這 10 條變成你的投資流程（實務步驟）
- 十三、常見問答（FAQ）
- 十四、結語：簡單、耐心、紀律，是投資的三件盔甲
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一、導讀
莫尼什·巴布拉伊（Mohnish Pabrai）是當代知名的價值投資實踐者與《The Dhandho Investor》作者；他崇尚模仿巴菲特與蒙格的簡單、低風險、高回報做法。巴布拉伊的精髓不在複雜模型，而在於紀律、耐心與抓住「風險有限、回報巨大」的機會。下面把他的投資心法濃縮為 10 條可立即執行的實戰規則，每條都附上操作建議與範例思路，幫你把理論變成能做的事。二、規則 1：只做「下檔有限、上檔巨大」的賭注
核心觀念：尋找那些即使最壞情況也不會重創資本，但最好的結果可能帶來數倍回報。
做法：把篩選條件設為：穩健資產負債表、淨現金或可變現資產、暫時被市場誤判的企業。
範例行動：建立篩選器找出市價明顯低於帳面價值或持有現金比市值更多的標的
三、規則 2：集中持股（但在高確定性情況下）
核心觀念：分散降低波動，但過度分散會稀釋你的「大獲勝」曝險。巴布拉伊偏好在高度把握時集中資金。
做法：把可投入的核心資金分成 8–12 份，真正確信的公司可多頭配置。小型投資或學習型投資則保持少量配置。
範例行動：每年只把時間花在 10 家最有把握的公司上，其他看但不進場。
四、規則 3：模仿優秀投資者，善用別人的研究（但要懂原因）
核心觀念：模仿經過時間驗證的成功者，比自己反覆重發明輪子效率高得多。
做法：閱讀並追蹤你信任的價值投資者（例如公開持股申報），但要理解他們買的「為什麼」，避免盲目跟進。
範例行動：建立一份你信任投資人的「策略摘要卡」，紀錄其選股邏輯與關鍵指標。
五、規則 4：只在「極度便宜」時買入
核心觀念：價格是投資成功的關鍵。若不是明顯便宜，就不買。
做法：設定自己的估值邊界（例如內在價值折價 ≥ 40–50% 才考慮），結合基本面檢查。
範例行動：對目標公司做簡易 DCF 或相對估值，若價格低於你設定的安全邊際再進場。
六、規則 5：耐心是一種戰略
核心觀念：等待低價的好公司，比頻繁交易更重要。機會不是每天都有。
做法：把現金當作資源，允許它「躺著」直到出現合適機會。設定價格觸發條件而不是情緒驅動買賣。
範例行動：為每個目標公司設定「買入價格」與「觀察價格」，只在買入價格觸發時才執行。
七、規則 6：避免你不懂的企業或複雜槓桿結構
核心觀念：只有投資你能解釋其生意模式的公司；不懂就放棄。
做法：建立「兩句話測試」：能否用兩句話向朋友說明公司如何賺錢？不能就不投。
範例行動：寫下每家公司「賺錢方式一句話」，並在研究報告開頭放上該句話作快速檢視。
八、規則 7：把錯誤當作學習資料庫
核心觀念：記錄與分析錯誤，避免重複犯錯比獲利更有價值。
做法：為每次錯誤建立簡短紀錄：錯在哪、為何發生、下次如何改進。定期回顧。
範例行動：每筆賣出或虧損超過 X%（例如 8%）都強制寫一段「錯誤回顧」。
九、規則 8：以長期複利思維為核心
核心觀念：時間與複利比短期高報酬更強大。選擇能長時間持續成長的公司並長期持有。
做法：選擇具有可持續競爭優勢和現金流的公司，並避免頻繁換股。
範例行動：設定「最低持有期」（例如 3–5 年）作為心理防線，除非基本面惡化。
十、規則 9：保護本金、避免槓桿
核心觀念：本金的保護是所有策略的基礎；槓桿會把你帶離正確邏輯。
做法：不以借貸做長期投資；當市場瘋狂時保持現金或高品質資產。
範例行動：永遠不要用保證金帳戶進行長期買入；對於風險性資產設定個人風險上限。
十一、規則 10：把投資當概率遊戲，尋找「非對稱性的賠率」
核心觀念：你不需要對每一次都正確，只要在概率上押對「非對稱賠率」的機會。
做法：在每筆交易前寫下最壞情境與最好情境，若最好/最壞比值很高（例如 5:1 以上），才列入候選。
範例行動：每次投資前做一個「賠率表」，把最大下檔損失與合理上檔收益估算出來，僅買入正向賠率的標的。
十二、如何把這 10 條變成你的投資流程（實務步驟）
1.月度篩選：用簡單篩選器找出「低估、低負債、現金充裕」的公司，列入候選池（Top 30）。
2.週期研究：每週選 2–3 家深入研究，完成「兩句話測試」、「賠率表」與簡版估值（可用相對市盈或現金比市值）。
3.決策門檻：只有當估值低於你設定的安全邊際（例如 40% 折價）且賠率有利時才進場。
4.倉位管理：採分批入場（例如 50% 首次、30% 回調加倉、20% 長期持有），集中但有紀律。
5.錯誤回顧：每次虧損或錯失買點都記錄原因，季度回顧改進策略。
十三、常見問答（FAQ）
Q：我資金少，能用這套方法嗎？
A：可以。重點是紀律：找便宜的好公司、集中但不要槓桿、長期持有。資金少時更要把時間放在研究上，而不是頻繁交易。Q：要不要追蹤巴布拉伊或巴菲特的持股？
A：可以追蹤作為靈感來源，但不要盲從。重要的是理解他們買入的理由是否適用於你的情況。Q：這套方法會在熊市失效嗎？
A：恰恰相反——熊市通常會提供更多「極度便宜」的機會。關鍵是你要有現金與耐心。
十四、結語：簡單、耐心、紀律，是投資的三件盔甲
莫尼什·巴布拉伊的投資哲學提醒我們：複雜並不等同於優秀。用簡單的原則（保護本金、買便宜、集中持有、長期耐心），把投資變成一套可執行的流程，你就把理論轉為了持久的優勢。開始時，挑 1–2 條規則先執行（例如「只買下檔有限的投資」與「設定安全邊際」），慢慢把整套紀律內化，你的投資決策會越來越接近巴布拉伊式的高勝率模式。
