智慧型資產配置：讓你鬼打牆的效率前緣

在【智慧型資產配置】書中，針對效率前緣舉了一個很容易懂的例子：閃電出現的軌跡。請問你用前幾次閃電出現的軌跡，能預測下一次閃電出現的位置嗎？你知道如果只盯住上次發生閃電的軌跡，很可能什麼東西都拍不到，這像什麼呢？

當你以某投資工具過去的走勢、報酬、風險資料，分析出"過去資料"中何種比重、類股的報酬風險最佳。而當你過度參考過去資料加重了特定資產的比重，當這類資產開始均值回歸時，你的錯誤就更容易被放大。

尤其是在擇時選股方面。就像每年台股到了第二季就會開始瘋殖利率，大家都會根據過去最佳定存股條件選出的最佳的殖利率股票組合。但是已經認真存股多年的朋友有仔細算過持股，在第二年之後的持股平均殖利率變動大嗎？

這就是為何理財網站或投資專家，每過幾年所推薦定存股總是會改變，而你的計畫總是趕不上變化。為什麼我們要在意這個問題呢？如果你有為自己定一個理財的目標或進度，每年飄忽不定的殖利率，是很難高興的走在存股這條路的。

其實花大量時間研究到底那個組合報酬最佳是沒有效用的。在你已經知道怎麼分析個股優劣後，要有意義的去建構投資組合，而非單純選出：不會倒、配很多、有未來之類的熱門主題持股。

要優先考慮組合的相關性，選股條件只排在第二順位，當投資組合完成後，你應該只在乎組合的總報酬，而不是每天看個股個別的報酬與殖利率。或是有時看對，有時看錯股票。記住這是一種【效率前緣】的變形。已經讓很多人吃了大苦頭了。不是你看走眼分析的不好，這時候你應該研究資產配置方法了，而不是又回頭去研究下一個明牌。

這也是全市場加權指數ETF天生就帶來的優點，分散並且不預測未來，如果你想拍下一張美美的閃電照片，用廣角鏡對準一大片天空，保證你能拍下每一道閃電。