2022九月投資備忘錄－為了降低升息導致虧損的機率，反而越避越險

我們曾在2022年七月月報提到「時間(Time)」勝過「時機(Timing)」的研究，當時正處在六月份大崩盤之後，但幸運的是七至八月的績效很快就回到六月初的水準，若在七月當時想透過賣出等待更好時機，便會錯過了一年多以來單月最大的漲幅，這也應證了當初的說法。

但有人又問到既然時機不好掌握，那至少看到升息不利股市，降低持股不也是一種降低風險的方式嗎？首先我們曾說過風險絕不是來自於波動率，而是來自於「本金發生虧損的可能性」；因此降低風險目的就是降低本金虧損可能性。然而升息不利股市是真的嗎？許多人提到因為利率上升，借款的成本也會上升，資金開始緊縮，對股市是不利的。但影響股市的因素太多，知名財經專欄作家Morgan Housel，提到：

所以利率、股市與其他因素相互影響並沒有絕對。我們統計美國1967年開始升息與S&P500指數資料，發現美國過去(包含2022年這次)升息了12次，只有2次(包含還沒結束的這次)股市是下跌的，其他10次都是上漲的，因此過去歷史告訴我們利率提高，對股票市場更有利；小心為了降低升息導致虧損的機率，反而越避越險。影響股市因素太多，股價不可預測，如同價值投資之父葛拉漢說的：「市場先生，時而興奮、時而憂鬱，難以捉摸。」我們應該更專注在內涵價值的計算，在經濟不佳時，仍有受惠且被低估的公司，值得我們買入與持有。

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