約翰·鄧普頓的10大投資心法

約翰•鄧普頓爵士，1912年11月29日生於美國田納西州小鎮溫契斯特。1937年，25歲的約翰•鄧普頓開始自己在華爾街的投資生涯，在隨後的45年中，約翰•鄧普頓每年平均的回報率高達15.2％！在長期的投資生涯中，約翰•鄧普頓形成了自己特有的投資思想和投資風格。《福布斯》雜誌稱其為“全球投資之父”及“歷史上最成功的基金經理”，而美國的《錢雜誌》則在1999年尊稱其為“20世紀最偉大的操盤手”。

其實，約翰•鄧普頓爵士的許多投資理念與股神巴菲特不謀而合，兩人都是靠投資致富，都視本傑明•格雷厄姆為師，都以“價值投資”為核心投資理念。不同的是，鄧普頓後來投身基金理財界，于1954年創立佛蘭克林鄧普頓基金集團，並成立第一檔全球股票基金-鄧普頓成長基金，更進一步推廣到全世界。他獨具慧眼的前瞻視野，以及嚴謹的研究精神，將其終生成就臻至巔峰。鄧普頓的名言是：“投資人要避免焦慮，財富自然滾滾而來。”

1、千萬不要追隨群眾，懂得逆勢操作

如果你買的證券跟別人相同，績效會跟別人一樣，除非你跟大多數人不同，否則不可能創造優異績效。要在別人失望賣出時買進，在別人貪婪時賣出，需要最大的毅力，但可以得到最大的報酬。這也意味著，如果能夠有一個逆向思維，不去追漲殺跌，而是把握時機，在別人恐懼時，找準時機大膽買入，等待市場恢復。

在1939年，美國經濟復蘇受到質疑，大家覺得二戰將會影響到美國和歐洲的經濟，隨即股市跌去了一半。這時候鄧普頓冷靜的觀察到了這一切，他得到了相反的結論。所以，他開始跟所有的投資者背道而馳，不但沒有遠離市場，他還開始買進，他甚至大膽的借債買股票。但是他也不是瞎買，他是買入了一攬子股票的組合，多達104只，很不幸37只最後破產了，但其他的股票卻讓他發了大財。他在隨後的4年裡，賺了4倍，從1萬美元資金炒到了4萬，這也是他的另一個習慣，也就是說他持有一組股票的時間，平均為4年。在這次操作中，鄧普頓買了一家瀕臨破產的密蘇裡太平洋鐵路公司，結果讓他賺了39倍，之所以要買這家公司，是因為他看好鐵路的發展。

2、價值投資慎選個股

投資應該以個股的價值為考慮，而非市場前景或經濟趨勢。因為個股的表現將決定大盤的漲跌幅，而非大盤的走勢決定個股的價格，縱使空頭市場也仍有逆勢上揚的個股。選擇價值被市場低估的股票長期投資，靜待市場回升至合理價值，才能讓我們賺取超額的利潤。

鄧普頓曾說過一句名言：“投資股票就像購物！”這種投資操作策略是承襲老師本傑明•格雷厄姆的價值投資法，他們都在市場尋找價廉物美的股票。那麼什麼東西在鄧普頓眼裡算是價值低估的便宜貨呢？100塊錢的東西，只賣20，這就是鄧普頓找的便宜貨了。鄧普頓認為不論買樓買車、買衣服鞋襪，我們都會四處比價，用心發掘最好的商品，因為這樣可以省下可觀的金錢，而投資者更應該運用相同的概念，在投資過程中慎選個股。

3、世事多變化

空頭市場總是相當短暫，多頭市場也一樣。股價通常會在景氣迴圈走到穀底前1個月到前1年上漲，會在景氣迴圈走到最高峰前1個月到前1年反轉下跌。如果一種產業或一種證券類型受投資人歡迎，受歡迎的時間總是相當短暫，失去投資人的歡心後，可能很多年內都不會翻身。

因此，鄧普頓表示，投資者應經常把50％資金投資於環球股市，例如環球基金，至於其餘50％的資金，則可因應市況投資於股市或債券。例如當你覺得股市偏高時，便把這50％資金全數投資債券；當估計股市已到底時，便可把這50％的資金投資於股市。這個策略的好處在於，即使預測錯誤，投資者以為股市下跌卻原來是升，仍有50％資金投資股市，不會錯失獲利機會。

4、避免流行

當任何選股方法變得流行後，投資人要轉換至較不流行的選股方法。投資要用自己的方式去思考，價值投資不僅是一種可以長期追求盈利的方法，更像是一種思考方式。優秀的投資者有很多相似之處，他們總在不厭其煩地學習、尋找成功的經驗，並不斷實踐之。投資的知行合一，知易行難，知道鄧普頓逆向投資要訣的投資者不在少數，但能夠真正踐行這種理念的人並不多。

為了不受群體意識的影響，鄧普頓搬離了紐約，他來到巴哈馬之後，發現他的共同基金的業績越來越好了。從此之後，他嘗到了甜頭，於是他就再也不跟華爾街接觸了，在這裡他必須獨立思考。而巴菲特也是一樣，他寧可把辦公室常年設在奧馬哈市，也不願意去紐約湊熱鬧。

5、無人知曉天下事

在當前這個金融商品推陳出新、資訊爆炸的時代，沒有人能夠掌握所有的理財資訊，也沒有人能夠永遠精准判斷市場前景。我們應該以謙卑的態度不斷學習新知，並且多方徵詢專家意見，而非聽信單一名嘴或分析師的建言。因為成功的投資人總是不斷為新的問題尋找新的答案。

鄧普頓說，有些投資者被錯誤的投資理念洗腦了，他們總是去找市場中的強勢股，以獲得市場優勢，短期看你的投資也許能夠獲得挺好的收益，但長期一定會失敗的。換句話說，成功只是暫時的，失敗卻是永恆的，那這就悲劇了。他自己選股票，都是從低市盈率，市銷率市淨率的排行榜裡面選，這些被市場拋棄的“倒楣蛋”，才是他的狩獵物件。當然他的意思也不是說，股票價格越低越好，而是在這些倒楣蛋裡面看看，哪些是真倒楣的，哪些是被錯殺的。

6、全球化投資

避免將所有的雞蛋放在同一個籃子裡，最好的方式就是全球化投資，不僅可以尋找更多更佳的獲利機會，也可以分散投資單一市場的波動風險。

鄧普頓他可以過很樸素的生活，並且樂於與別人分享自己的投資才華，他從牛津畢業後，就開始了周遊世界。在旅行中，鄧普頓瞭解了全球的經濟狀況，這也為他日後的全球化投資奠定了基礎，現在來看，這一切很容易，但當時全球化投資是一個偽命題，大家認為只有美國的股票叫做投資，而其他國家的股票是不能碰的。

7、投資要看“實質”報酬率

進行長期投資計畫時，應該要著眼於“實質報酬率”。因為將投資利得扣除“通貨膨脹”與“稅賦”後才是真正的報酬率，如果投資人忽略通貨膨脹與稅賦的影響，長期投資的路途將會步履維艱。

他經歷過大蕭條，也經歷過存錢的銀行倒閉，所以他十分清楚不論你有多少錢的市值，最終能拿的出來才是關鍵。否則所謂那些市值，最後很可能會化為烏有。這就要求每個投資人必須要有很好的判斷力，任何時候你都要鎮定自若。

8、投資策略應隨時保持彈性

投資人應該隨時保持開闊且充滿彈性的心胸，勇於吸收各種投資新知，眼觀四面，耳聽八方，多接受不同的投資工具。對不同類型和地區的投資專案、藍籌股、可換股債券，都應保持彈性且開放的態度。有時則需持有現金，因為某些時候，現金能讓你善用投資機會，不會錯失良機。保持彈性，因為沒有哪類投資永遠是最好的。

9、從自己的錯誤中學習

“這次不一樣”是歷史上代價最高的一句話。有些人認為：“避免犯下投資錯誤唯一的方法，就是永遠不再投資！”其實，這種悲觀的想法才是最大的錯誤！投資人不妨從錯誤中吸取教訓，成為未來投資理財致勝的重要關鍵。

10、在市場悲觀時買進

多頭市場總是在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在陶醉中死亡。最悲觀時是最好的買進時機，最樂觀時是最好的賣出時機。