台股觀察-永新(4557)

1.  23年EPS9.02元較22年12.11元衰退係因匯兌影響近3元，本業差距不大。

2.  23年毛利率31.12%與22年30.47%差不多，但營利率較22年減少2.23%，所以營收增加2億多但營利少了0.3億。

3.  23年營收開始併入福州新信約略8億，扣掉福州新信可發現永新本業較22年衰退近5億，永新本身衰退主因分2塊，AM市場跟二輪市場(鴻輔)。

4.  永新AM市場為剎車系統相關(總分泵、卡鉗等)，以北美為主，疫情期間因塞港，客戶重複下單，導致23年期間在消化庫存，較22年衰退4億。不過這點毋須擔心，AM市場看汽車保有量，每年都有固定替換需求，待庫存消化完畢後，相信後續可期。

5.  二輪市場(鴻輔)主要賣腳踏車剎車件，跟AM一樣，疫情期間大好，疫後就須消化庫存，此塊表現可觀察腳踏車供應鏈廠商說法，如桂盟、拓凱等。

6.  觀察北美客戶AAP, AZO, ORLY獲利與股價表現，在看台灣AM市場公司東陽、耿鼎、堤維西、帝寶、萬在、昭輝等多數公司近期在資本市場的表現，永新因不缺席。

7.  24年二重點，AM市場恢復拉貨跟福州新信維持成長，AM一直是永新的Cash Cow，除市場每年Oranic的成長，競爭對手退出與新地區市場開發尤為關鍵，永新已在過去幾年積極切入歐洲與東南亞市場，目前已有成效。

8.  福州新信為車用OE廠商，出剎車件，客戶為中國電車品牌，如比亞迪、廣汽埃安，且與客戶共同開發產品，彼此黏著度高，相信在中國電車的強勢下，此塊能成為永新未來獲利的另一隻腳。

9.  綜上，永新原業務市場穩定，且切入新地區與競爭對手退出，同時福州新信在中國的高度成長，今年獲利成長機會大，加上長年穩定配息，殖利率不錯，值得觀察。