盤點00940缺點-跟巴菲特投資理念不一致之處。00940買到昂貴的便宜股票機率大增。

查理蒙格: 反過來想，總是反過來想。

1. 如果00940選股邏輯這麼好，為何股票殖利率還會這麼高?
2. 如果這個是巴菲特選股邏輯，怎麼波克夏·海瑟威(BERKSHIRE HATHAWAY INC.)都沒有進場買入並長期持有呢?
3. 買到便宜貨，有沒有可能落入所謂的價值陷阱?

• 股票殖利率高，代表股價低，在台股突破兩萬點之際，竟然還有如此便宜股價，表示市場大戶沒有興趣高價買入，可能的原因有:

1. 景氣循環股-航運類股/鋼鐵類股(十年一大賺，一賺撐十年)。
2. 產業性質-需要長期資本高投入(硬體建置)，但回報相對平穩(電信類股)。
3. 落入價值陷阱-也是最可能令你虧損的原因，產業競爭護城河已經消失，競爭加劇，未來公司表現會每況愈下。

• 何處與巴菲特選股邏輯不一致

1. 現金流是巴菲特重要指標，重點是評估這間公司長期現金流穩定程度(過去10年)，而且每年都要獲利成長，而不是僅僅看短期表現(00940)。
2. 由於蒙格的建議，投資評估方向轉變，不買便宜的爛標的，轉買合理股價的好標的。巴菲特於股東會多次強調這個轉變對於公司獲利的重要性。
3. 入場時機重要性，低調買入且長期持有，過早暴露投資意向，會導致股票倉位難以建立且價格偏高；相較於00940公開募資，外加上市前公布投資標的的模式(公開募資的缺點，難以避免)，00940買到昂貴的便宜股票機率大增。

• 價值陷阱(Value trap)

1. 投資人以為買到便宜的好公司，但其實是買到基本面持續惡化的股票，讓資產價值持續下降無法獲利。
2. 如果你覺得一檔股票很便宜，代表你認為它的內在價值高於它目前的市場價格，換句話說你認為市場是錯的（股價錯估）、你是對的。如果事實證明你是對的，股票價格總有一天當市場發現估價錯誤時應該會上漲。但有時候卻相反，有可能市場是對的，而你是錯的，你就落入了價值陷阱。
3. 實際上也許這些企業已經發生永久的價值改變，看似便宜實際上價格是正確反映了未來的衰退。

• 公司市佔率是否不斷下降?
• 股東權益報酬率(ROE)?
• 資產報酬率(ROA)?
• 公司對市場週期性的過度依賴?
• 缺少機構投資? (外資投資佔比少)
• 客戶以及產品過於集中
• 低本益比(P/E)、低股價淨值比(P/B)，背後一定有原因!

巴菲特或許會建議?

• 你想學巴菲特，可以考慮購買波克夏·海瑟威。(下一篇來談談波克夏·海瑟威的投資優勢，為何難以超越?)
• 巴菲特在股東會提到，購買市值型ETF(SPY)，也是一個好選擇。
• 資產配置，讓你的投資更長久，賺得更穩，而且更多。台股僅約占全球股市的2%市值，均衡分配你的資金。
• 長久投資，讓個人資產跟著世界經濟一同成長，見證複利的威力。(巴菲特資產在55歲後才快速累積)。
• 長久投資最怕個股或者產業的凋零，市值型ETF可以讓你一直買到最強的產業。而主題型ETF，重押某一產業或者側重於(沒有被實際驗證過的)特定選股方法，被時代淘汰的機率大增，請記得奇異、IBM、思科...等等時代的巨人。