【投資入門】財報判讀技巧：基期、細項、年增月增，最後得到趨勢！

最近有朋友問我，到底常講的「基期」是什麼意思？如何判讀？事實上，不論在判讀總經的就業、出口，乃至個股財報的營收、存貨。掌握基期、細項、年增月增概念，都是關鍵基本功。

本文就簡單寫一篇初階科普，提供投資新手們參考！

進入 Instagram 看圖文版：羊羽的財經備忘錄

一、基期是什麼？

為什麼要看懂基期呢？顧名思義，基期就是「與數據比較的基礎時間」，可以幫助你算出兩段時間數據的比值，也就是大家熟知的月增率、季增率、年增率......。

舉例來說，如果你今天看到以下聚陽月營收，該怎麼判斷 3 月營收 31.3 億是高是低？這時候，找到比較對象、算出相對於基期的年增率就很關鍵。（有時會用月增或季增，後面詳述）

我們套用簡單的年增率公式：( 今年數值 - 去年同期數值 ) / 去年同期數值 * 100%

如此一來，就會發現原來聚陽 3 月營收較去年年增 12%，增速甚至較 1 ~ 2 月累積營收年增率 8.72% 更為上升，代表業績持續升溫好轉。這就是找出基期、計算比值的好處。

更進一步，你可以用去年 3 月以後的基期，推估未來聚陽每月營收要維持多少水準，進而保持成長動能？而這樣的營收水準有沒有可能達成？這也是善用基期的效益。

二、年增率、季增率、月增率？

看懂基期之後，第二步要看懂的是年增率、季增率、月增率等比值，到底該怎麼用？

事實上，這三者最關鍵的是年增率，原因是，如果單看季增、月增，容易因為產業淡旺季、過年假期等特殊因素，導致數據失準。

再以聚陽為例，如果你在去年 Q2（紅框處），用季增率或月增率檢視聚陽營收，你會以為業績衰退出事。但事實上，拉長時間會發現，過去每年 Q2 聚陽營收都是年內低點，主因 Q2 是紡織業淡季。所以光用季增、月增恐怕導致誤判，年增率才能更好地排除季節性因素，正確判讀數據。

月增率或季增率，更適合搭配參考，檢驗特定的產業趨勢動能，或找出某些數據是否回溫改善（比如庫存堆積是否逐季去化等）。

下圖長榮海運營收，可以看到 2021 年因塞港和供應鏈瓶頸，出現營收快速上升，甚至短線打破過去長年的淡旺季週期，這種時候，就非常適合搭配季增率、月增率，檢視營收和獲利動能。

三、最後是細項趨勢！

搞懂基期、年增月增，最後要釐清的是，這些數字反映什麼？這就得看數據細項。

好比如果我們發現，2023 年聚陽營收年增 1.17%，但實際上，代表聚陽所有客戶拉貨需求都很疲軟、只增長 1% 嗎？實則並不然。

攤開聚陽法說會資料，就會發現營收組成可依照產品組合、客戶、銷售區域進行拆解，一旦拆開就一目了然，知道年增 1.17% 背後到底有什麼故事。

以 Revenue by Customer 為例，運用前面提到的基期、年增率判讀概念，就可以算出 2022、2023 的絕對金額後，進而得出年變動比率（如下圖）。

好比發現 Dicks 營收貢獻，居然在 2023 年大幅年增 34.91%，而這間體育用品商過去一年業績確實不斷擊敗市場預期、股價不斷上漲；KOHLS 則大幅年減 -32.54%，背後反應百貨類通路遭受升息影響等。

一旦拆開細項，就有很多故事可以分析，進一步找出投資的機會，甚至預估未來。

總結整理

判讀任何數據，不可錯過基期、年增率、細項三大關鍵：

• 基期：找到數據的比較基準，一來可以評估現在是相較過去成長或衰退，二來可以藉由基期預估未來成長動能。
• 年增率：相較於月增率、季增率，更能排除季節性偏誤，進行觀察，另外兩者可作輔助。
• 細項：算出基期與年增率，最後要知道數據背後在反映什麼？透過拆解細項找答案！